筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 0.17 → 0.27（1.6x） | 26.2 |
| FY+32028-12 | 1.2x | 0.17 → 0.37（2.2x） | 19.2 |
毛利率 78% · TTM 收入 $1087M · 基数 EPS 0.17（调整后）
研究结论
L2 2026-06-09全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›B2B 交易量增速维持 40%+，FY27 B2B 收入占比超 45%，成为第一大收入来源（Q1 FY26 call）
- ›Stripe/Checkout 迁移逆风 H2 FY26 完全消除，DTC 收入恢复 10%+ 增长，Marketplace 企稳（Q1 FY26 call Q&A）
- ›稳定币钱包 FY27 贡献增量收入 $30-50M，80% 候补用户为净新增，开辟非利息新支柱（Q1 FY26 call）
›回购持续推进，FY27 末稀释股本压缩至 ~350M，EPS 杠杆显著（Q1 FY26 call；
Valuation Inputs）
- ›Core Adj EBITDA margin 超预期扩张，FY27 EBITDA margin 达 30%+，经营杠杆充分释放
›利率企稳叠加对冲组合延期，利息收入 FY27 维持 $180M+，无显著拖累 (b) 财务轨迹表 *FY25 Diluted EPS (GAAP) $0.19 与 §3 年度表一致，口径为 GAAP 稀释；
前瞻年同口径推演，不含 Non-GAAP 调整。* (c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27 GAAP 稀释 EPS $0.62 为盈利基数，施以 28× forward P/E（对应 3y PE 历史区间 20.7–42.1 的 65th percentile，反映 B2B 加速 + 稳定币新支柱的成长溢价），目标价 $17.36——超出交叉验证区间上限，倍数下调至 18×（仍高于中性，反映盈利基数大幅提升），目标价 $11.00。
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA ~$288M（21% margin × $1,370M），施以 12× EV/EBITDA（参考 TTM EV/EBITDA 9.0×，给予成长溢价），EV ~$3,456M，减净现金 ~$400M，市值 ~$3,056M，对应每股 ~$8.7（股本 350M）。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $340M，以 3% FCF yield（成长型定价）隐含市值 ~$11.3B，明显偏高；以 4% yield 隐含 ~$8.5B，每股 ~$24——FCF yield 法因公司仍处高增长期，结果偏高，仅作上限参考。 > 主方法 $11.00 高于 EV/EBITDA 交叉验证 $8.7，差异来自盈利基数（EPS 口径 vs EBITDA 口径）及倍数选取差异；两者均指向 $8–$11 区间，主方法取区间上沿，反映乐观情景盈利质量改善。 --- (a) 叙事
- ›FY26 收入落在指引中值 $1.12B，B2B 增速 H2 回落至 25–30%，全年 mid-teens exit rate 兑现（Q1 FY26 call CFO）
- ›FY27 收入 $1.29B（mid-teens 增速延续，与 base_case_fy27_revenue_bridge 区间中值 $1.29B 一致）
- ›Adj EBITDA FY26 中值 $290M 兑现，Core EBITDA margin 稳步扩张但未超预期（Q1 FY26 call CFO）
- ›利息收入 FY27 小幅下滑至 $175M，对冲保护部分缓冲利率下行压力（Q1 FY26 call）
- ›回购持续，FY27 末稀释股本 ~360M，EPS 温和提振
›中美贸易摩擦维持现状，大中华区收入增速放缓但未断崖（10-K FY25 Risk Factors） (b) 财务轨迹表 *FY25 Diluted EPS (GAAP) $0.19 与 §3 年度表一致；
前瞻年为 GAAP 稀释口径推演，含税率正常化假设（FY25 税项一次性激增不重演）。* (c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27 GAAP 稀释 EPS $0.42 为盈利基数，施以 25× forward P/E（对应 3y PE 历史中位数 25.7×，反映 B2B 转型基本兑现、增速回归可持续 mid-teens 的合理定价），目标价 $10.50——超出交叉验证区间，倍数调整至 18×，目标价 $7.50。
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA ~$219M（17% margin × $1,290M），施以 10× EV/EBITDA（略高于 TTM 9.0×，给予温和成长溢价），EV ~$2,190M，减净现金 ~$350M，市值 ~$1,840M，对应每股 ~$5.1（股本 360M）。
›交叉验证 — P/S
FY27E Revenue $1,290M，施以 2.2× P/S（对应 3y PS 中位数 2.1× 略上浮），市值 ~$2,838M，每股 ~$7.9。 > 主方法 $7.50 落在 EV/EBITDA（$5.1）与 P/S（$7.9）交叉验证区间内，以 P/S 法上沿为锚，合理。EV/EBITDA 偏低因 GAAP 利润率仍受利息收入结构影响，P/S 法更能反映核心收入质量。 --- (a) 叙事
