筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | -0.09 → 0.15（扭亏） | 33.5 |
| FY+32028-12 | 1.2x | -0.09 → 0.26（扭亏） | 18.9 |
毛利率 57% · TTM 收入 $6567M · 基数 EPS -0.09（调整后）
研究结论
L2 2026-08-04 · L3 2026-08-05全文 ↓当前价格 $5.79 处于 Bear（$7.04）与 Base（$7.33）之间偏下方，市场定价更接近 Bear 情景。概率加权看法：Bull 20% / Base 50% / Bear 30%，加权目标价约 $8.60，相对现价有约 49% 上行空间。但需注意 Bear 情景下 PS 不扩张，若收入增速仅 6% 且盈利无望，股价可能长期横盘。
›管理层叙事可信度较高，且有连续多个季度的数据支撑
从 Q2 2025 到 Q2 2026，收入增速从 9% 升至 19%，毛利率从 51.4% 升至 58.2%，Adjusted EBITDA 从 $41.3M 升至 $249.6M，FCF 持续为正。这不是单季改善，而是连续四个季度的趋势性好转，且管理层在 Q4 2025 设定的 60% 毛利率目标正在按计划推进。
›增长证据最充分的是订阅/其他收入，广告复苏证据正在积累但尚未完全确认
其他收入连续多个季度 50%+ 增速且有具体产品驱动（Snapchat+、Memories 存储）；广告业务直到 Q2 2026 才出现明显加速，管理层给出的 upfront commitments、第三方测量改善等信号是前瞻性的，但"大型广告主复苏早期且不均衡"的警告意味着仍需至少一个季度验证。
›最大不确定性在于广告主复苏的持续性和 GAAP 盈利的时间点
广告收入占公司总收入约 80%，若大型广告主复苏不及预期，整体增速可能回落；同时 SBC 每年约 $1B 的规模意味着 GAAP 盈利仍需较长时间，分析师预测 FY2027 转正存在不确定性。
›当前估值（PS 1.35、市值 $8.55B vs TTM 收入 $6.41B）处于历史低位，而基本面证据显示增长在加速、盈利在改善
低倍数 + 连续多季改善的数据组合，使得进一步的基本面分析具有价值。是否进入 Layer 3 估值？ 建议进入——当前 PS 1.35 已隐含较多悲观预期，而 Q2 2026 的收入加速、毛利率提升和 FCF 转正提供了与估值不匹配的正面证据，值得通过估值模型检验市场定价的合理性。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 2026 收入增速能否维持 15%+：Q2 2026 收入同比 +19% 是近两年最高增速，需观察是单季脉冲还是趋势性改善。可跟踪指标：Q3 收入同比增速、分地区增速（尤其北美是否从 +15% 进一步加速）。
- 广告业务量价结构：Q2 2026 ARPU +13%、北美 ARPU +23%，需确认是 eCPM 回升驱动还是 impressions 增长驱动。可跟踪指标：下季度披露的 impressions 增速与 eCPM 变化、Sponsored Snaps 渗透率及 CTR/转化数据。
- 其他收入（订阅）增速持续性：Q1 2026 同比 +87% 的高增能否持续，Memories 存储的增量贡献是否递减。可跟踪指标：订阅用户数（Q4 2025 为 2,400 万）、其他收入年化运行率（Q3 2025 为 $750M+）。
- 毛利率能否突破 60%：管理层在 Q4 2025 设定 60% 目标，Q2 2026 已达 58.2%。可跟踪指标：下季度毛利率是否站上 59-60%，以及基础设施成本增速是否继续低于收入增速。
- 北美大型广告主复苏进度：管理层称"早期且不均衡"，upfront commitments +10% 是领先指标。可跟踪指标：下季度电话会是否更新大型广告主支出趋势、第三方测量（Measured iROAS）是否继续改善。
- DAU 增长与盈利增长的平衡：Q4 2025 DAU 环比下降后 Q1 2026 恢复增长，但管理层明确将优先盈利增长。可跟踪指标：DAU 同比增速是否继续维持在 5% 左右、澳大利亚年龄验证及后续其他地区监管对 DAU 的影响。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SNAPSnap Inc. | $8.39B | -2.6% | +15.2% | 58.2% | – | 1058.9x | 15.0x | GARP |
| TWLOTwilio Inc. | $31.26B | +0.5% | +20.8% | 48.4% | 38.2x | 119.5x | 39.3x | |
| OMCOmnicom Group Inc. | $23.7B | -0.8% | +60.3% | 19.8% | 45.3x | 18.0x | 9.7x | |
| ROKURoku, Inc. | $21.31B | +0.1% | +21.5% | 43.2% | 46.4x | 26.4x | 23.2x | GARP |
| NWSANews Corporation | $14.7B | -0.4% | +4.5% | 85.5% | 13.0x | 9.2x | 23.0x | |
| TKOTKO Group Holdings, Inc. | $13.96B | +1.0% | +22.6% | 0% | 77.9x | 14.3x | 11.5x | GARP |
| ZZillow Group, Inc. Class A | $6.66B | -2.4% | +13.2% | 72.8% | 150.4x | 22.5x | 29.8x | GARP |
| JOYYJOYY, Inc. Sponsored ADR Class A | $3.98B | +1.1% | – | 35.9% | 1.6x | 13.9x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +21.2% | 43.2% | 45.3x | 18.0x | 23.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.6B | $1.53B | $1.72B | $1.51B | $1.34B | $1.36B | $1.56B | $1.37B |
| Gross Margin | 58.2% | 56.5% | 59% | 55.3% | 51.4% | 53.1% | 56.9% | 53.5% |
| Operating Margin | -10.7% | -4.9% | 2.9% | -8.5% | -19.3% | -14.2% | -1.7% | -12.6% |
| Net Income | $-164M | $-89M | $45.2M | $-103.5M | $-262.6M | $-139.6M | $9.1M | $-153.2M |
| Diluted EPS | -0.1 | -0.05 | 0.03 | -0.06 | -0.16 | -0.08 | 0.01 | -0.09 |
| Operating Cash Flow | $176.2M | $326.8M | $269.6M | $146.5M | $88.5M | $151.6M | $230.6M | $115.9M |