筛选结果
pipeline · 2026-11-07研究结论
L2 2026-11-07 · L3 2026-11-07全文 ↓概率加权看法：Bull 25% / Base 50% / Bear 25%。概率加权目标价 = 0.25 × $93.54 + 0.50 × $49.26 + 0.25 × $14.04 = $51.53，较现价 $41.72 有约 +23.5% 的上行空间。
›管理层叙事有 filing 与订单数据支撑，可信度较 2025 年明显提升
收入连续四季环比扩张、book-to-bill well above 2、分销库存低于目标、毛利率连续三季改善，均指向周期性复苏叠加公司特定驱动（AI 数据中心、LEO）的真实兑现，而非单季波动 (Q3 2026 call, Q3 2026 6-K)。
›但“增长兑现时点”被管理层自己后移
>400bps 毛利率结构性改善与 SiC 8 英寸迁移收益均指向 2027 年末/2028 年初，瓶颈是客户认证；这意味着 2027 年 consensus 的净利翻倍在时点上偏乐观，收入端共识则与指引基本吻合 (Q3 2026 call, Q1 2026 call Q&A, analyst estimates)。
›最大不确定性来自外部而非经营
美国 100% 半导体关税与 Section 232 调查被明确排除在 Q4 指引之外；Apple 客户集中度 17.7%；自有晶圆厂高固定成本在需求回落时对毛利率的杠杆效应已被 2025 年印证 (20-F Risk Factors)。
›证据缺口
20-F 切片不含 MD&A 经营数据，Q3 transcript 无 Q&A 段，无法验证分析师追问焦点与管理层即席回答质量；2027 年无 official guidance，consensus 的 2027–2029 年数字缺乏管理层锚点。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 71.58、EV/EBITDA 15.90、PS 2.65，对应的是盈利刚从周期底部回升（TTM 净利率 3.7%）而 2027 年 consensus 隐含净利翻倍的组合。基本面证据支持“复苏真实、订单强劲”，但毛利率结构性改善时点后移、关税变量未定、2027 年缺乏管理层指引，估值倍数与证据之间存在需要弥合的缺口——值得进入 Layer 3 估值，但应以“2027 年毛利率能否接近 40%”和“数据中心/LEO 收入兑现”作为核心情景变量，而非直接采信 consensus 的净利翻倍。
接下来盯什么（6 项）
- Q4 2026 实际营收与毛利率 vs 指引：营收 $4.15B ±350bps、毛利率约 39% ±200bps；重点看是否落在中值以上，以及闲置产能费用是否如指引约 40bps (Q3 2026 call)。
- book-to-bill 与分销库存：Q4/Q1 是否维持整体 >1、通信设备与工业是否仍显著 >2；分销库存是否仍低于标准目标。这是判断“需求超供给”叙事能否延续的最直接指标 (Q3 2026 call)。
- 数据中心营收兑现节奏：2026 年是否达到约 $1.3B、2027 年“well above $2B”的路径；关注光学互连（硅光、BiCMOS）在 H2 的放量，以及 AWS 之外的超大规模客户进展 (Q3 2026 call, Q1 2026 call Q&A)。
- 汽车与工业的环比方向：汽车 Q3 环比持平后能否恢复增长（管理层称设计 wins 覆盖混动/电动/内燃机、48V 电子机械制动首个奖项）；工业环比增速从 +20% 放缓至 +12% 后是否稳住 (Q3 2026 call)。
- 毛利率结构性改善的落地信号：旧厂关闭进度、客户认证时点、DSI（Q3 126 天）与制造重塑非经常性成本是否按计划在 2027 下半年消退 (Q3 2026 call, Q1 2026 call Q&A)。
- 贸易政策与客户集中度：美国 100% 半导体关税/Section 232 调查的进展（Q4 指引未含）；Apple（2025 年占营收 17.7%）与 AWS 认股权证归属相关的采购兑现 (20-F Risk Factors)。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Semiconductors| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| STMSTMicroelectronics N.V. | $37.3B | +4.4% | +23.2% | 37.3% | 71.6x | 15.9x | 61.7x | GARP |
| MPWRMonolithic Power Systems, Inc. | $58.08B | +5.2% | +55.8% | 55.2% | 82.4x | 64.6x | 113.4x | 高增长 |
| UMCUnited Microelectronics Corporation | $34.55B | +3.5% | +16.3% | 34% | 13.5x | 6.7x | 16.7x | GARP |
| TERTeradyne, Inc. | $34.07B | +2.6% | +69.7% | 59.1% | 24.9x | 18.8x | 33.2x | 高增长 |
| ALABAstera Labs, Inc. Common Stock | $33.09B | +6.3% | +141.9% | 72.3% | 71.2x | 73.9x | 96.0x | 高增长 |
| MCHPMicrochip Technology Incorporated | $31.68B | -10.0% | +37.3% | 63.2% | 102.6x | 26.9x | 36.2x | 高增长 |
| MCHPPMicrochip Technology Incorporated | $28.26B | -6.9% | – | – | – | – | – | |
| ONON Semiconductor Corporation | $24.65B | +0.5% | +10.1% | 38.4% | 50.3x | 20.7x | 17.4x | GARP |
| QQnity Electronics, Inc. | $24.48B | +6.3% | +22.0% | 0% | 34.8x | 20.1x | 24.8x | |
| 同行中位数 | – | – | +37.3% | 55.2% | 50.3x | 20.7x | 33.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $3.76B | $3.49B | $3.1B | $3.33B | $3.17B | $2.8B | $2.52B | $3.32B |
| Gross Margin | 37.3% | 34.8% | 33.8% | 35.2% | 33.2% | 33% | 33.4% | 37.7% |
| Operating Margin | 10.9% | 6.3% | 3.1% | 6.2% | 5.1% | -0.9% | -1.5% | 11.1% |
| Net Income | $291M | $222M | $37M | $-30M | $236M | $-98.3M | $56.1M | $341M |
| Diluted EPS | 0.31 | 0.24 | 0.04 | -0.03 | 0.26 | -0.11 | 0.06 | 0.36 |
| Operating Cash Flow | $1.02B | $500.4M | $535.6M | $674.8M | $547.9M | $354M | $574M | $681M |