筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.2x | 0.78 → 0.87（1.1x） | 10.9 |
| FY+32028-12 | 1.2x | 0.78 → 0.97（1.2x） | 9.8 |
毛利率 51% · TTM 收入 $502M · 基数 EPS 0.78（调整后）
研究结论
L2 2026-05-22全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›RPO $582M 中 60%（约$349M）在 12 个月内转化，FY26 Broadband 收入触及指引上限$495M 并超预期 (Q1 FY26 call)
- ›ROW 市场 Book-to-Bill 显著>1，FY27 国际收入占比从 42% 升至 50%，驱动收入$600M+ (Q1 FY26 call)
- ›Video 出售$145M 现金 Q2 FY26 顺利交割，净现金转正，回购加速至$100M+，股本降至~108M (10-Q Q1 FY26)
- ›内存成本 H2 FY26 回落，叠加产品提价滞后效应，FY27 毛利率回升至 54-55%，接近 FY24 峰值 (Q4 FY25 call)
- ›cOS 平台 CPE 突破 6000 万台，SaaS/服务收入占比升至 15%+，带动估值倍数重估 (Q1 FY26 call)
›FTTH 节点新品进入量产，打开增量 TAM，竞对（CommScope）债务压力导致转单效应显现 (10-K FY25) (b) 财务轨迹表 *FY26E 收入取指引上限$495M 并加入 Video 剥离后小幅服务增量；
FY27/28 基于 ROW 扩张 + 内存成本顺风外推* (c) 估值方法
›P/E × FY27E EPS
— 应用 30x（对应高增长软件化转型溢价，参考历史 3y PE 中值 23.1x 上浮 30%），EPS $1.15 → 目标价 $34.50；保守取 28x → $32.20
›EV/EBITDA × FY27E Adj EBITDA
— 应用 18x（参考成长型通信设备/软件混合公司区间 15-20x），EBITDA $150M，净现金约+$80M，股本 108M → EV $2,700M → 股价 $25.74；取 20x → $28.52
›P/S × FY27E Revenue
— 应用 4.5x（历史 5y PS 高值 2.5x 上浮，反映软件化重估），Revenue $620M → 市值 $2,790M ÷ 108M 股 → $25.83 *三法均值约 $28，保守取 EV/EBITDA 与 P/E 均值 → 情景目标价 $26.00* --- (a) 叙事
- ›FY26 Broadband 收入落在指引中值$485M，Q2-Q4 季度节奏平稳，无超预期亦无重大延迟 (Q1 FY26 call)
- ›Video 出售如期完成，但整合成本与过渡期费用消耗部分现金，净现金约+$30M (10-Q Q1 FY26)
- ›内存成本逆风全年持续，FY26 毛利率维持指引中值 51%，FY27 温和改善至 52-53% (Q4 FY25 call)
- ›ROW 市场稳步增长但未超预期，FY27 收入增速回落至 15-18%，客户集中度缓慢分散 (Q1 FY26 call)
›运营杠杆释放：FY26 OpMargin 约 19%，FY27 升至 20-21%，EPS 正常化轨道清晰 (FY26 Guide) (b) 财务轨迹表 *FY26E EPS $0.62 取指引中值$0.62（Guide $0.57-0.67）；
FY27/28 基于 15-12% 收入增速外推* (c) 估值方法
›P/E × FY27E EPS
— 应用 22x（历史 3y PE 中值 23.1x 略折价，反映客户集中风险），EPS $0.88 → 目标价 $19.36；取 21x → $18.48
›EV/EBITDA × FY27E Adj EBITDA
— 应用 14x（成熟通信设备公司合理区间），EBITDA $122M，净现金+$30M，股本 110M → EV $1,708M → 股价 $15.80；取 15x → $16.90
›P/S × FY27E Revenue
— 应用 3.5x（历史 5y PS 高值 2.5x 上浮，反映 Broadband 纯化后质量提升），Revenue $565M → 市值 $1,978M ÷ 110M 股 → $17.98 *三法均值约 $17.5-19.5，取中 → 情景目标价 $18.00* --- (a) 叙事
- ›Top2 客户（占比 58%）之一推迟 DOCSIS 4.0 部署至 FY27，FY26 Broadband 收入跌至$400-420M，指引下修 (§6 风险地图)
- ›Video 出售条款变更或延迟，$145M 现金未能如期到账，公司被迫动用 Revolver，财务灵活性收窄 (10-Q Q1 FY26)
- ›内存成本超预期上涨叠加关税升级，FY26 毛利率跌破 50%，全年 OpMargin 压缩至 10-12% (§6 风险地图)
- ›以色列研发团队受地缘冲突影响，产品路线图延迟，竞对趁机抢占 ROW 市场份额 (§6 风险地图)
