筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.1x | 0.76 → 0.92（1.2x） | 14.1 |
| FY+32029-01 | 1.2x | 0.76 → 1.05（1.4x） | 12.4 |
毛利率 83% · TTM 收入 $1721M · 基数 EPS 0.76（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›AI 扩容交易 6 倍溢价持续全年，FY27 ARR 突破 $2.10B，超指引上限约 2%；
NDR 升至 112%。
- ›Coding Agents 开辟 SDLC 新 TAM，FY28 订阅服务收入增速提速至 22%+，许可收入企稳。
- ›Non-GAAP 运营利润率 FY27 达 25%、FY28 提前触及 28%，内部 Agentic AI 提效兑现早于管理层 3 年路径。
- ›联邦/公共部门大额合同落地，EMEA 汇率逆风减弱，FY28 营收达 $2.20B+。
- ›回购加速：FY27 回购 $400M+，稀释股本降至 ~510M，EPS 分母收缩额外贡献 4-5%。
›$1.42B 现金储备支撑战略并购（垂直行业 AI 资产），生态护城河进一步加深。
(b) 财务轨迹表 *\*FY26 Non-GAAP 运营利润 $370M ÷ Revenue $1,611M ≈ 23%（Q4 FY26 call 披露）。* *†FY26 Adj diluted EPS 由 Non-GAAP 运营利润 $370M 扣除估算税费后除以稀释股数推导，约 $0.68；§3 GAAP diluted EPS $0.52，差异主要来自 SBC 摊销及 $205M 递延税资产一次性释放。* (c) 估值方法
›主方法（Forward Non-GAAP P/E）
以 FY28E Adj diluted EPS $1.10 为基数，给予 21 倍 forward Non-GAAP P/E（对应 AI 编排平台加速增长溢价，参考历史 PE 3y 中位 30.9x，取保守折让后区间上沿）→ 目标价 $23。
›交叉验证 — EV/FCF
FY28E FCF $620M，给予 30 倍 FCF 倍数（高质量 SaaS 参考区间 25-35x），EV ≈ $18.6B，扣除净现金 $1.4B 后市值 $17.2B，÷ 510M 股 ≈ $34（区间上沿偏高，主方法 $23 落在合理区间内，交叉验证显示上行空间充足）。
›交叉验证 — EV/Revenue
FY28E Revenue $2.20B，给予 5.5x PS（3y PS 高位 8.4x 的折让，对应加速增长但非顶峰估值），EV ≈ $12.1B，市值 ≈ $10.7B，÷ 510M 股 ≈ $21；主方法 $23 落于 [$21, $34] 区间内，自洽。 --- (a) 叙事
- ›FY27 营收按官方指引中值 $1.779B 兑现，ARR 达 $2.06B，NDR 维持 108-110%。
- ›Non-GAAP 运营利润率 FY27 约 24%（指引 $430M ÷ $1.779B），FY28 稳步提升至 26%，3 年 30% 目标路径不变。
- ›AI 货币化稳健但无超预期加速，含 AI 交易占比提升但 6 倍溢价效应边际收窄至 4-5 倍。
- ›回购按 $500M 授权有序执行，FY27 末稀释股本降至 ~520M。
- ›汇率逆风持续但可控（固定汇率 vs 报告汇率差距约 2ppt），EMEA 增速放缓至 10%。
›FY28 营收 $2.00B，Non-GAAP 利润率扩张节奏符合管理层指引。
(b) 财务轨迹表 *\*同乐观情景注释。* *†同乐观情景注释；FY26 Adj diluted EPS ≈ $0.68 vs §3 GAAP $0.52，差异主要来自 SBC 及 $205M 递延税资产一次性释放（已在 §3 盈利拐点确认中点明）。* (c) 估值方法
›主方法（Forward Non-GAAP P/E）
以 FY28E Adj diluted EPS $0.88 为基数，给予 18 倍 forward Non-GAAP P/E（参考历史 PE 3y 中位 30.9x，对稳健增长但非加速阶段取合理折让；当前 TTM PE 20.9x 接近 3y 低位 17.1x，18x 略高于底部支撑）→ 目标价 $16。
›交叉验证 — EV/Revenue
FY28E Revenue $2.00B，给予 4.5x PS（接近 3y PS 中位 5.0x 小幅折让），EV ≈ $9.0B，市值 ≈ $7.6B，÷ 520M 股 ≈ $15；主方法 $16 落于 [$15, $18] 区间内，自洽。
›交叉验证 — FCF Yield
FY28E FCF $510M，以 3% FCF yield 隐含市值 $17.0B，÷ 520M 股 ≈ $33（FCF yield 法对高增长 SaaS 偏保守，作为上限参考）；主方法 $16 落在合理区间低端，反映市场对增长持续性的审慎定价。 --- (a) 叙事
›NDR 再次下滑至 104-105%，存量客户扩展动能熄火；
AI 货币化低于预期，FY27 ARR 仅达 $1.98B，低于指引下限。
- ›Microsoft Copilot 捆绑加速侵蚀 <$100K ARR 客户，FY27 小客户流失率升至 5-8%，拖累整体营收增速降至 8%。
