筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 2.1x | -0.55 → -0.59 | — |
| FY+32028-12 | 6.3x | -0.55 → -0.22 | — |
毛利率 -24% · TTM 收入 $36M · 基数 EPS -0.55（调整后）
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Honor 于 FY26 Q3 下达正式量产 PO，FY27 手机出货达 200 万颗以上，贡献收入 $30M+（@$15/颗）
- ›智能眼镜 H2 FY26 顺利批量出货，FY27 眼镜收入达 $25M，验证消费级多品类扩张能力
- ›韩国国防管线 $130M 中 30%+ 在 FY26–FY27 转化，国防收入稳定在 $40M+/年
- ›Fab2 Zone 1 切割良率从 ~80% 提升至 95%+，整体直通率改善推动 Non-GAAP 毛利率 FY27 达 40%+
- ›第二家顶级手机 OEM 完成验证并导入，FY28 出货量级跃升至 500 万颗以上
›机械切割技术 FY27 导入，单位成本下降 15–20%，加速 FCF 转正时间表 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.75 与 §3 年度表一致（稀释股数 208M）；
前瞻年按 GAAP 口径推演，假设 FY26E 稀释股数约 220M、FY27E 约 230M，含可转债潜在转股影响。公司季度仅披露 Non-GAAP EPS（Q1 FY26 为 -$0.14），年报未汇总全年 Adj diluted EPS，故整行统一采用 GAAP 口径。 (c) 估值方法
›主方法（EV/Sales，18 个月目标价）
以 FY27E 收入 $130M 为基数，给予 EV/Sales 6.0x（对应高增速、多品类验证成功、毛利率快速改善的成长溢价），EV ≈ $780M；加回现金 $583M、扣除债务 $530M，Equity Value ≈ $833M；除以 230M 稀释股，目标价约 $18.00。
›交叉验证（PS 历史区间）
FY27E 收入 $130M 对应 PS 约 6.4x（按当前股本 218M），处于历史 PS 3y 低位（52x TTM 口径，但 TTM 收入仅 $34M）；若以 FY27E 收入重算 PS，6–8x forward PS 对应市值 $780M–$1,040M，折合每股 $16–$22，目标价 $18 落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›Honor 认证在 FY26 Q4 完成，FY27 手机出货约 100 万颗，收入贡献 $15M（@$15/颗）
- ›智能眼镜 H2 FY26 小批量出货，FY27 收入约 $10–15M，验证可行但规模有限
- ›国防收入维持 $30–35M/年，管线转化率约 25%，季节性前低后高节奏延续
- ›Fab2 良率维持 80–90%，Non-GAAP 毛利率 FY27 达 25–30%，GAAP 毛利率转正但仍低
- ›现金消耗约 $80–100M/年，$582M 现金跑道支撑至 FY28 无需再融资
›FY28 若第二 OEM 导入，收入有望突破 $200M，但 FY27 仍处规模爬坡期 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.75 与 §3 年度表一致；
前瞻年按 GAAP 口径推演，假设 FY26E 稀释股数约 218M、FY27E 约 225M。Non-GAAP 口径（Q1 FY26 -$0.14/季）未用于本行，以保持口径一致。 (c) 估值方法
›主方法（EV/Sales，18 个月目标价）
以 FY27E 收入 $100M（base_case_fy27_revenue_bridge 区间中值）为基数，给予 EV/Sales 4.0x（对应多品类验证初步成功、毛利率改善但盈利遥远的早期商业化阶段），EV ≈ $400M；加回现金 $583M、扣除债务 $530M，Equity Value ≈ $453M；除以 225M 稀释股，目标价约 $9.00。
›交叉验证（FCF yield 倒推）
FY28E FCF 若达 -$30M 至 -$50M（亏损收窄），以 FCF yield -3% 至 -5% 反推市值 $600M–$1,000M，折合每股 $2.60–$4.40 偏保守；但考虑 $583M 现金净资产支撑，合理区间下限约 $6–$8，目标价 $9 落于区间上沿，与现金支撑吻合。
›交叉验证（现金调整后 EV/Sales）
扣除净现金（$583M–$530M=$53M 净现金）后，当前 EV ≈ $1.69B；FY27E 收入 $100M 对应当前 EV/Sales 约 16.9x，目标价 $9 对应 18 个月后 EV/Sales 约 4.0x，隐含倍数压缩幅度合理，与早期商业化公司从"愿景溢价"向"收入可见性"切换的历史规律一致。 --- (a) 叙事
- ›Honor 认证延期至 FY27 H1 甚至更晚，FY26 手机收入几乎为零，FY27 出货不足 20 万颗
- ›智能眼镜量产 PO 虽已获得，但出货规模受限于 Fab2 良率瓶颈，FY27 收入不足 $5M
- ›韩国国防客户因预算削减或地缘政治风险，FY27 收入下滑至 $20–25M（较 FY25 倒退）
- ›Fab2 Zone 1 切割良率停滞在 75–80%，单位成本居高不下，GAAP 毛利率 FY27 仍为负
