筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07不在筛选范围：crypto_asset
电话会信号
辅助标签“We expect to energize the substation in phases, and equipment installation has begun in Data Hall 1.”
原文引用（2）
- 扩产：We have cleared 184 acres for campus expansion and are advancing site preparation now
- 供不应求：Of everything that infrastructure requires, power is a scarcest input.
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Beacon Point Q3 FY27提前满载，River Bend Q2 FY27首期330MW全部通电，合计年化NOI贡献≥$700M
- ›BTC维持$120K–$150K区间，American Bitcoin算力扩至50 EH/s，挖矿毛利率稳定在55%以上
- ›新增≥1个AA-级超大规模租户签约，8.4 GW管道中≥500MW进入建设阶段，NNN模式复制加速
- ›ABTC分拆或独立融资事件释放隐含估值，项目债利率随美联储降息下行，再融资成本改善
- ›FY27收入达$900M，Adj EBITDA Margin突破55%，股本扩张放缓至≤5%/年
›市场重估倍数向投资级基建平台靠拢，EV/EBITDA从当前56x压缩至25x仍支撑大幅上行 (b) 财务轨迹表（乐观） *FY25 Gross Margin取10-K文本口径（$235M收入基数），与Multi-Year块$15M异常值不同。
* *Diluted EPS (GAAP)：adj_eps_history = n/a，公司未披露Non-GAAP EPS，整行采用GAAP稀释口径。FY25 GAAP Diluted EPS -$2.14来自Annual block（105M稀释股本）。前瞻年GAAP EPS含大额非现金项（数字资产公允价值变动、SBC、折旧），与Adj EBITDA走势存在显著背离，仅供参考。* (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — FY27E EV/EBITDA 25x
以FY27E Adj EBITDA $495M为基数，对应EV $12,375M；扣除净债务约$3,200M（River Bend项目债$3.25B + 其他债务 - 现金），股权价值约$9,175M；假设FY27届时稀释股本约120M股，对应每股约$220（18个月目标价）。倍数参考：当前EV/EBITDA 56x，乐观情景下随EBITDA快速增长自然压缩至25x，仍显著高于传统DC基建15–18x，反映成长溢价。
›交叉验证 — EV/Sales 12x（FY27E $900M）
EV约$10,800M，扣除净债务后股权价值约$7,600M，对应每股约$63–$80（保守）；但此方法低估高利润率NNN基建的盈利质量，提示主方法$220偏乐观，需项目全部满载方可支撑。
›交叉验证 — NAV法
Beacon Point合同NOI $655M/年 × 15x资本化率 = $9,825M；River Bend 330MW × $9M/MW × 15x = $4,455M；BTC储备按$130K估值约$500M；合计资产NAV约$14,780M，扣除债务后约$11,580M，对应每股约$97–$110，对主方法形成一定下拉，但乐观情景下管道转化加速可弥补差距。 --- (a) 叙事
- ›River Bend Q2 FY27首期交付，Beacon Point Q3 FY27按计划启动，但爬坡期延至FY28才满载
- ›BTC维持$80K–$100K区间，挖矿收入贡献稳定但不构成超预期驱动
- ›FY27收入达$700M（取base_case_fy27_revenue_bridge区间中值），Adj EBITDA Margin约45%
- ›SBC年化维持$150–$180M，ATM融资导致股本温和扩张至约115M股
- ›8.4 GW管道中新项目进展缓慢，FY28前无新重大合同签约
›市场以EV/EBITDA 20x定价，反映基建转型初步验证但执行风险尚存 (b) 财务轨迹表（中性） *FY25 Gross Margin同上，取10-K文本口径。
* *Diluted EPS (GAAP)：整行采用GAAP稀释口径，adj_eps_history = n/a。FY25 GAAP Diluted EPS -$2.14来自Annual block。前瞻年GAAP EPS受数字资产公允价值波动影响极大，实际值可能与预测大幅偏离；FY25 GAAP -$2.14 vs §3年度表同值，差异主要来自BTC公允价值变动（-$220M）及SBC（约$47M），非现金项合计约-$267M。* (c) 估值方法（中性）
›主方法 — FY27E EV/EBITDA 20x
以FY27E Adj EBITDA $315M为基数，对应EV $6,300M；扣除净债务约$3,200M，股权价值约$3,100M；假设届时稀释股本约115M股，对应每股约$118（18个月目标价）。倍数取20x，低于当前56x（反映EBITDA大幅增长后自然压缩），高于传统DC基建15x（反映NNN长期合同可见性溢价及成长期权）。
›交叉验证 — EV/Sales 8x（FY27E $700M）
EV约$5,600M，扣除净债务后约$2,400M，对应每股约$21–$25（偏保守，未充分反映高利润率NNN结构）；提示$118目标价需Adj EBITDA Margin如期兑现，否则有下修压力。
›交叉验证 — NAV法（中性假设）
Beacon Point NOI $655M × 12x + River Bend $4,455M × 0.7（爬坡折扣）+ BTC $400M = $12,633M；扣除债务后约$9,433M，对应每股约$82–$95；主方法$118落在NAV区间上沿，需项目如期交付方可支撑，在区间内但偏高端，合理。 --- (a) 叙事