- ›宏观压制 EMEA/APAC IT 预算，FY27 营收 $1.72B（低于指引 $55M），FY28 增速进一步放缓至 6%。
- ›Non-GAAP 运营利润率扩张停滞：销售费用被迫加大以对抗竞争，FY27 Non-GAAP OpMargin 回落至 20%。
- ›回购节奏放缓，现金优先用于防御性并购，稀释股本维持 ~535M。
›市场重估 PATH 为"低增长传统 RPA"，估值倍数向历史低位压缩。
(b) 财务轨迹表 *\*同乐观情景注释。* *†同乐观情景注释。* (c) 估值方法
›主方法（Forward Non-GAAP P/E）
以 FY28E Adj diluted EPS $0.58 为基数，给予 15.5 倍 forward Non-GAAP P/E（接近历史 PE 3y 低位 17.1x 的进一步折让，对应增长失速与竞争压力重估）→ 目标价 $9。
›交叉验证 — EV/Revenue
FY28E Revenue $1.82B，给予 3.0x PS（低于 3y PS 低位 4.2x，对应"传统 RPA"重估），EV ≈ $5.5B，市值 ≈ $4.1B，÷ 535M 股 ≈ $8；主方法 $9 落于 [$8, $11] 区间内，自洽。
›交叉验证 — FCF Yield
FY28E FCF $350M，以 4% FCF yield（困境/低增长 SaaS 参考）隐含市值 $8.75B，÷ 535M 股 ≈ $16（FCF yield 法提示 $9 已接近悲观底部，现金流提供一定安全垫）；$9 落于 [$8, $16] 区间内，自洽。 ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PATHUiPath Inc. | $6.78B | -0.1% | +12.4% | 80.4% | 20.5x | 27.9x | 19.7x | GARP |
| DBXDropbox, Inc. | $7.54B | -3.1% | +0.2% | 80.2% | 19.8x | 12.5x | 8.2x | |
| LYFTLyft, Inc. | $6.47B | -4.2% | +14.0% | 52.2% | 2.5x | 48.4x | 5.6x | GARP |
| KVYOKlaviyo, Inc. | $5.9B | -0.5% | +25.7% | 74.2% | 815.4x | 124.5x | 26.1x | GARP |
| NICENICE Ltd. | $5.87B | +0.2% | +8.1% | 64% | 16.1x | 7.8x | 10.5x | Cheap |
| DOXAmdocs Limited | $4.53B | -4.0% | -11.0% | 36.8% | 9.0x | 6.2x | 8.1x | |
| CORZCore Scientific, Inc. | $3.78B | +3.3% | +91.4% | 42.7% | – | – | – | 高增长 |
| BLSHBullish | $3.23B | +2.9% | +27.1% | 70.3% | – | – | 56.3x | |
| WIXWix.com Ltd. | $3.18B | -0.8% | +13.0% | 65.8% | – | – | 7.7x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +13.5% | 64.9% | 16.1x | 12.5x | 8.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q2 2027 | 2026-04-30 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-31 Q3 2026 | 2025-07-31 Q2 2026 | 2025-04-30 Q1 2026 | 2025-01-31 Q4 2025 | 2024-10-31 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $410.3M | $418.4M | $481.1M | $411.1M | $361.7M | $356.6M | $423.6M | $354.7M |
| Gross Margin | 80.4% | 81.1% | 84.9% | 83.3% | 82.2% | 82.1% | 84.8% | 82% |
| Operating Margin | 7.7% | 7.3% | 16.7% | 3.2% | -5.6% | -4.6% | 7.9% | -12.2% |
| Net Income | $36.1M | $22.5M | $104.5M | $198.8M | $1.6M | $-22.6M | $51.8M | $-10.7M |
| Diluted EPS | 0.07 | 0.04 | 0.19 | 0.37 | 0 | -0.04 | 0.09 | -0.02 |
| Operating Cash Flow | $30.7M | $131.9M | $182.3M | $28.3M | $41.6M | $119M | $146.1M | $28.1M |