筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.0x | 2.57 → 1.56（0.6x） | 20.7 |
| FY+32028-12 | 1.0x | 2.57 → 1.76（0.7x） | 18.4 |
毛利率 44% · TTM 收入 $17723M · 基数 EPS 2.57（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›BetMGM FY26 EBITDA 达 $380M（超指引上限），FY27 突破 $500M，数字分部 FY27 转正贡献 EBITDA $50M+
- ›拉斯维加斯 Strip Q2-Q4 FY26 RevPAR 同比 +4-6%，团体会议 ADR 创纪录，万豪渠道间夜量持续 +25%+
- ›澳门市占率 FY26 稳定在 16%+，品牌费上调 $50M 现金流全年兑现，FY27 受益 Cotai 扩容
- ›Northfield 出售 $546M 现金入账叠加额外区域资产处置，FY26 回购规模升至 $1.5B+，股本降至 ~235M
- ›大阪 IR 融资顺利推进，日元贬值降低人民币/美元口径成本，市场给予 Osaka 期权价值溢价
›宏观软着陆，消费者信心维持，高端大众客群支出无明显降级迹象 (b) 财务轨迹表（乐观） > *FY25 Adj. EBITDA 为管理层口径估算（含租金前 EBITDAR 扣除三净租金 $1.8B 后近似），与 §3 GAAP Net Income $206M 差异主要来自三净租赁费用、折旧摊销及 Empire City 减值 $279M 等非现金项目。
(c) 估值方法（乐观）
›主方法：EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY27E Adj. EBITDA $5.23B 为基数，施以 9.5x 倍数（对应 3y EV/EBITDA 历史高端，BetMGM 盈利释放 + 澳门份额突破驱动倍数扩张）： EV = $49.7B；扣除 Net Debt $6.4B、Lease Liab 按经营性处理后净债务调整 → 股权价值约 $19.5B；除以 FY27E 稀释股本 225M → 目标价 $82
›交叉验证：FCF Yield
FY27E FCF $2.6B，以 3.2% FCF yield（成长溢价）隐含市值 $81.3B → 每股约 $80–$85，区间 [$80, $85]，$82 落于区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›BetMGM FY26 EBITDA 达指引中值 $325M，FY27 稳步增至 $430M，数字分部 FY27 仍小幅亏损
- ›拉斯维加斯 Strip 全年收入 +3-4%，自保费用扰动逐步消化，EBITDAR 利润率回升至 35-36%
- ›澳门 FY26 市占率维持 15-16%，品牌费上调贡献 $50M 现金流，无重大监管变化
- ›回购维持 $1.0-1.2B/年，FY27 稀释股本降至约 245M，每股指标稳步改善
›大阪 FY26 资金消耗 $200-225M 如期，无重大超支；
区域资产出售节奏温和
›宏观温和放缓，消费者支出小幅承压但高端大众客群韧性尚存 (b) 财务轨迹表（中性） > *FY25 Adj. EBITDA 口径同乐观情景脚注；
与 §3 GAAP Net Income $206M 差异主要来自三净租赁费用约 $1.8B、折旧摊销及 Empire City 减值 $279M 等非现金/非经常项目。 (c) 估值方法（中性）
›主方法：EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY27E Adj. EBITDA $4.51B 为基数，施以 8.5x 倍数（对应历史中枢略上浮，反映 BetMGM 盈利拐点已兑现但大阪不确定性压制溢价）： EV = $38.3B；扣除 Net Debt $6.4B → 股权价值约 $14.2B；除以 FY27E 稀释股本 245M → 目标价 $58
›交叉验证：P/S
FY27E Revenue $19.2B × 0.75x P/S（历史 5y 中枢 0.6x 上浮，反映数字业务价值重估）= 市值 $14.4B → 每股约 $59，区间 [$55, $62]，$58 落于区间内 ✓
›交叉验证：FCF Yield
FY27E FCF $2.1B，以 3.8% FCF yield → 隐含市值 $55.3B → 每股约 $56–$60，$58 落于区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›拉斯维加斯 RevPAR 连续两季负增长，消费降级冲击 Luxor/Excalibur 等中低端物业，Strip EBITDAR 利润率跌破 32%
- ›澳门监管趋严或地缘政治升温，市占率滑落至 13-14%，品牌费上调效果被收入下滑抵消
