筛选结果
pipeline · 2026-11-06电话会信号
辅助标签“We are incredibly bullish on our role in the AI future and the long-term opportunity continues to expand greatly.”
原文引用（2）
- 需求加速：RPO, which grew 44% year-over-year to $4.7 billion
- 上调指引：we're raising the full year guide by less than the beat
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›AI Rovo Credits 消耗率维持环比 +20%+，FY27 AI 相关 ARR 贡献超 $5 亿，成为独立增长引擎
- ›DC EOL 迁移转化率超预期，>90% 大客户完成云迁移，FY27 Cloud 收入增速维持 30%+
- ›>$1M ACV 大单数量持续翻倍，Service Collection ARR 于 FY27 突破 $20 亿，企业销售 GTM 提速兑现
- ›Non-GAAP OpMargin 受规模效应驱动扩张至 30%+，重组完成后 SBC 占比下降，GAAP 亏损收窄
- ›NRR 稳定在 120%+ 区间，存量扩展叠加新客净增，RPO 增速维持 35%+，收入能见度高
›回购持续推进，FY27E 稀释股本降至约 255M，EPS 摊薄压力减轻 (b) 财务轨迹表（乐观） *FY25 Non-GAAP OpMargin 约 25% 为管理层中期目标下限，与 FY25 10-K Non-GAAP 披露一致。
* > EPS 桥接脚注：FY25 Adj diluted EPS $3.68（来自 FY25 10-K Non-GAAP 披露）vs §3 GAAP diluted EPS -$0.98，差异主要来自 SBC（9M FY26 约 $1.2B 年化）、重组费用 $224M 及并购相关摊销；前瞻年 Adj EPS 同口径推演，不含上述项目。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Non-GAAP 稀释 EPS $7.80 为盈利基数，施以 22.5x forward P/E（对应高增长 SaaS 溢价，参考历史 PS 高位区间隐含盈利倍数及 AI 变现加速情景），目标价 $175。
›交叉验证 — EV/FCF
FY27E FCF $2,500M，以 28x EV/FCF（高质量 SaaS 现金流溢价），隐含 EV ~$70B，扣除净债务约 $0.1B，市值 ~$70B，对应每股约 $274；考虑当前市场对 GAAP 亏损折价，取保守区间 [$155, $200]，$175 落于区间内，验证通过。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $8.0B，以 8.5x EV/Sales（历史 PS 3y 高位 14.3x 的保守折让，反映盈利改善后倍数压缩），隐含市值约 $68B，每股约 $267；区间取 [$160, $200]，$175 落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›管理层中期目标 CAGR 20%+ 基本兑现，FY27E 收入 ~$7.5B，Cloud 增速 25-28%，DC 收入因 EOL 逐步衰减
- ›AI Rovo 变现稳步推进但尚未成为主要收入来源，Credits 消耗率维持环比 +10-15%
- ›Non-GAAP OpMargin 达 25-27%，重组费用 FY26 底基本消化，GAAP 亏损因 SBC 高企仍持续
- ›NRR 维持 115-120% 区间，>$10K ARR 客户净增 +8-10%，企业大单增速放缓至 50-70%
›FCF 转化率维持高位，FY27E FCF 约 $1.9B，但回购规模受制于现金储备趋于保守 (b) 财务轨迹表（中性） > EPS 桥接脚注：FY25 Adj diluted EPS $3.68（FY25 10-K Non-GAAP 稀释口径）vs §3 GAAP diluted EPS -$0.98，差异主要来自 SBC 约 $1.5B（年化）、重组费用 $224M 及摊销；
FY27E Adj EPS $5.50 基于 Non-GAAP OpMargin 26.5%、Revenue $7.5B、有效税率约 20%、稀释股本约 258M 推演，口径一致。 (c) 估值方法（中性）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Non-GAAP 稀释 EPS $5.50 为盈利基数，施以 21.5x forward P/E（参考高增长盈利改善期 SaaS 合理区间，低于乐观情景以反映 DC EOL 不确定性及 AI 变现节奏风险），目标价 $118。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $7.5B，以 6.5x EV/Sales（历史 PS 3y 中位数 10.9x 的保守折让，反映 GAAP 亏损折价及盈利能力改善中），隐含市值约 $48.8B，每股约 $189；考虑当前 PS 4.6x 的低估起点，取区间 [$100, $160]，$118 落于区间内，验证通过。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $1,900M，以 1.5% FCF Yield（对应成长型 SaaS 合理水平），隐含市值约 $126.7B；此法因成长溢价显著偏高，仅作参考上限；以 3.5% FCF Yield 得市值 $54.3B，每股约 $210；综合区间 [$100, $180]，$118 落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›DC EOL 大客户流失率超预期，15-20% 选择弃用而非迁云，FY27 Cloud 净增被流失抵消，收入增速降至 12-15%