›市场重新定价客户集中风险，估值倍数向历史 3y PS 中值 2.1x 回归，硬件属性折价加剧 (Historical Multiples) (b) 财务轨迹表 *FY26E 收入取$415M（指引下限$475M 再折价 12%，反映客户延迟场景）；
毛利率受 BOM 成本与规模不足双重压制* (c) 估值方法
›P/E × FY27E EPS
— 应用 16x（历史 3y PE 低值 18.4x 再折价，反映增长证伪风险），EPS $0.38 → 目标价 $6.08；取 18x → $6.84
›EV/EBITDA × FY27E Adj EBITDA
— 应用 11x（硬件设备公司困境估值区间），EBITDA $65M，净债务约+$20M（Video 未成交），股本 112M → EV $715M → 股价 $6.21；取 12x → $6.96
›P/S × TTM/FY26E Revenue
— 应用 2.1x（历史 3y PS 中值，增长停滞时回归均值），Revenue $415M → 市值 $872M ÷ 113M 股 → $7.72；取 2.5x（历史高值）→ $9.18 *P/S 法给出相对较高底部支撑（$7.7-9.2），反映资产负债表尚健康（Cash $109M，无净债务危机）；三法均值约 $7-9，取 P/S 法上限作为底部支撑 → 情景目标价 $9.50* ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HLITHarmonic Inc. | $1.04B | +2.1% | -1.6% | 52.4% | – | 19.4x | 25.3x | |
| FSLYFastly, Inc. | $2.52B | +3.1% | +20.9% | 63.3% | – | 292.9x | 51.3x | GARP |
| DGIIDigi International Inc. | $2.4B | +1.4% | +8.7% | 64.8% | 53.4x | 27.2x | 19.3x | |
| PENGPenguin Solutions, Inc. | $2.14B | +12.4% | +47.5% | 27.5% | 13.2x | 10.4x | – | 高增长 |
| CRCTCricut, Inc. | $1.84B | -5.1% | -1.1% | 57.7% | 19.2x | 11.2x | 12.5x | |
| CTSCTS Corporation | $1.65B | +1.7% | +5.8% | 38.4% | 21.6x | 11.8x | 19.0x | |
| UPBDUpbound Group, Inc. | $1.41B | -2.6% | +1.0% | 50.6% | 12.4x | 2.1x | 2.9x | Cheap |
| RPDRapid7, Inc. | $989.4M | -4.9% | -1.9% | 68.9% | 48.7x | 19.8x | 7.1x | |
| YALAYalla Group Limited | $862.7M | +0.7% | – | 67.6% | 6.6x | 3.5x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +5.8% | 60.5% | 19.2x | 11.5x | 15.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-03 Q2 2026 | 2026-04-03 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-26 Q3 2025 | 2025-06-27 Q2 2025 | 2025-03-28 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-27 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $133.5M | $121.7M | $98.2M | $142.4M | $138M | $133.1M | $222.2M | $195.8M |
| Gross Margin | 52.4% | 52.3% | 44.4% | 52.2% | 51.5% | 57% | 56.1% | 53.5% |
| Operating Margin | 17.7% | 16.8% | 3.8% | 7.7% | 4.5% | 7.6% | 23.8% | 18.1% |
| Net Income | $-2.3M | $7.3M | $-54.8M | $2.7M | $2.9M | $5.9M | $38.1M | $21.7M |
| Diluted EPS | -0.02 | 0.07 | -0.48 | 0.02 | 0.03 | 0.05 | 0.32 | 0.19 |
| Operating Cash Flow | $-5.4M | $31.7M | $12.3M | $23.8M | $-11.7M | $83.6M | $48.5M | $8.7M |