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pipeline · 2026-11-06电话会信号
辅助标签“We expect revenue growth to reaccelerate in 2028, supported by non-auto momentum and new business awards.”
原文引用（1）
- 供不应求：ongoing supply chain constraints will continue to lead to intermittent production disruption
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›非汽车订单（机器人/国防/航空）FY26-FY27年化增速>25%，FY27贡献营收占比升至10%+，超出管理层指引节奏
- ›H2 FY26产量恢复超预期，新项目爬坡300bps逆风如期消退，全年营收落在指引上沿$13.2B并向FY27加速至$14.2B
- ›铜/树脂价格FY26下半年回落，商品回收率恢复至100%，Adj EBITDA Margin FY27达20%+
- ›回购加速：$2.04B授权FY26-FY27内消耗70%，稀释股本降至约190M，EPS指引未含回购收益形成额外上行
- ›Wind River AI边缘计算获得航空/工业大单，软件/服务营收双位数增长持续，市场给予科技股估值溢价
›Versigent分拆后遗留成本$70M/年如期消除，NuAptiv SG&A占比降至6%以下 (b) 财务轨迹表（乐观） ¹ FY25 Adj diluted EPS $7.70为公司FY25指引中值（Q3 FY25 call），口径为NuAptiv合并调整后稀释EPS；
vs §3 GAAP Diluted EPS $0.75，差异主要来自$648M Wind River减值、$178M分离成本、$294M税项估值备抵及SBC摊销。FY26E/FY27E前瞻年同口径（Adj diluted）。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法：EV/EBITDA（18个月目标价）
NuAptiv FY27E Adj EBITDA $14.2B × 20.5% = $2.91B；施以12.5x EV/EBITDA（参考3y EV/EBITDA区间，科技供应商重估溢价，历史TTM EV/EBITDA当前9.5x，乐观情景给予显著扩张）；EV = $36.4B，减净债务约$6.2B（Q1 FY26净债$9.35B-$3.17B现金，FY27预计FCF偿债后约$6.2B），股权价值 = $30.2B；除以约190M稀释股本 → 目标价 $159 > 内部核查：$159显著高于当前$67.94，且交叉验证（见下）上限约$110，主方法落在区间外。调整：乐观情景下市场18个月内不会完全定价FY27 EBITDA，更合理的锚点为FY27E Adj EPS $9.20 × 11.5x forward P/E（乐观情景科技溢价，历史5y PE中值31x但当前组合更纯粹，取保守科技溢价区间低端）→ 目标价 $106；交叉验证区间[$95, $115]，$106落在区间内，采用此结果。 主方法（修订）：Forward P/E NuAptiv FY27E Adj diluted EPS $9.20 × 11.5x（参考历史3y PE中值11.1x，乐观情景给予小幅溢价；5y中值31x因含高峰期泡沫不具参考性）→ 目标价 $106
›交叉验证①：EV/EBITDA
FY27E Adj EBITDA $2.91B × 10.5x（同业汽车科技供应商区间8-12x，乐观取上沿）= EV $30.6B；减净债$6.2B = 股权$24.4B；÷190M股 ≈ $128；区间上沿
›交叉验证②：FCF Yield
FY27E FCF $1,150M ÷ 目标市值（$106 × 190M = $20.1B）= 5.7% FCF yield；对应科技供应商合理区间4-6%，处于区间内，验证通过 乐观情景目标价：$105（取整，落在交叉验证区间[$95, $128]内） --- (a) 叙事
- ›FY26营收落在指引中值$13.0B，H2加速逻辑部分兑现（新项目爬坡300bps中约200bps落地）
- ›Adj EBITDA Margin FY26维持18.6%指引，FY27小幅扩张至19.0-19.5%，商品回收率稳定在95-100%
- ›非汽车订单增长但节奏温和，FY27营收$13.6B（+5% YoY），Wind River软件营收双位数增长持续
- ›回购按现有节奏推进，FY27稀释股本约205M，EPS稳步提升
- ›分拆遗留成本$70M/年消除进度符合预期，无重大一次性冲击
›中国区营收承压但稳定，全球OEM产量温和复苏，无重大关税升级 (b) 财务轨迹表（中性） ¹ 同乐观情景脚注：FY25 Adj diluted EPS $7.70为公司FY25指引中值；
vs §3 GAAP Diluted EPS $0.75，差异主要来自$648M Wind River减值、$178M分离成本、$294M税项估值备抵及SBC摊销。 (c) 估值方法（中性）
›主方法：EV/EBITDA（18个月目标价）
NuAptiv FY27E Adj EBITDA $13.6B × 19.2% = $2.61B；施以10.5x EV/EBITDA（参考当前TTM EV/EBITDA 9.5x，分拆后组合质量提升给予小幅溢价，汽车科技供应商合理区间9-12x取中值）；EV = $27.4B；减净债务约$6.5B（FY27预计，FCF偿债后）；股权价值 = $20.9B；除以约205M稀释股本 → 目标价 $102 > 内部核查：$102 > $105（乐观），违反 bear < base < bull 顺序。调整盈利基数与倍数：中性情景FY27E Adj EPS $7.50 × 9.5x forward P/E（历史3y PE中值11.1x，中性情景汽车零部件属性仍存，给予略低于中值的倍数）→ 目标价 $71；交叉验证区间[$62, $82]，$71落在区间内，采用此结果。 主方法（修订）：Forward P/E NuAptiv FY27E Adj diluted EPS $7.50 × 9.5x（历史3y PE中值11.1x下调，反映汽车周期不确定性；高于历史3y低点7.5x，反映分拆后组合改善）→ 目标价 $71
