筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.0x | 13.29 → 13.25（1.0x） | 11.9 |
| FY+32028-12 | 1.1x | 13.29 → 15.45（1.2x） | 10.2 |
毛利率 22% · TTM 收入 $9017M · 基数 EPS 13.29（调整后）
电话会信号
辅助标签“We are raising our 2026 outlook again for gross profit growth and adjusted diluted earnings per share.”
原文引用（1）
- 上调指引：we are raising our gross profit growth expectations to 12.5% to 14%
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›AI 数据中心需求超预期，NSIT 大型企业 AI 基础设施订单 FY26H2 加速落地，北美服务收入增速升至 mid-teens。
- ›新 CEO Azagury 带入埃森哲大客户资源，FY26 服务签约 TCV 同比增长 20%+，服务占比突破 24%。
- ›回购力度加大：$2.24 亿授权 FY26 内执行完毕，FY27 再授权，稀释股本降至 28M 以下。
- ›EMEA Q1 FY26 已+9%，全年维持 mid-single digit 增长，APAC +20% 势头延续，地域多元化贡献加速。
- ›云毛利 low double digits 增长兑现，FY26 毛利率升至 22.5%，运营杠杆推动 Adj EBITDA margin 达 8%+。
›宏观 IT 支出复苏叠加 PC 换机周期启动，FY27 收入恢复至 $8.8B+，EPS 增速两位数。
(b) 财务轨迹表 *\*FY25 Adj EBITDA margin 估算值，基于 Q4 FY25 call 披露 Adj EBITDA 数据外推；Q1 FY26 已达 7.1%。* > EPS 桥接：FY25 Adj diluted EPS $9.87（Q4 FY25 call）vs §3 GAAP diluted EPS $4.86，差异主要来自权证结算损失 $222M、重组费用 $37.1M、房地产减值 $12.6M 及 SBC 调整；前瞻年同口径采用 Adj diluted（剔除 SBC 及一次性项），与公司 FY26 指引口径一致。 (c) 估值方法
›主方法（forward P/E）
18 个月后市场定价 FY27E Adj diluted EPS $14.00，给予 12.5× forward P/E（对应 3y PE 中位数 23.4× 的折让，反映分销商属性上限；但服务转型加速支撑溢价于 5y 中位数 20.3×，取区间中偏高位）→ 目标价 $175，取整 $176。
›交叉验证——EV/EBITDA
FY27E Adj EBITDA ≈ $780M（$8,850M × 8.8%），给予 10× EV/EBITDA（同业 IT 服务集成商参考区间 8-12×），EV ≈ $7,800M；扣除净债务约 $1.2B，权益价值 ≈ $6,600M，÷ 28M 股 ≈ $236（上限）；给予 8× 则 ≈ $163（下限）；区间 [$163, $236]，$176 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›FY26 Adj EPS 落于指引中点 $11.25，FY27 温和增长至 $12.50，符合管理层"谨慎"基调。
- ›云毛利 low double digits 增长兑现，但硬件收入持平，整体收入 FY26 约 $8.3B，FY27 小幅回升至 $8.5B。
- ›毛利率维持 21.5%-22.0%，运营杠杆缓慢释放，Adj EBITDA margin 升至 7.5% 左右。
- ›回购按计划推进，FY26 稀释股本约 30M，FY27 降至 29M，EPS 增长部分依赖缩股。
›新 CEO 整合期内无重大并购，FY26 全年聚焦有机执行，市场给予"观察期"倍数。
(b) 财务轨迹表 *\*同上注。* > EPS 桥接：FY25 Adj diluted EPS $9.87（Q4 FY25 call）vs §3 GAAP diluted EPS $4.86，差异主要来自权证结算损失 $222M、重组费用 $37.1M、房地产减值 $12.6M 及 SBC 调整；前瞻年同口径采用 Adj diluted，与公司 FY26 指引口径一致。 (c) 估值方法
›主方法（forward P/E）
18 个月后市场定价 FY27E Adj diluted EPS $12.50，给予 10× forward P/E（低于 3y PE 中位数 23.4×，反映分销商属性折价及新 CEO 执行不确定性；略低于 5y 中位数 20.3×，体现"观察期"压缩）→ 目标价 $125，取整 $126。
›交叉验证——EV/EBITDA
FY27E Adj EBITDA ≈ $638M（$8,500M × 7.5%），给予 9× EV/EBITDA，EV ≈ $5,740M；扣除净债务约 $1.2B，权益价值 ≈ $4,540M，÷ 29M 股 ≈ $157（上限）；给予 7× 则 ≈ $112（下限）；区间 [$112, $157]，$126 落于区间内，验证通过。
›交叉验证——P/S