- ›BetMGM 竞争加剧（FanDuel/DraftKings 反攻）或州级税率上调，FY26 EBITDA 仅达指引下限 $300M 且 FY27 增长停滞
- ›大阪 IR 成本超支或延期，FY27 额外资金需求超 $500M，市场重新定价 Osaka 为负债而非期权
- ›工会合同谈判结果不利，劳工成本上升 $100M+，叠加自保准备金持续不足，利润率进一步受压
›高利率持续，债务再融资成本上升，回购空间收窄至 $600-800M/年 (b) 财务轨迹表（悲观） > *FY25 Adj. EBITDA 口径同乐观情景脚注；
与 §3 GAAP Net Income $206M 差异主要来自三净租赁费用约 $1.8B、折旧摊销及 Empire City 减值 $279M 等非现金/非经常项目。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法：EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY27E Adj. EBITDA $3.67B 为基数，施以 7.0x 倍数（对应历史低端，反映 Vegas 持续下滑 + 澳门风险 + 大阪超支三重压制）： EV = $25.7B；扣除 Net Debt $6.4B → 股权价值约 $8.3B；除以 FY27E 稀释股本 252M → 目标价 $33
›交叉验证：FCF Yield
FY27E FCF $1.15B，以 4.8% FCF yield（困境溢价）→ 隐含市值 $24.0B → 每股约 $31–$35，区间 [$31, $35]，$33 落于区间内 ✓ ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MGMMGM Resorts International | $8.18B | -0.6% | +0.7% | 41.2% | 12.2x | 15.7x | 5.2x | |
| FIVEFive Below, Inc. | $13.29B | -0.4% | +20.4% | 48.5% | 19.9x | 13.6x | 20.7x | GARP |
| BWABorgWarner Inc. | $9.8B | +2.7% | -1.0% | 19.8% | 34.4x | 11.9x | 11.6x | |
| GAPThe Gap, Inc. | $7.55B | -4.1% | +1.1% | 52.8% | 6.8x | 6.7x | 7.6x | Cheap |
| CHDNChurchill Downs Incorporated | $6.71B | -0.2% | +3.2% | 29.7% | 15.2x | 9.7x | 12.7x | |
| VIPSVipshop Holdings Limited | $6.59B | -0.8% | – | 23.6% | 7.5x | 3.8x | – | |
| GILGildan Activewear Inc. | $6.44B | -0.8% | +62.6% | 28.1% | 64.4x | 15.3x | 13.1x | 高增长 |
| BROSDutch Bros Inc. | $6.34B | -2.3% | +31.5% | 24% | 43.3x | 30.6x | 113.4x | 高增长 |
| MTNVail Resorts, Inc. | $5.66B | +0.0% | +7.3% | -146.2% | 36.2x | 11.5x | 17.1x | |
| 同行中位数 | – | – | +7.3% | 26.1% | 27.2x | 11.7x | 13.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $4.21B | $4.45B | $4.45B | $4.61B | $4.25B | $4.4B | $4.28B | $4.35B |
| Gross Margin | 41.2% | 44.5% | 44.7% | 44% | 43.4% | 44.5% | 45.8% | 44.9% |
| Operating Margin | 2.8% | 11.3% | 6.8% | 7.1% | -2.7% | 9.2% | 9% | 6.7% |
| Net Income | $-17.1M | $292.4M | $125.1M | $294M | $-285.3M | $49M | $148.6M | $157.4M |
| Diluted EPS | -0.07 | 1.11 | 0.48 | 1.11 | -1.05 | 0.18 | 0.51 | 0.52 |
| Operating Cash Flow | $532.5M | $558.8M | $567.8M | $832.4M | $681.4M | $645.9M | $547.1M | $671.6M |