Millicom International Cellular S.A.
TIGONASDAQ · Communication Services · Telecommunications Services高增长Millicom International Cellular S.A. provides cable and mobile services in Latin America and Africa.
$83.24+5.21%
报价 2026-11-06
市值
$13.95B
EV
$27B
PE (TTM)
23.9x
预期 PE (FY2026)
20.5x
52 周区间距高点 -20.2%
$48.82$104.31
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
研究结论
L2 2026-08-07全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事可信度较高
EFCF 指引上调（9 亿→11 亿美元）和股息宣布是实质性承诺，且有 2025 年超指引的历史记录支撑；Q1/Q2 有机增长 4.3-4.9% 验证了"top line 加速"的说法 (6-K; Q1 2026 call; Q4 2025 call)。
›增长有证据支撑但依赖并购整合
当前增长主要由 Coltel 并表和厄瓜多尔/乌拉圭贡献，有机增长 4-5% 虽稳健但不算突出；哥伦比亚 1 亿美元 OpEx 节省和智利 turnaround 是关键增量，但执行风险仍在。
›最大不确定性
①巴拉圭利润率受汇率外部因素驱动，不可持续；②哥伦比亚整合涉及品牌重塑、重组费用，Q2 净利润已受拖累；③杠杆率 2.73 倍仍偏高，且总债务 87.42 亿美元在并购后显著上升。
›consensus 判断
2026 年收入预测合理、EPS 有上行空间；2027-2029 年预测偏激进，需整合成功兑现。当前 PE 14.1、EV/EBITDA 7.9、PEG 0.06，估值倍数不高，但需区分"低估值"与"增长质量"。
›是否进入 Layer 3 估值？
值得进入。当前估值倍数（PE 14.1、EV/EBITDA 7.9）相对 2026 年 EFCF 指引 11 亿美元和调整后 EBITDA 增长（Q2 同比 +58%）并不贵，且管理层给出了可验证的量化目标（EFCF、杠杆、股息）；但需在估值中明确区分有机增长与并购贡献，并对巴拉圭汇率和哥伦比亚整合做情景敏感性分析。
接下来盯什么（6 项）
- Colombia 整合执行：跟踪 Q3/Q4 2026 哥伦比亚有机收入增速（Q2 为 +11%）和 EBITDA 利润率（Q2 39.4%），验证 1 亿美元 OpEx 节省是否按计划兑现；关注品牌重塑成本对利润率的季度影响。
- 巴拉圭汇率与利润率：美元兑瓜拉尼汇率走势（当前处于历史低位），若瓜拉尼贬值将直接压缩利润率；跟踪 Q3 巴拉圭 EBITDA 利润率是否维持 50%+。
- EFCF 兑现进度：2026 年 EFCF 指引约 11 亿美元，Q2 单季 EFCF 3.27 亿美元，上半年合计需达约 5.5 亿美元才能支撑全年目标；跟踪 Q3/Q4 EFCF 是否加速。
- 家庭业务恢复增长：管理层多次承诺 2026 年恢复正增长，Q1 有机持平；跟踪 Q2/Q3 家庭服务收入有机增速是否转正。
- 智利业务进展：全年 EFCF 中性目标，前两个月已正 EFCF（扣除重组前）；跟踪下半年智利 EBITDA 和 EFCF 是否持续改善，以及 30% 裁员后的运营稳定性。
- 杠杆率下降路径：当前 2.73 倍，目标年末 <2.5 倍；跟踪 Q3 末净债务/EBITDA 是否按季度下降，以及 2027 年股息政策（预计 Q4 后公布）是否维持 2/3 EFCF 分配比例。
历史股价
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事件
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同行对比
同行业市值相近 · Telecommunications Services| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TIGOMillicom International Cellular S.A. | $13.95B | +5.2% | +52.6% | 51.4% | 23.9x | 8.1x | 10.3x | 高增长 |
| BCEBCE Inc. | $20.16B | -1.9% | – | 30.9% | 5.1x | 5.0x | – | Cheap |
| VIVTelefônica Brasil S.A. | $18.26B | +1.0% | – | 81.3% | 21.2x | 6.4x | – | |
| RCIRogers Communications Inc. | $18.01B | -2.2% | – | 24.5% | 4.2x | 5.0x | – | Cheap |
| ECHOEchoStar Corporation | $14.99B | +5.2% | – | – | – | – | – | |
| TUTELUS Corporation | $14.48B | -3.3% | – | 14.9% | 25.0x | 8.1x | – | |
| SKMSK Telecom Co.,Ltd | $12.11B | +6.2% | +3.3% | 98% | 30.9x | 6.8x | 16.3x | |
| TLKPerusahaan Perseroan (Persero) PT Telekomunikasi Indonesia Tbk | $10.95B | +1.6% | +3.8% | 56.5% | 11.4x | 3.0x | 4.6x | Cheap |
| GSATGlobalstar, Inc. | $10.92B | +0.9% | +8.0% | 49.4% | – | 71.5x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +3.8% | 49.4% | 16.3x | 6.4x | 10.4x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $2.18B | $1.98B | $1.65B | $1.42B | $1.37B | $1.37B | $1.43B | $1.43B |
| Gross Margin | 51.4% | 52.3% | 77.8% | 78% | 77% | 55.4% | 75.9% | 55.2% |
| Operating Margin | 22.5% | 19.6% | 28.4% | 27.5% | 26% | 24.6% | 26.2% | 20% |
| Net Income | $109M | $109M | $252M | $195M | $676M | $193M | $32M | $51M |
| Diluted EPS | 0.65 | 0.65 | 1.5 | 1.16 | 4.03 | 1.14 | 0.18 | 0.3 |
| Operating Cash Flow | $723.6M | $618M | $477M | $507.2M | $494.9M | $364M | $435.3M | $433M |