FY27E 收入 $8,500M × 0.45× P/S（3y/5y 中位数 0.5× 小幅折让）≈ $3,825M 权益价值，÷ 29M 股 ≈ $132，与主方法接近，进一步验证合理性。 --- (a) 叙事
- ›微软激励政策收紧或 CSP 返点削减，北美软件收入再度承压，FY26 收入滑落至 $7.8B 以下。
- ›新 CEO 整合期延长，核心高管流失，服务订单转化率低于预期，FY26 Adj EPS 落于指引下沿 $10.50 以下。
- ›宏观 IT 预算冻结，大型企业 AI 项目推迟，商用客户增速逆转，Q2/Q3 FY26 连续 miss。
- ›高利率环境持续，$1.47B 债务利息压力（~$90M/年）侵蚀利润，FCF 低于 $250M，回购力度受限。
›市场重新审视 Adj EPS 调整项合理性，GAAP 盈利质量折价扩大，估值倍数压缩至历史低位。
(b) 财务轨迹表 *\*同上注。* > EPS 桥接：FY25 Adj diluted EPS $9.87（Q4 FY25 call）vs §3 GAAP diluted EPS $4.86，差异主要来自权证结算损失 $222M、重组费用 $37.1M、房地产减值 $12.6M 及 SBC 调整；前瞻年同口径采用 Adj diluted，与公司 FY26 指引口径一致。 (c) 估值方法
›主方法（forward P/E）
18 个月后市场定价 FY27E Adj diluted EPS $10.50，给予 7.8× forward P/E（接近 5y PE 低位 11.7× 的折让，反映盈利质量质疑 + 增长停滞 + 微软依赖风险集中爆发）→ 目标价 $82。
›交叉验证——FCF yield
FY27E FCF $240M，要求 8% FCF yield（困境分销商底部定价），隐含市值 $3,000M，÷ 31M 股（回购受限，股本缩减慢）≈ $97（上限）；要求 10% yield 则 ≈ $77（下限）；区间 [$77, $97]，$82 落于区间内，验证通过。
›交叉验证——P/S
FY27E 收入 $7,900M × 0.30× P/S（接近 5y PS 低位 0.2×，取折中）≈ $2,370M，÷ 31M 股 ≈ $76，与主方法量级一致，支撑下行空间有限。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NSITInsight Enterprises, Inc. | $4.64B | +3.6% | +6.7% | 21.7% | 22.6x | 12.7x | 11.1x | |
| AVTAvnet, Inc. | $6.52B | +3.5% | +39.1% | 10.4% | 21.8x | 12.4x | – | |
| YOUClear Secure, Inc. | $5.74B | -1.2% | +25.2% | 68.6% | 31.9x | 18.1x | 12.5x | GARP |
| SIMOSilicon Motion Technology Corporation | $5.46B | +4.2% | +125.0% | 53.6% | 4.4x | 14.0x | – | 高增长 |
| NATLNCR Atleos Corporation | $3.49B | +0.4% | +3.5% | 24.5% | 18.9x | 4.3x | 17.4x | |
| SPSCSPS Commerce, Inc. | $2.9B | -0.8% | +4.7% | 70.2% | 41.5x | 16.0x | 15.6x | |
| EEFTEuronet Worldwide, Inc. | $2.65B | -0.4% | +3.1% | 55.4% | 10.7x | 5.0x | 7.5x | Cheap |
| BLKBBlackbaud, Inc. | $2.43B | -3.0% | +4.5% | 61.3% | 17.4x | 11.4x | 9.2x | |
| KCKingsoft Cloud Holdings Limited | $2.39B | +4.3% | +36.0% | 15.2% | – | 6.3x | 13.1x | |
| 同行中位数 | – | – | +15.0% | 54.5% | 18.9x | 11.9x | 12.8x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $2.4B | $2.13B | $2.05B | $2B | $2.09B | $2.1B | $2.07B | $2.09B |
| Gross Margin | 21.7% | 21.7% | 23.4% | 21.7% | 21.1% | 19.3% | 21.2% | 20.7% |
| Operating Margin | 5.5% | 4.9% | 5.7% | 5.1% | 5.1% | 2.9% | 3.1% | 4.4% |
| Net Income | $77.6M | $30M | $52M | $50.9M | $46.9M | $7.5M | $37M | $58.2M |
| Diluted EPS | 2.57 | 0.97 | 1.67 | 1.62 | 1.46 | 0.22 | 0.99 | 1.52 |
| Operating Cash Flow | $20.1M | $32.4M | $153.8M | $249.1M | $-177.1M | $78.1M | $215.1M | $124.8M |