- ›现金消耗超预期（>$120M/年），FY27 被迫实施稀释性股权融资，股本扩张至 270M+
›可转债市场价格下跌触发再融资压力，$360M 2030 可转债形成持续悬顶 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.75 与 §3 年度表一致；
悲观情景假设 FY26E 稀释股数约 220M（含部分可转债转股）、FY27E 约 270M（含稀释性融资），EPS 摊薄效应显著。 (c) 估值方法
›主方法（EV/Sales，18 个月目标价）
以 FY27E 收入 $55M 为基数，给予 EV/Sales 2.0x（对应认证失败、增长停滞、融资压力下的困境溢价压缩），EV ≈ $110M；加回现金（经 FY26–FY27 消耗后剩余约 $340M）、扣除债务 $530M，Equity Value ≈ -$80M，但现金净资产提供硬底支撑；考虑 $340M 现金对 270M 股的每股价值约 $1.26，加上业务残值（国防管线 $130M × 20% 转化率 × 3x EV/Sales），合理价值约 $3.00–$4.00，目标价取 $3.50。
›交叉验证（现金底部支撑）
若 FY27 末现金剩余约 $340M、债务 $530M，净债务约 $190M；市值若跌至 $750M（约 $2.80/股），EV 约 $940M，对应 FY27E 收入 $55M 的 EV/Sales 约 17x，仍属高估；下行至 $3.50（市值约 $945M）时 EV/Sales 约 11x，为困境成长股的极端压缩水平，与 $3.50 目标价一致，且显著低于现价 $7.98（约 56% 下行），呼应 §6 风险地图"致命单点"描述。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ENVXEnovix Corporation | $605.7M | +15.0% | +26.3% | -102.9% | – | – | – | |
| XMTRXometry, Inc. | $6.42B | +5.4% | +38.8% | 39.1% | – | 586.7x | – | 高增长 |
| GEOThe GEO Group, Inc. | $3.66B | +10.4% | +15.5% | 27.4% | 22.1x | 9.7x | 16.9x | GARP |
| TICTIC Solutions, Inc. | $2.26B | +7.8% | +43.6% | 34.9% | – | 16.8x | – | 高增长 |
| TRTN-PCTriton International Limited | $2.13B | +0.9% | – | 64.2% | 4.9x | 7.5x | – | |
| LUNRIntuitive Machines, Inc. | $2.13B | +21.5% | +322.7% | 17.4% | – | – | – | |
| AMPXKensington Capital Acquisition Corp. IV | $1.27B | +16.0% | +98.9% | 27.3% | – | – | – | 高增长 |
| PCTPureCycle Technologies, Inc. | $334.5M | -11.4% | +157.5% | -687.3% | – | – | – | |
| MVSTMicrovast Holdings, Inc. | $209.5M | +9.5% | -2.7% | 25.1% | 4.1x | 3.2x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +43.6% | 27.3% | 4.9x | 9.7x | 16.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-04-05 Q1 2026 | 2025-12-28 Q4 2025 | 2025-09-28 Q3 2025 | 2025-06-29 Q2 2025 | 2025-03-30 Q1 2025 | 2024-12-29 Q4 2024 | 2024-09-29 Q3 2024 | 2024-06-30 Q2 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $7.6M | $11.3M | $8M | $7.5M | $5.1M | $9.7M | $4.3M | $3.8M |
| Gross Margin | -102.9% | 11.6% | -41.3% | -92.2% | -160.6% | 10.8% | -14.9% | -17.4% |
| Operating Margin | -577.6% | -390.5% | -587.9% | -585.6% | -834.8% | -355.2% | -1,141.2% | -2,355.4% |
| Net Income | $-38.3M | $-35M | $-53.7M | $-44.5M | $-23.5M | $-37.5M | $-22.5M | $-115.9M |
| Diluted EPS | -0.18 | -0.16 | -0.27 | -0.22 | -0.12 | -0.2 | -0.3 | -0.63 |
| Operating Cash Flow | $-33.1M | $-27M | $-25.5M | $-25.9M | $-16.9M | $-16M | $-30.7M | $-26.9M |