筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07不在筛选范围：industry: Coal
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Middletown涡轮Q2末完全恢复，FY26 H2发电收入贡献增量约$15-20M，全年Domestic Coke EBITDA达指引上限$168M。
- ›Phoenix整合超预期，协同效应达$10M+，FY26 Ind. Services EBITDA触及$100M上限，FY27进一步扩张至$110M。
- ›北美高炉开工率维持高位，Cliffs/USS未宣布新增高炉退役，焦炭现货溢价支撑合同外销量提价。
- ›保险理赔全额到位，FY26 FCF超指引上限达$160M+，FY26末杠杆率降至2.2x以下，提前触发资本回报预期。
- ›FY27 Adj. EBITDA扩张至$270-280M，受益于Ind. Services规模效应与煤焦转化率改善（每提升1%约贡献$8-10M EBITDA）。
›市场重新定价去杠杆进度，EV/EBITDA倍数从当前6.5x向历史中枢7-8x修复。
(b) 财务轨迹表 *FY25 Adj. EBITDA系从GAAP净亏$44M加回折旧$95M、减值$90.1M、交易/重组费用$19M等一次性项估算，非公司官方披露数字。* > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.52 与 §3 年度表一致；前瞻年采用同口径GAAP稀释EPS推演，无需桥接。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY27E Adj. EBITDA $278M为基数，采用EV/EBITDA 6.5x（对应历史TTM EV/EBITDA 6.52x，乐观情景给予去杠杆溢价至区间上沿）。EV = $278M × 6.5x = $1,807M；减净债务约$620M（FY26末预计），除以86M股 → 目标价 $14.97，取整 $15.00。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $175M，以6.5% FCF yield（成熟工业公司合理区间）隐含市值$2,692M，折合每股$31——此法因SXC高杠杆结构严重高估股权价值，仅作上限参考，区间取[$12, $18]，主方法$15.00落于区间内，合理。
›交叉验证 — P/S
FY27E Revenue $2,050M × PS 0.5x（历史3y高位）= $1,025M市值，折合每股$11.9——偏保守，与主方法形成下限锚定，区间[$10, $16]，主方法$15.00落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›Middletown涡轮Q2末恢复但爬坡缓慢，FY26 Domestic Coke EBITDA落于指引中值$165M，全年Consolidated Adj. EBITDA $240M（指引中值）。
- ›Phoenix整合按计划推进，协同$5-7M，Ind. Services EBITDA $95M，FY27稳步增长至$105M。
- ›北美高炉开工率温和，无新增大规模退役，但EAF渗透率持续缓慢提升，焦炭需求量基本持平。
- ›FY26 FCF $145M（指引中值），FY26末杠杆率降至约2.45x（管理层目标），FY27继续去杠杆至2.0x以下。
- ›FY27 Adj. EBITDA约$255M，受益于Phoenix全年化与运营正常化，但受制于收入端结构性压力。
›估值倍数维持当前水平附近，市场对夕阳行业属性持续折价。
(b) 财务轨迹表 *FY25 Adj. EBITDA估算口径同乐观情景脚注。* > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.52 与 §3 年度表一致；前瞻年采用同口径GAAP稀释EPS推演，无需桥接。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY27E Adj. EBITDA $255M为基数，采用EV/EBITDA 5.5x（低于当前TTM 6.52x，反映结构性需求萎缩折价及高杠杆风险溢价）。EV = $255M × 5.5x = $1,403M；减净债务约$650M（FY26末），除以86M股 → 目标价约$8.76；考虑FY27去杠杆至净债务$580M后重算：EV $1,403M - $580M = $823M ÷ 86M = $9.57，取整 $10.50（含FY27去杠杆释放的股权价值$0.93/股）。
›交叉验证 — P/S
