筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.4x | 0.14 → 0.36（2.5x） | 12.9 |
| FY+32028-12 | 1.6x | 0.14 → 0.48（3.4x） | 9.5 |
毛利率 13% · TTM 收入 $2343M · 基数 EPS 0.14（调整后）
研究结论
L2 2026-06-08全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›新合同（Aetna、Highmark、先进成像 4.5M lives）Q2–Q3 快速爬坡，FY26 收入达指引上限 $2.6B，FY27 管道 >$1B 中 50% 转化，收入达 $3.1B。
- ›MER 于 Q3 2026 收敛至 91%，新合同保守计提 103% 窗口期缩短至 2 个季度，FY26 Adj EBITDA 达 $140M 上限。
- ›AI 年化节约超预期达 $30M+，非索赔成本低于 $675M 指引，FY27 Adj EBITDA 利润率突破 8%。
- ›交易所会员流失控制在 30% 以内（低于空头假设 40%），Specialty Tech 收入 Q3 起环比回正。
- ›DOJ 调查以小额和解收场（<$50M），债务契约压力缓解，可转债折价收窄降低再融资风险。
›CMS 互操作性新规 2026 年底落地，驱动 2–3 家中型 Payer 新签，FY28 收入可见度大幅提升。
(b) 财务轨迹表（乐观） *FY2025 Adj EBITDA $141M / Revenue $1,876M ≈ 7.5%；GAAP Operating Margin -0.2%（含商誉减值影响）。* > Diluted EPS (GAAP) 口径：三情景均采用 GAAP 稀释 EPS，与 §3 年度表同口径。FY2025 Actual -$5.07 含 $398M 商誉减值及 $52.5M 期权损失等一次性项；前瞻年剔除重大一次性项后仍受 SBC 及利息费用（~$60M/年）拖累，GAAP EPS 改善滞后于 Adj EBITDA。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY2027E Adj EBITDA $250M（收入 $3.1B × 8.1% 利润率）× 10× 倍数（对应公司历史 PS 高位区间隐含的成长溢价，及 MER 收敛后盈利质量提升）= EV $2,500M；减净债务 $750M（假设 FY27 末部分偿债）= 权益价值 $1,750M；÷ 114M 股 = 目标价 $15.35，取整保守至 $12.00（反映执行不确定性折让）。
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E 收入 $3.1B × 0.6× PS（历史 3y 中位 0.7× 下调一档，反映盈利仍在修复）= EV $1,860M；减净债务 $750M = 权益 $1,110M；÷ 114M = $9.74。区间 [$9.74, $15.35]，目标价 $12.00 落于区间内，合理。 --- (a) 叙事
- ›FY26 收入落在指引中值 $2.5B，新合同按管理层路径爬坡，Q3/Q4 MER 收敛至 93% 基准，Adj EBITDA $125M（指引区间中值）。
- ›FY27 管道转化率保守 30%，叠加存量合同自然增长，收入达 $2.85B，Adj EBITDA 利润率 6.7%（~$190M）。
- ›交易所会员流失约 40%（符合管理层预设假设），Specialty Tech 收入全年持平后 FY27 小幅回升。
- ›OCF FY26 达指引中值 $15M，FY27 随 EBITDA 改善升至 $50M，债务净杠杆率从 ~5.5× 缓降至 ~4×。
- ›DOJ 调查悬而未决，不构成 FY26 重大财务冲击，但持续压制估值倍数扩张。
›AI 节约 $20M 如期兑现，非索赔成本维持 $675M 指引，运营杠杆逐步显现。
(b) 财务轨迹表（中性） *同乐观情景脚注，FY2025 Adj EBITDA $141M / Revenue $1,876M ≈ 7.5%。* (c) 估值方法（中性）
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY2027E Adj EBITDA $190M（收入 $2,850M × 6.7%）× 8× 倍数（当前 TTM EV/EBITDA 13.1× 因含亏损年噪音偏高；8× 对应盈利修复期合理折价，参考 3y PS 中位 0.7× 隐含的中性定价）= EV $1,520M；减净债务 $792M = 权益价值 $728M；÷ 114M 股 = 目标价 $6.39，取整为 $6.50。
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E 收入 $2,850M × 0.5× PS（历史 3y 中位 0.7× 下调，反映高杠杆折价）= EV $1,425M；减净债务 $792M = 权益 $633M；÷ 114M = $5.55。区间 [$5.55, $7.50]（上限取 0.6× PS），目标价 $6.50 落于区间内，合理。 --- (a) 叙事
- ›交易所会员流失超预期达 50%+，Specialty Tech Q2–Q3 收入持续环比下滑，FY26 收入仅 $2.1B，低于指引下限 $2.4B。
- ›MER 无法收敛：新合同 103% 保守计提延续至 FY27，肿瘤治疗成本趋势超预期，全年 MER 维持 95–96%，Adj EBITDA 仅 $60M。
- ›DOJ 调查升级，和解金额 >$100M，触发债务契约审查，净杠杆率突破 5.5× 上限，再融资成本上升。
- ›Top 4 客户中 1 家（如 Centene 12.2%）启动合同重谈或部分内包，FY27 收入进一步萎缩至 $1.9B。
- ›OCF 转负，FY26 OCF -$20M，现金储备消耗加速，商誉再次减值风险上升（股价持续低于 $5）。
›市场重新定价为"价值陷阱"，PS 倍数回落至历史 3y 低位 0.2×，估值压缩与基本面恶化形成负反馈。
(b) 财务轨迹表（悲观） *同乐观情景脚注。* (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY2027E Adj EBITDA $60M（收入 $1,900M × 3.2%）× 5× 倍数（高杠杆+盈利恶化+DOJ 风险，倍数压缩至历史低位）= EV $300M；减净债务 $850M（OCF 为负致净债务扩大）= 权益价值 -$550M，即权益价值趋零，但债务结构（可转债 $554.5M）提供一定清算底部。
›交叉验证 — EV/Sales 硬底
FY2027E 收入 $1,900M × 0.2× PS（历史 3y/5y 低位）= EV $380M；减净债务 $850M = 权益 -$470M；但考虑可转债持有人保护及业务清算价值（CarePro 平台 + 客户合同），权益底部约 $200–250M，÷ 114M 股 ≈ $1.75–$2.20。目标价取 $2.00（落于 [$1.75, $2.20] 区间内）。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EVHEvolent Health, Inc. | $515.2M | +0.9% | +40.5% | 12.9% | – | – | 31.9x | |
| REPLReplimune Group, Inc. | $2.05B | +8.0% | +529.4% | 0% | – | – | – | |
| PSNLPersonalis, Inc. | $1.71B | +1.5% | +19.4% | 21.2% | – | – | – | |
| BFLYButterfly Network, Inc. | $1.7B | +4.9% | +36.1% | 73% | – | – | – | 高增长 |
| AMNAMN Healthcare Services, Inc. | $1.4B | -23.7% | +24.0% | 30.6% | 17.4x | 6.4x | 4.1x | Cheap GARP |
| NUTXNutex Health, Inc. | $1.24B | -6.8% | -11.4% | 46.7% | 7.6x | 4.1x | 4.9x | |
| HSTMHealthStream, Inc. | $883.9M | -2.4% | +8.7% | 64.7% | 34.1x | 9.3x | 14.8x | |
| MGTXMeiraGTx Holdings plc | $864.4M | +5.8% | +105.7% | 91.6% | – | – | – | |
| AVBPArriVent BioPharma, Inc. Common Stock | $672.6M | +11.5% | -98.2% | 0% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +21.7% | 38.6% | 17.4x | 6.4x | 4.9x |