›交叉验证①：EV/EBITDA
FY27E Adj EBITDA $2.61B × 9.5x = EV $24.8B；减净债$6.5B = 股权$18.3B；÷205M股 ≈ $89；区间上沿
›交叉验证②：FCF Yield
FY27E FCF $900M ÷ 目标市值（$71 × 205M = $14.6B）= 6.2% FCF yield；对应汽车零部件合理区间5-8%，处于区间内，验证通过 中性情景目标价：$72（取整，落在交叉验证区间[$62, $89]内） --- (a) 叙事
- ›商品通胀回收率跌破95%，Q2/Q3 FY26利润率miss，Adj EBITDA Margin FY26降至17%，FY27难以恢复
- ›OEM SDV投资持续延迟，Wind River营收增速放缓至中单位数，ADAS新项目爬坡不及预期，H2加速逻辑落空
- ›中国区OEM项目持续取消，亚太营收YoY下滑5%+，全年营收落在指引下沿$12.8B并FY27停滞于$12.5B
- ›分拆遗留成本超支，$70M/年消除目标延迟，SG&A占比维持高位，FCF被压缩至$400-500M
- ›关税升级冲击墨西哥工厂成本，USMCA合规率下降，额外成本$100-200M无法完全转嫁
›市场重新以汽车零部件而非科技供应商定价，估值倍数压缩至历史低位区间 (b) 财务轨迹表（悲观） ¹ 同乐观情景脚注：FY25 Adj diluted EPS $7.70为公司FY25指引中值；
vs §3 GAAP Diluted EPS $0.75，差异主要来自$648M Wind River减值、$178M分离成本、$294M税项估值备抵及SBC摊销。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法：Forward P/E
NuAptiv FY27E Adj diluted EPS $4.50 × 9.0x（历史3y PE低点7.5x，悲观情景给予略高于绝对低点的倍数，反映FCF支撑与回购托底；但显著低于中值11.1x，反映利润率下行与估值重置风险）→ 目标价 $41
›交叉验证①：EV/EBITDA
FY27E Adj EBITDA $12.5B × 16.5% = $2.06B × 8.5x（悲观情景汽车零部件低端倍数）= EV $17.5B；减净债$7.0B（FCF受压，偿债能力下降）= 股权$10.5B；÷215M股（回购放缓）≈ $49；区间上沿
›交叉验证②：FCF Yield
FY27E FCF $400M ÷ 目标市值（$41 × 215M = $8.8B）= 4.5% FCF yield；悲观情景FCF受压，yield偏低但仍为正，反映公司有一定底部支撑；若yield压缩至3%则隐含目标价$62，提示$41为较保守估计，但与§6风险地图（OEM自研替代、商誉再减值）呼应 悲观情景目标价：$42（取整，落在交叉验证区间[$35, $49]内；显著低于现价$67.94，约为现价62%，符合≤85%现价要求） ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Auto - Parts| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| APTVAptiv PLC | $8.19B | -3.5% | -37.6% | 21.6% | 10.9x | 5.5x | 15.9x | |
| BWABorgWarner Inc. | $9.8B | +2.7% | -1.0% | 19.8% | 34.4x | 11.9x | 11.6x | |
| ALSNAllison Transmission Holdings, Inc. | $9.65B | +0.4% | +100.2% | 32.9% | 16.7x | 10.7x | 11.7x | 高增长 |
| ALVAutoliv, Inc. | $8.89B | -0.5% | – | 19.2% | 10.7x | 6.5x | – | Cheap |
| LEALear Corporation | $5.31B | -3.3% | +2.9% | 7% | 14.3x | 7.9x | 10.2x | Cheap |
| MODModine Manufacturing Company | $5.14B | +5.7% | +4.9% | 20.7% | 41.2x | 17.7x | – | |
| LKQLKQ Corporation | $5.06B | -2.4% | -2.5% | 37.2% | 20.1x | 9.2x | 8.3x | |
| MBLYMobileye Global Inc. | $4.87B | +11.7% | +7.0% | 46.3% | – | – | 15.1x | |
| GNTXGentex Corporation | $4.19B | -1.6% | +5.5% | 34.2% | 12.1x | 8.1x | 9.2x | |
| 同行中位数 | – | – | +4.9% | 26.8% | 16.7x | 9.2x | 10.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-30 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $3.2B | $3.27B | $5.09B | $5.15B | $5.21B | $5.21B | $4.83B | $4.91B |
| Gross Margin | 21.6% | 23.7% | 18.1% | 19.8% | 19.5% | 19.1% | 17.9% | 23% |
| Operating Margin | 8.8% | 11.2% | 8.7% | 7.6% | -3.4% | 9.3% | 10% | 15.6% |
| Net Income | $194M | $248M | $189M | $138M | $-355M | $393M | $-11M | $268M |
| Diluted EPS | 0.94 | 1.17 | 0.88 | 0.63 | -1.63 | 1.8 | -0.05 | 1.14 |
| Operating Cash Flow | $320M | $92M | – | $818M | $584M | $510M | $273M | $1.06B |