Silicon Motion Technology Corporation, together with its subsidiaries, designs, develops, and markets NAND flash controllers for solid-state storage devices.
$162.76+4.15%
报价 2026-11-06
市值
$5.46B
EV
$5.74B
PE (TTM)
4.4x
预期 PE (FY2026)
12.1x
52 周区间距高点 -51.7%
$80.16$336.90
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
研究结论
L2 2026-08-18全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事可信度较高
连续 5 个季度超指引上限，且每次上调后仍能超额完成；Q2 2026 实际营收 4.51 亿美元已超 Q1 时给出的 Q2 指引上限（4.11 亿）近 10%，"全年翻倍"有实际业绩支撑而非空头承诺。
›增长证据充分但集中度风险高
增长由 eMMC/UFS 份额提升、企业级启动盘从 0 到 1、MonTitan 商业化三条线驱动，均有具体客户名称/数量和时间表支撑；但前五大客户占营收 66%，且 NAND 原厂同时是客户和供应商，供应链议价能力需持续观察。
›最大不确定性在供应端和利润率持续性
管理层反复强调 NAND 供应紧张但公司有优势，2027 年供应更严峻的预判意味着增长可持续性依赖供应商关系；毛利率 50%+ 能否维持取决于 NAND 价格和产品组合，BGA 基板供应瓶颈已被管理层点名。
›现金流为负是结构性隐忧
库存驱动的负 OCF 在高速增长期可以理解，但 11.5 亿美元可转债融资（零息、2031 年到期）虽提供了 runway，也暗示管理层预期未来 2–3 年资本需求较大。
›是否进入 Layer 3 估值？
是。当前 PE 7.33、PEG 0.01 处于极低水平，而基本面证据（连续超指引、全年翻倍承诺、企业级业务从 0 到 1）显示增长可能仍在加速期；低估值 + 强增长证据的组合值得进入 Layer 3 做详细估值，但需在估值中明确反映客户集中度、NAND 周期和可转债稀释风险。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 2026 实际营收 vs 指引 5.19 亿–5.41 亿美元：管理层连续 5 个季度超指引上限，若 Q3 再次大幅超预期，则"全年翻倍"可信度进一步增强；若仅达指引中值或下限，需警惕增速见顶。
- MonTitan 客户数量与收入占比：管理层承诺 2026 年底达 5%–10% 退出年率，下半年新增 5 个一级客户。跟踪 Q3/Q4 电话会中客户导入进度和 TLC/QLC 出货比例。
- 运营利润率能否按路径升至 30%+：Q2 实际 22.4%（GAAP），Q3 指引 27.5%–28.5%，年末超 30%。若 Q3 实际利润率低于指引，全年目标存疑。
- 库存水平与 NAND 价格走势：2025 年底库存 4.218 亿美元已翻倍，Q2 2026 继续增加。跟踪库存周转天数、NAND 现货价格（Q1 环比 +55%–60% 后是否回落）及后续库存减值计提。
- 经营现金流何时转正：Q2 2026 OCF -6,400 万美元，2025 全年 OCF 6,140 万美元但 FCF 仅 630 万美元。11.5 亿美元可转债提供了充足缓冲，但负 OCF 持续时间过长将影响市场信心。
- 可转债稀释与股价关系：转换价 380.50 美元/ADS，当前股价约 230.61 美元（发行前收盘价），溢价 65%。若股价接近转换价，需关注潜在稀释对 EPS 的影响。
历史股价
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事件
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同行对比
同行业市值相近 · Semiconductors| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SIMOSilicon Motion Technology Corporation | $5.46B | +4.2% | +125.0% | 53.6% | 4.4x | 14.0x | – | 高增长 |
| SLABSilicon Laboratories Inc. | $7.39B | +0.1% | +17.6% | 58.2% | – | – | 112.2x | |
| FORMFormFactor, Inc. | $6.34B | +13.0% | +34.6% | 54.7% | 36.5x | 27.3x | 35.0x | 高增长 |
| CRUSCirrus Logic, Inc. | $5.69B | +3.0% | +5.6% | 53.7% | 17.3x | 12.4x | 9.3x | |
| ALGMAllegro MicroSystems, Inc. | $5.25B | +5.1% | +26.1% | 49.2% | 169.9x | 40.0x | 50.1x | GARP |
| SYNASynaptics Incorporated | $4.63B | +0.3% | +7.9% | 47.3% | – | 61.0x | 45.8x | |
| CAMTCamtek Ltd. | $4.53B | +5.6% | +20.1% | 50% | 33.7x | 35.8x | – | |
| MXLMaxLinear, Inc. | $4.46B | +11.0% | +66.7% | 58.7% | – | 137.7x | – | 高增长 |
| AAOIApplied Optoelectronics, Inc. | $4.26B | +6.9% | +131.7% | 28.2% | – | 402.3x | – | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | +23.1% | 51.8% | 35.1x | 40.0x | 45.8x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-30 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $561.1M | $451M | $342.1M | $278.5M | $242M | $198.7M | $166.5M | $191.2M |
| Gross Margin | 53.6% | 50.2% | 47.1% | 49.1% | 48.6% | 47.7% | 47.1% | 45.8% |
| Operating Margin | 29% | 22.4% | 15.3% | 11.4% | 12.1% | 11.2% | 5.9% | 9.3% |
| Net Income | $65.4M | $136.1M | $66.8M | $47.7M | $39.1M | $16.3M | $19.5M | $21.6M |
| Diluted EPS | 7.68 | 15.96 | 7.88 | 5.68 | 4.64 | 1.96 | 0.56 | 0.68 |
| Operating Cash Flow | $-256.5M | $-63.8M | $-31.2M | $1.5M | $26.9M | $-17.3M | $50.3M | $-6.3M |
研究材料
Filing 摘要