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$20.71-0.48%
报价 2026-11-06
市值
$5.9B
EV
$5.63B
PE (TTM)
815.4x
预期 PE (FY2026)
25.1x
52 周区间距高点 -37.7%
$12.86$33.26
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✗ Cheap✓ GARP
GARP Pool: growth 10-30%, MC/GP <= 11
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.2x | 0.82 → 1.05（1.3x） | 19.8 |
| FY+32028-12 | 1.5x | 0.82 → 1.30（1.6x） | 16.0 |
毛利率 74% · TTM 收入 $1466M · 基数 EPS 0.82（调整后）
电话会信号
辅助标签Q3 20262026-11-04
AI 词频高上调指引
指引 上调
信心 4
分析师 4
“We are raising our full year 2026 revenue guidance by $9 million at the midpoint, projecting 25% year over year growth.”
原文引用（1）
- 上调指引：We are raising our full year 2026 revenue guidance by $9 million at the midpoint.
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-08-13全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事可信度较高
从 Q3 2025 到 Q2 2026 连续四个季度，管理层关于 AI 代理、企业级渗透、国际扩张的表述均有具体量化指标支撑（Composer 用户数、$50K+ ARR 客户增速、EMEA 增速等），且指引从"去风险"到实际上调，言行一致。
›增长有证据支撑
营收增速虽从 32% 放缓至 26%，但仍高于 2026 年指引隐含的 23%；$50K+ ARR 客户增速（+36%）远超整体客户增速，客户结构向上迁移趋势明确；国际业务连续多个季度高增长。
›最大不确定性在毛利率和 Shopify 依赖
短信/WhatsApp 成本上升导致毛利率从 76.9% 降至 72.6%，管理层预计"温和下降"但未给出企稳时间表；77.9% ARR 依赖 Shopify 生态，协议 2029 年到期，是长期结构性风险。
›分析师 consensus 基本合理但存在口径差异
营收预测略高于管理层指引，处于合理范围；净利润预测与 GAAP 实际差距较大，需注意 SBC 等非现金费用的处理方式。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PS 3.71、EV/EBITDA 164.87 对应较高估值倍数，但公司正处于盈利拐点（GAAP 运营利润率首次转正）、增长仍保持 26%+、FCF 利润率 16% 且资产负债表无债务，基本面证据支持增长可持续性，值得进入 Layer 3 估值以判断当前倍数是否合理消化了增长预期。
接下来盯什么（6 项）
- 毛利率走势：Q3 2026 毛利率是否企稳？管理层预计"温和下降"，但 Q2 2026 环比已从 75.1% 降至 72.6%（-250bps）。若降幅扩大，将直接侵蚀经营杠杆。(10-Q 2026-08-05)
- NRR 能否维持 110%：Q1 和 Q2 2026 NRR 均为 110%，但 Q3 2025 曾从 110% 降至 109%。管理层称 profile enforcement 的负面影响将被扩张和交叉销售抵消，需验证。(Q1 2026 call, 10-Q 2025-11-05)
- Composer 商业化进展：管理层称"credit consumption 周环比 +30%"，但未披露 Composer 对收入的直接贡献。关注 Q3 2026 是否披露 Composer 付费转化率或 ARR 贡献。(Q2 2026 call)
- Shopify 协议续签动态：协议 2029 年到期，77.9% ARR 依赖 Shopify 生态。关注是否有提前续签或条款变更的公告。(10-K 2026-02-10)
- 运营商费用（carrier fees）政策：管理层称"选择性强且有意图"地决定是否转嫁。若费用继续上升且公司选择转嫁，可能影响客户留存；若不转嫁，毛利率将继续承压。(Q1 2026 call)
- 国际业务增速持续性：EMEA 非英国地区连续高增长（Q1 +51%，Q2 +41%），管理层称 Q3 有"最强大型交易管道"。关注 Q3 2026 国际收入增速是否维持 35%+。(Q2 2026 call)
历史股价
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事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| KVYOKlaviyo, Inc. | $5.9B | -0.5% | +25.7% | 74.2% | 815.4x | 124.5x | 26.1x | GARP |
| PCTYPaylocity Holding Corporation | $9.03B | +2.1% | +7.7% | 67.5% | 34.1x | 17.5x | 19.8x | |
| MTCHMatch Group, Inc. | $8.96B | -0.3% | -0.1% | 72.8% | 11.9x | 10.3x | 8.7x | Cheap |
| DBXDropbox, Inc. | $7.54B | -3.1% | +0.2% | 80.2% | 19.8x | 12.5x | 8.2x | |
| PATHUiPath Inc. | $6.78B | -0.1% | +12.4% | 80.4% | 20.5x | 27.9x | 19.7x | GARP |
| CORZCore Scientific, Inc. | $3.78B | +3.3% | +91.4% | 42.7% | – | – | – | 高增长 |
| BLSHBullish | $3.23B | +2.9% | +27.1% | 70.3% | – | – | 56.3x | |
| WIXWix.com Ltd. | $3.18B | -0.8% | +13.0% | 65.8% | – | – | 7.7x | GARP |
| SOUNSoundHound AI, Inc. | $1.85B | -3.5% | +41.8% | 36.8% | – | – | – | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | +12.7% | 68.9% | 20.1x | 15.0x | 14.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $387.2M | $370.6M | $358M | $350.2M | $310.9M | $293.1M | $279.8M | $270.2M |
| Gross Margin | 74.2% | 72.6% | 75.1% | 72.2% | 75.5% | 75.7% | 75.8% | 73.4% |
| Operating Margin | -1.2% | -4% | 0.5% | -0.5% | -3.5% | -10.7% | -8.5% | -12.8% |
| Net Income | $704,000 | $-8.8M | $9M | $7M | $-426,000 | $-24.3M | $-14.1M | $-27M |
| Diluted EPS | 0 | -0.03 | 0.03 | 0.02 | -0 | -0.09 | -0.05 | -0.1 |
| Operating Cash Flow | $52.7M | $93.9M | $34.3M | $93.2M | $54.8M | $55.7M | $14.4M | $60.1M |
研究材料
Filing 摘要