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$134.27+8.62%
报价 2026-11-06
市值
$1.77T
EV
$4.79T
PE (TTM)
–
预期 PE (FY2026)
706.7x
52 周区间距高点 -33.5%
$108.27$201.80
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
研究结论
L2 2026-08-05全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事部分可信
Q2 数据确实显示 AI 分部从亏损转向正 Adjusted EBITDA，经营杠杆改善有实际数字支撑（8-K 2026-08-04），但 CFO 评论仅覆盖一个季度，持续性未验证。
›增长证据存在但集中度风险高
AI 收入 +247.5% 和 Starlink 用户翻倍是真实增长，但 AI 收入依赖少数客户且合同可 90 天终止（10-Q Risk Factors），这是 consensus 2027-2028 年预测的最大威胁。
›最大不确定性
AI 基础设施投资的回报周期。Q2 capex $28.5B 产生 -$25B 自由现金流，若 AI 合同不能持续续约或扩展，巨额折旧将长期压制盈利。
›当前估值（PS 287x、EV/EBITDA 624x）已隐含极高增长预期
，而管理层未提供官方指引，consensus 的 2027 年转正预测缺乏直接背书。基本面证据支持"增长加速"但不足以验证"高增长可持续"。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前估值倍数极高且证据缺口明显（无 transcript、无 guidance、AI 客户集中风险），建议暂缓进入 Layer 3，待下季度确认 AI 合同续约情况、ARPU 企稳及 capex 节奏后再做估值。
接下来盯什么（6 项）
- AI 分部客户集中度变化：观察 10-Q 是否披露前几大 AI 客户收入占比，以及 Cloud Services Agreements 是否有续约或新增公告。可跟踪指标：AI 分部收入环比增速、合同终止条款变化。
- Starlink ARPU 与用户增长平衡：ARPU 已降至 $66，若继续下滑将侵蚀 Connectivity 利润率。可跟踪指标：ARPU 环比变化、新增用户地区分布、高价值企业套餐占比。
- 资本开支节奏与自由现金流：Q2 capex $28.5B 占收入 228%，若持续将消耗 IPO 募资。可跟踪指标：季度 capex 金额、管理层对全年 capex 的指引（如有）、AI 数据中心建设进度（算力 GW 数）。
- Cursor 收购完成与整合：预计 Q3 完成，$60B 隐含估值对现金流影响显著。可跟踪指标：收购完成公告、整合费用、Cursor 收入贡献。
- 债务重组后续影响：$1,545M 清偿损失为一次性，但总债务增加 $16.4B。可跟踪指标：利息费用环比变化、信用评级变动。
- Space 分部亏损收窄进度：Starship V3 测试进展与入轨成本下降是否兑现。可跟踪指标：发射次数、Space 分部经营利润率。
历史股价
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事件
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同行对比
同行业市值相近 · Aerospace & Defense| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SPCXSpace Exploration Technologies Corp. | $1.77T | +8.6% | +147.1% | 55.3% | – | 747.9x | – | 高增长 |
| GEGE Aerospace | $335.38B | +2.7% | +16.3% | 35.6% | 35.7x | 26.2x | 46.7x | |
| RTXRTX Corporation | $255.76B | -1.2% | +8.1% | 20.1% | 38.9x | 22.1x | 32.3x | |
| BAThe Boeing Company | $137.41B | +0.5% | +9.9% | 9.8% | 78.9x | 29.5x | – | |
| LMTLockheed Martin Corporation | $131B | -1.6% | +9.2% | 11.8% | 22.8x | 15.6x | 17.7x | |
| GDGeneral Dynamics Corporation | $95.68B | -0.6% | +6.4% | 15.1% | 22.3x | 16.6x | 24.1x | |
| NOCNorthrop Grumman Corporation | $74.59B | -0.0% | +5.1% | 19.8% | 23.2x | 15.5x | 22.7x | |
| TDGTransDigm Group Incorporated | $66.17B | +0.7% | +11.9% | 59.4% | 33.2x | 18.4x | 31.7x | GARP |
| HONAHoneywell Aerospace Inc | $48.48B | +2.2% | +107.5% | 35% | 105.5x | 50.8x | 618.4x | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | +9.5% | 19.9% | 34.4x | 20.3x | 31.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Revenue | $7.81B | $4.69B | $4.07B | $4.07B |
| Gross Margin | 55.3% | 49.1% | 43.9% | 51.8% |
| Operating Margin | -1.8% | -41.4% | -23.8% | 0.7% |
| Net Income | $-541M | $-4.28B | $-1.01B | $-528M |
| Diluted EPS | -0.09 | -1.27 | -0.34 | -0.18 |
| Operating Cash Flow | $2.42B | $1.05B | – | $727M |
研究材料
电话会纪要摘要
暂无纪要摘要。