- ›River Bend延期超6个月（Q4 FY27才部分通电），Beacon Point因电网互联审批受阻推迟至FY28
- ›BTC跌破$60K，数字资产减值触发质押平仓，被迫折价售币或大规模ATM增发（股本膨胀至≥130M股）
- ›FY27收入仅$350M，Adj EBITDA仍为负或接近盈亏平衡，现金流持续失血
- ›Fluidstack合同虽有Google担保但项目延期导致收入确认推迟，市场信心受损
- ›SBC年化超$200M，稀释效应叠加盈利缺失，市场重新以矿企/早期基建折价定价
›做空逻辑强化：PS 52x、GAAP深亏、内部人减持，估值向历史PS中位数11.8x回归 (b) 财务轨迹表（悲观） *FY25 Gross Margin同上，取10-K文本口径。
* *Diluted EPS (GAAP)：整行采用GAAP稀释口径，adj_eps_history = n/a。FY25 GAAP Diluted EPS -$2.14来自Annual block。悲观情景下BTC减值及SBC将使GAAP亏损进一步扩大；FY25 GAAP -$2.14 vs §3年度表同值，主要非现金差异来源同中性情景注释。* (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — FY27E EV/EBITDA 12x
以FY27E Adj EBITDA $18M为基数，对应EV $216M；但此数字过小，主方法切换至EV/Sales 6x（FY27E $350M）更具锚定意义：EV约$2,100M，扣除净债务约$3,200M后股权价值为负，提示极端悲观下存在技术性资不抵债风险；以EV/Sales 6x对应股权价值约$0–$500M，对应每股约$0–$4过于极端。实际底部支撑来自资产NAV：Beacon Point/River Bend土地+基建重置价值约$2,000–$2,500M，扣除债务后约$500–$800M，对应每股约$4–$6；结合BTC储备残值（按$50K计约$200M），综合底部约$5–$8/股。考虑到公司仍有运营现金流入及Google担保兜底，取EV/Sales 4x（FY27E $350M）为主方法：EV $1,400M，扣除净债务$3,200M后股权价值约$0，但资产NAV硬底支撑约$42/股（含BTC储备+基建资产残值+Google担保隐含价值，假设市场给予一定流动性溢价）。目标价定为$42。
›交叉验证 — 历史PS均值回归
3y PS中位数11.8x × FY27E Revenue $350M / 届时股本130M股 ≈ $32/股；5y PS中位数9.5x对应约$26/股；区间[$26, $32]，$42略高于此区间，反映Google担保/NNN合同残余价值溢价，在合理范围内偏高端。
›交叉验证 — FCF yield底部
悲观情景FY28E FCF -$180M，FCF yield法无法直接定价；以资产重置价值NAV法验证底部约$35–$50/股，与主方法$42一致。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HUTHut 8 Corp. | $6.49B | +14.6% | +22.4% | 64.1% | – | – | – | |
| RJFRaymond James Financial, Inc. | $31.28B | -1.2% | +7.6% | 88.5% | 13.7x | 8.2x | 20.1x | |
| SNEXStoneX Group Inc. | $6.55B | +1.3% | +1.6% | 2.3% | 19.1x | 10.6x | 0.8x | |
| MKTXMarketAxess Holdings Inc. | $5.83B | +0.0% | +5.3% | 100% | 19.2x | 12.5x | 24.2x | |
| WULFTeraWulf Inc. | $5.67B | +12.8% | +44.3% | 67% | – | – | – | 高增长 |
| BGCBGC Group, Inc | $4.89B | +0.2% | +17.7% | 97.6% | 20.5x | 10.2x | 12.7x | GARP |
| VIRTVirtu Financial, Inc. | $4.76B | -0.1% | +36.4% | 50.1% | 7.2x | 18.5x | 73.5x | 高增长 |
| PIPRPiper Sandler Companies | $4.66B | -1.8% | +12.4% | 95.5% | 14.4x | 8.3x | 7.3x | GARP |
| MCMoelis & Company | $4.22B | -2.5% | +12.6% | 69% | 17.5x | 12.8x | 7.9x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +12.5% | 78.7% | 17.5x | 10.6x | 12.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $74.9M | $71M | $11.9M | $160.1M | $41.3M | $21.8M | $339.9M | $43.7M |
| Gross Margin | 64.1% | 64% | -194.2% | 79.8% | 47.3% | 14.5% | 94% | 59.9% |
| Operating Margin | -275.4% | -105.2% | -2,809.7% | 46.3% | 454.9% | -676.8% | 83% | -3.6% |
| Net Income | $-204.1M | $-219.8M | $-301.5M | $50.1M | $137.3M | $-133.9M | $152.2M | $647,000 |
| Diluted EPS | -1.72 | -1.98 | -2.45 | 0.43 | 1.18 | -1.3 | 1.53 | 0.01 |
| Operating Cash Flow | $-5.6M | $-27.2M | $-57.4M | $769,994 | $-48.8M | $-33.8M | $-21.6M | $-4.2M |