- ›AI Rovo 变现证伪，Credits 消耗率停滞，AI 相关 ARR 贡献不足 $2 亿，AI 投入成为纯成本项
- ›宏观 IT 预算收缩叠加 Microsoft 捆绑竞争加剧，NRR 跌破 110%，>$10K ARR 客户净增停滞
- ›CFO 空缺延长，财务团队动荡影响 FY27 指引可信度，市场给予估值折价
›Non-GAAP OpMargin 仅达 20-22%，重组人才流失拖累研发产出，FY27 收入低于 $6.8B (b) 财务轨迹表（悲观） > EPS 桥接脚注：FY25 Adj diluted EPS $3.68（FY25 10-K Non-GAAP 稀释口径）vs §3 GAAP diluted EPS -$0.98，差异来源同上（SBC、重组、摊销）；
悲观情景 FY27E Adj EPS $3.50 基于 Non-GAAP OpMargin 21%、Revenue $6.5B、有效税率约 22%、稀释股本约 260M 推演，较 FY25 Adj EPS 几乎无增长，反映 DC 流失与 AI 证伪双重打击。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Non-GAAP 稀释 EPS $3.50 为盈利基数，施以 20.5x forward P/E（增速放缓至 12-15% 对应倍数压缩，参考历史 PS 低位区间隐含盈利倍数，并反映 CFO 空缺治理折价），目标价 $72。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $6.5B，以 4.5x EV/Sales（接近历史 PS 3y/5y 低位 7.4x 的进一步折让，反映增速失速与估值去泡沫），隐含市值约 $29.3B，每股约 $113；悲观情景下市场情绪可能超调，取区间 [$55, $95]，$72 落于区间内，验证通过。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $1,300M，以 4.5% FCF Yield（增速放缓后市场要求更高回报率），隐含市值约 $28.9B，每股约 $111；考虑悲观情景下市场情绪折价，区间取 [$55, $100]，$72 落于区间内。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Software - Application| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TEAMAtlassian Corporation | $38.9B | -16.2% | +15.2% | 86.9% | – | 228.8x | 36.8x | GARP |
| DDOGDatadog, Inc. | $64.29B | +2.5% | +33.2% | 78.6% | 564.8x | 339.0x | 87.3x | 高增长 |
| ADSKAutodesk, Inc. | $54.7B | -2.8% | +16.1% | 91.4% | 34.6x | 24.2x | 19.9x | GARP |
| MSTRMicroStrategy Incorporated | $51.92B | -0.3% | +5.9% | 71.5% | – | – | – | |
| WDAYWorkday, Inc. | $46.49B | -3.6% | +11.7% | 75.4% | 39.5x | 30.1x | 16.6x | GARP |
| BSPBending Spoons S.p.A. | $26.94B | -5.9% | +110.3% | 65.6% | 134.0x | 58.7x | 143.0x | 高增长 |
| ZMZoom Communications, Inc. | $26.23B | +1.2% | +4.5% | 77% | 12.2x | 11.7x | 13.6x | |
| UUnity Software Inc. | $22.66B | +5.5% | +20.9% | 81.9% | – | 220.6x | 37.3x | |
| PTCPTC Inc. | $21.19B | +0.2% | +6.5% | 81.7% | 18.7x | 14.1x | 24.0x | |
| 同行中位数 | – | – | +13.9% | 77.8% | 37.1x | 30.1x | 24.0x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q4 2026 | 2026-03-31 Q3 2026 | 2025-12-31 Q2 2026 | 2025-09-30 Q1 2026 | 2025-06-30 Q4 2025 | 2025-03-31 Q3 2025 | 2024-12-31 Q2 2025 | 2024-09-30 Q1 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.77B | $1.79B | $1.59B | $1.43B | $1.38B | $1.36B | $1.29B | $1.19B |
| Gross Margin | 86.9% | 84.9% | 85% | 82% | 83.1% | 83.8% | 82.7% | 81.7% |
| Operating Margin | 11.9% | -3.1% | -3% | -6.7% | -2.1% | -0.9% | -4.5% | -2.7% |
| Net Income | $139.1M | $-98.4M | $-42.6M | $-51.9M | $-23.9M | $-70.8M | $-38.2M | $-123.8M |
| Diluted EPS | 0.53 | -0.38 | -0.16 | -0.2 | -0.09 | -0.27 | -0.15 | -0.48 |
| Operating Cash Flow | $479.1M | $567.5M | $177.8M | $128.7M | $375.3M | $652.7M | $351.9M | $80.5M |