AdaptHealth Corp., together with its subsidiaries, provides home medical equipment (HME), medical supplies, and home and related services in the United States.
$7.33-1.08%
报价 2026-11-06
市值
$999.4M
EV
$2.97B
PE (TTM)
–
预期 PE (FY2026)
–
52 周区间距高点 -45.2%
$5.22$13.38
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Filter✗ 高增长✗ Cheap✗ GARP
does not hit growth, cheap, or GARP pool
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 0.9x | 0.09 → -0.03（-0.4x） | — |
| FY+32028-12 | 1.0x | 0.09 → 0.22（2.4x） | 33.5 |
毛利率 15% · TTM 收入 $3152M · 基数 EPS 0.09（调整后）
研究结论
L2 2026-08-05全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事部分可信，但执行风险显著
收入端增长有实质证据（有机 +15.9%、capitated 收入 3 倍增长、Humana 新合同落地），但利润率端的解释（"过渡性成本"）需至少 1-2 个季度验证；Q1 指引与 Q2 实际的巨大差距削弱了管理层预测可信度。
›增长与盈利的矛盾是当前核心问题
capitated 合同驱动收入高增长，但同时压垮毛利率和 FCF；管理层承认"增长太快压垮了成本结构"，重组节省 $26.8M 是否足以抵消西海岸 $40M 和制造商 $30M 的冲击存疑。
›最大不确定性
西海岸合同能否如管理层预期恢复盈利（enteral 订单量、工作流程效率、drop ship 转型），以及 CMS 暂停注册解除后能否兑现"用现有网点服务更多患者"的长期逻辑。
›分析师共识严重滞后
2026 年共识收入/利润远高于最新指引，2027-2029 年增速假设缺乏管理层或 filing 证据支持，共识存在大幅下修风险。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PS 0.30、EV/EBITDA 3.67 处于极低水平，但基本面正经历利润率恶化、FCF 转负、指引大幅下修的多重负面冲击，且商誉减值风险未出清；建议等待 Q3 2026 验证西海岸合同毛利率恢复及 FCF 改善后再进入 Layer 3 估值，当前证据不足以支撑可靠估值。
接下来盯什么（6 项）
- 西海岸合同毛利率恢复进度：管理层称睡眠 resupply 过渡性需求应消退、enteral 需干预，跟踪 Q3 2026 调整后 EBITDA 利润率是否从 17.8% 回升，以及管理层是否更新 $40M 下半年影响的假设。
- 制造商涨价谈判结果：6 月 30 日制造商终止合同并涨价，Q2 已计入 $30M 下半年影响；跟踪是否有新协议签署、价格条款变化，以及是否影响产品供应稳定性。
- Diabetes 出售完成与所得用途：交易预计 2027 Q1 完成，跟踪监管审批进展、$235M 现金到账时间，以及偿债金额是否如管理层承诺"大部分用于去杠杆"。
- CMS 暂停注册解除后的西海岸扩张：2 月实施的 DMEPOS 新供应商 6 个月暂停期预计 8 月到期，跟踪公司是否获得新 PTAN、能否利用 40 个西海岸网点服务 fee-for-service 患者以吸收固定成本。
- Capex 节奏与 FCF 转正：上半年 capex $287.5M（占收入 20.2%），管理层指引全年 FCF $80M–$120M；跟踪下半年 capex 是否回落、经营现金流能否支撑 FCF 目标。
- 商誉进一步减值风险：Respiratory Health 和 Wellness at Home 公允价值缓冲不足 10%/20%，跟踪 Q3 是否出现额外减值计提，以及 Wellness at Home 在停止非核心产品销售后的收入/利润走势。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AHCOAdaptHealth Corp. | $999.4M | -1.1% | -10.8% | 15.4% | – | 36.8x | 12.2x | |
| UFPTUFP Technologies, Inc. | $2.35B | +1.2% | +9.1% | 29.3% | 33.3x | 22.8x | 41.6x | |
| ESTAEstablishment Labs Holdings Inc. | $2B | +4.0% | +30.6% | 69.1% | – | – | – | 高增长 |
| HCSGHealthcare Services Group, Inc. | $1.64B | -3.3% | +6.1% | 16.8% | 16.3x | 11.6x | 15.2x | |
| CNMDCONMED Corporation | $1.53B | -2.5% | -0.4% | 56.4% | 21.3x | 10.9x | 11.6x | |
| STAASTAAR Surgical Company | $1.26B | -5.7% | +31.5% | 74.5% | 275.1x | 29.7x | – | 高增长 |
| AMPHAmphastar Pharmaceuticals, Inc. | $1.21B | +3.0% | +3.6% | 49.5% | 9.0x | 7.0x | 10.0x | Cheap |
| IRMDIRadimed Corporation | $1.1B | +0.9% | +10.3% | 76.8% | 56.2x | 42.1x | 65.4x | |
| INMDInMode Ltd. | $767.1M | -0.5% | – | 77.8% | 10.7x | 5.3x | – | Cheap |
| 同行中位数 | – | – | +9.1% | 62.7% | 21.3x | 11.6x | 15.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-04-10 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $745.6M | $740.3M | $819.8M | $846.3M | $602.6M | $591.8M | $580.5M | $856.6M |
| Gross Margin | 15.4% | 14.1% | 12.4% | 19.2% | -9.2% | -9.1% | -13.3% | 38.3% |
| Operating Margin | -20.9% | -18.6% | 0.8% | 6.4% | 11.1% | 13.4% | 4% | 11.4% |
| Net Income | $-154M | $-133.9M | $-16M | $-102.8M | $24.5M | $14.7M | $-7.2M | $50.3M |
| Diluted EPS | -1.13 | -0.99 | -0.12 | -0.73 | 0.16 | 0.1 | -0.05 | 0.34 |
| Operating Cash Flow | $156.6M | $145.3M | $93.7M | $183.2M | $161.1M | $162M | $95.5M | $150.4M |
研究材料
Filing 摘要