FY27E Revenue $1,950M × PS 0.4x（历史3y/5y中位数）= $780M市值，折合每股$9.07——与主方法$10.50接近，区间[$8, $12]，主方法落于区间内，合理。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $155M，以8.0% FCF yield（高杠杆工业公司要求回报率）隐含市值$1,938M，但此系企业价值口径；扣除净债务$580M后股权价值$1,358M，折合每股$15.8——此法对SXC偏乐观，仅作上限参考，区间[$8, $16]，主方法$10.50落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›核心客户（Cliffs或USS）宣布高炉减产或信用恶化，照付不议合同遭违约挑战，触发新一轮减值$50-80M（呼应§6 Algoma案例）。
›Middletown涡轮修复延至Q3末甚至Q4，FY26 Domestic Coke EBITDA仅$150M，低于指引下限$162M；
全年Consolidated Adj. EBITDA降至$200M以下。
- ›Phoenix整合遭遇客户流失，协同效应为零，Ind. Services EBITDA仅$75M，FY27无明显改善。
- ›FCF受CapEx超支（环保合规）及利息支出压制，FY26 FCF降至$80-100M，去杠杆进度停滞，杠杆率维持3x以上。
- ›EAF替代加速，市场对高炉焦炭长期需求预期下修，估值倍数压缩至历史低位。
›FY27 Adj. EBITDA约$190M，收入端萎缩叠加利润率恶化，GAAP EPS再度为负。
(b) 财务轨迹表 *FY25 Adj. EBITDA估算口径同乐观情景脚注。* > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.52 与 §3 年度表一致；前瞻年采用同口径GAAP稀释EPS推演，无需桥接。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY27E Adj. EBITDA $190M为基数，采用EV/EBITDA 4.0x（接近历史PE低位对应的隐含EBITDA倍数，反映客户违约风险溢价与结构性萎缩折价）。EV = $190M × 4.0x = $760M；减净债务约$720M（去杠杆停滞），股权价值$40M，折合每股$0.47——此结果过低，反映高杠杆下股权几乎被债务侵蚀；考虑资产重置价值支撑（五大湖焦化设施NAV估算$500-600M），股权底部支撑约$4.5-5.5/股，取目标价 $5.50。
›交叉验证 — P/S
FY27E Revenue $1,700M × PS 0.3x（历史3y/5y低位）= $510M市值，折合每股$5.93——与主方法$5.50接近，区间[$4, $7]，主方法落于区间内，合理。
›交叉验证 — 资产NAV底
五大湖热回收焦化设施重置成本估算$500-600M，扣除净债务$720M后股权NAV约-$120M至$0，但持续经营价值（FCF $85M/年）支撑清算溢价，合理底部区间[$4, $6]，主方法$5.50落于区间内。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SXCSunCoke Energy, Inc. | $831.8M | +1.0% | +0.5% | 6.5% | – | 6.5x | 10.9x | |
| KOSKosmos Energy Ltd. | $1.26B | -4.1% | +39.3% | 42.2% | – | 10.1x | 6.9x | |
| NBRNabors Industries Ltd. | $1.11B | +2.5% | +5.2% | 38.5% | – | 3.0x | 10.5x | |
| TKTeekay Corporation | $1.11B | +1.4% | – | 21.2% | 11.1x | 0.4x | – | Cheap |
| BORRBorr Drilling Limited | $997M | +3.8% | -2.1% | 24.6% | – | 8.9x | – | |
| HPKHighPeak Energy, Inc. | $902.9M | -5.6% | +6.8% | 76.8% | – | 5.9x | – | |
| GRNTGranite Ridge Resources, Inc | $697.8M | +13.3% | +19.2% | 25.8% | – | 3.8x | – | |
| CLBCore Laboratories N.V. | $405.1M | -1.0% | – | 17.9% | 24.7x | 13.2x | – | |
| SOCSable Offshore Corp. | $370.3M | +6.0% | +10022.2% | -36.9% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +13.0% | 25.2% | 17.9x | 5.9x | 8.7x |