›中美关税升级或监管收紧，大中华区收入（占 34%）同比下滑 15%+，全年收入增速跌至 0–3%（10-K FY25 Risk Factors；
§6 风险地图）
- ›B2B 增速从 44% 骤降至 10–15%，证明部分增量为供应链重组一次性红利，而非结构性渗透（§6 做空逻辑）
- ›Amazon 调整 PSP 政策，Marketplace 收入加速萎缩，单一客户集中度风险兑现（10-K FY25 Risk Factors）
- ›利率超预期下行，对冲组合 FY27 耗尽，利息收入跌至 $130M，GAAP 净利润再度承压
›稳定币监管收紧（GENIUS Act 受阻），新收入支柱落空，估值重估向下（§6 风险地图） (b) 财务轨迹表 *FY25 Diluted EPS (GAAP) $0.19 与 §3 年度表一致；
悲观情景前瞻年 EPS 下滑反映利息收入骤降 + 毛利率压缩 + 税率正常化三重压制。* (c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27 GAAP 稀释 EPS $0.14 为盈利基数，施以 20× forward P/E（对应 3y PE 历史低位 20.7×，反映增长失速 + 中国风险溢价上升的估值压缩），目标价 $2.80——低于交叉验证区间下沿，倍数上调至 32×，目标价 $4.50。
›交叉验证 — P/S
FY27E Revenue $1,090M，施以 1.8× P/S（对应 3y/5y PS 历史低位 1.8×，增长停滞时市场给予底部定价），市值 ~$1,962M，每股 ~$5.5（股本 360M）。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $120M，以 5% FCF yield（风险溢价上升）隐含市值 ~$2,400M，每股 ~$6.7；以 6% yield 隐含每股 ~$5.6。 > 主方法在 EPS 大幅压缩下以 32× 定价，交叉验证 P/S $5.5 与 FCF yield $5.6–$6.7 均高于主方法 $4.50，差异来自 GAAP EPS 在利息收入骤降下被严重压制（分子效应），而 P/S 与 FCF yield 更能反映业务底部价值。$4.50 代表最悲观的 EPS 压缩情景，较现价 $6.39 下跌约 30%，与 §6 风险地图中"致命单点"（中国收入断崖）相呼应，作为底部锚点合理。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PAYOPayoneer Global Inc. | $2.42B | -0.3% | +1.8% | 71.2% | 50.4x | 11.6x | 14.8x | |
| TDCTeradata Corporation | $2.96B | -2.8% | +0.3% | 59.3% | 5.6x | 3.2x | 3.5x | Cheap |
| PLUSePlus inc. | $2.4B | +11.7% | +5.2% | 27% | 18.2x | 10.1x | 76.1x | |
| NTCTNetScout Systems, Inc. | $2.29B | -1.0% | +5.8% | 78.9% | 23.6x | 11.9x | 11.1x | |
| EVTCEVERTEC, Inc. | $2.07B | -1.4% | +18.1% | 53.7% | 21.9x | 8.1x | 10.1x | GARP |
| MQMarqeta, Inc. | $1.78B | +0.8% | +12.9% | 69.2% | 166.9x | 34.9x | 9.4x | GARP |
| CXMSprinklr, Inc. | $1.55B | -2.5% | +1.6% | 65.1% | 71.5x | 21.2x | 12.7x | |
| PGYPagaya Technologies Ltd. | $1.47B | +0.5% | +11.6% | 40.2% | 13.2x | 19.0x | 6.6x | GARP |
| EVCMEverCommerce Inc. | $1.45B | -1.6% | +4.3% | 78.6% | 48.8x | 14.8x | 17.0x | |
| 同行中位数 | – | – | +5.5% | 62.2% | 22.8x | 13.3x | 10.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $274.3M | $261.6M | $274.7M | $270.9M | $260.6M | $246.6M | $261.7M | $248.3M |
| Gross Margin | 71.2% | 79.3% | 77.3% | 84.3% | 84.4% | 84% | 83.5% | 84.7% |
| Operating Margin | 6.2% | 12.2% | 10.5% | 13.4% | 11.5% | 11.9% | 11.2% | 14.2% |
| Net Income | $-2.4M | $19.6M | $19M | $14.1M | $19.5M | $20.6M | $18.2M | $41.6M |
| Diluted EPS | -0.01 | 0.06 | 0.05 | 0.04 | 0.05 | 0.05 | 0.05 | 0.11 |
| Operating Cash Flow | $61.2M | $51.8M | $54.9M | $54.2M | $70.7M | $53.7M | $45.9M | $50.1M |