Autodesk, Inc. provides 3D design, engineering, and entertainment software and services worldwide.
$261.72-2.76%
报价 2026-11-06
市值
$54.7B
EV
$55.86B
PE (TTM)
34.6x
预期 PE (FY2027)
20.8x
52 周区间距高点 -15.6%
$187.72$310.25
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✗ Cheap✓ GARP
GARP Pool: growth 10-30%, P/FCF <= 20, MC/GP <= 11
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.2x | 11.81 → 14.17（1.2x） | 18.5 |
| FY+32029-01 | 1.3x | 11.81 → 16.18（1.4x） | 16.2 |
毛利率 91% · TTM 收入 $7790M · 基数 EPS 11.81（调整后）
研究结论
L2 2026-08-14 · L3 2026-11-06全文 ↓Bull
$377
+40% · 30x PE
Base
$269
0% · 26x PE
Bear
$148
-45% · 20x PE
Bull
Base
Bear
现价 $261.72
概率加权看法：Bull 25% / Base 45% / Bear 30%。概率加权目标价 = 0.25 × $377 + 0.45 × $269 + 0.30 × $148 = $94.25 + $121.05 + $44.40 = $259.70，较现价 $269.16 低约 3.5%。
基本面判断
›管理层叙事基本可信
FY26 全年和 Q1 FY27 业绩均超指引，FY27 指引两次上调，管理层对短期销售调整的影响承认得较为坦诚，未见明显夸大。但"RPO 下降是主动优化而非需求恶化"的解释与 10-Q 的风险提示存在张力，需要后续季度验证。
›增长有证据支撑，但质量在下降
营收增速 17%–19% 中约 1.5–3.5pp 来自新交易模型的会计尾风，剔除后有机增长约 14%–16% 仍属健康；但 RPO 转负、合同期限缩短、新业务偏弱是真实的减速信号，FY27 下半年增速大概率放缓。
›最大不确定性是 RPO 趋势和 MaintainX 整合
RPO 连续下降若持续，将直接影响 FY28 收入可见性；$36 亿收购（公司历史上最大）的整合风险和债务增加是中期变量，管理层给出的 ARR 和增速数据尚待验证。
›当前估值与基本面证据的匹配度
PE 37.39、PS 7.26、EV/EBITDA 25.15 对应约 14% 的近期营收增速和约 39% 的非 GAAP 营业利润率，PEG 0.80 显示估值相对增速不算极端；但若 RPO 持续恶化导致 FY28 增速下修，当前倍数缺乏足够安全边际。是否进入 Layer 3 估值？ 建议进入，但需将 RPO 趋势和 NTM 递减作为核心情景变量，并重点测试 FY28 增速低于共识 10% 时的估值敏感性。
接下来盯什么（6 项）
- RPO 增速是否企稳：Q2 FY27 及后续季度 RPO 同比增速能否从 -6% 回升。若持续负增长，将直接挑战管理层"合同期限缩短而非需求恶化"的解释，并影响 FY28 收入可见性。
- NTM 贡献递减是否符合预期：管理层预计 Q2 FY27 新交易模型对营收贡献约 2pp（Q1 为 3.5pp），需跟踪实际贡献是否按计划递减，以及剔除 NTM 后的有机增长是否稳定在 14%–16% 区间。
- 销售组织调整后的新业务恢复：Q1 新业务偏弱，管理层预计 Q2–Q4 逐步正常化。可跟踪开票增速（FY27 指引隐含下半年高个位数增长）和合作伙伴新业务增长趋势。
- MaintainX 收购进展：交易完成时间（预计 FY27 内）、整合进度、ARR 增速是否维持 50%+，以及收购后杠杆率变化（2025 Credit Agreement 允许收购后最高 4.00:1.00）。
- FCF 转化率与税务正常化：FY27 FCF 指引 $27.25 亿–$28.0 亿，但 FY28 联邦税支付开始正常化（Q4 FY26 电话会明确提示），需跟踪 FY27 实际 FCF 与 FY28 指引的衔接。
- 重组费用收尾与利润率可持续性：January 2026 Plan 预计 FY27 Q4 完成，Q1 FY27 重组费用已降至 $30M。需确认 FY27 全年重组费用是否按计划下降，以及非 GAAP 营业利润率能否维持约 39% 的指引水平。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ADSKAutodesk, Inc. | $54.7B | -2.8% | +16.1% | 91.4% | 34.6x | 24.2x | 19.9x | GARP |
| CDNSCadence Design Systems, Inc. | $87.78B | +2.7% | +17.5% | 85.6% | 96.2x | 62.1x | 60.6x | |
| FTNTFortinet, Inc. | $87.31B | -3.0% | +15.6% | 80.4% | 56.6x | 40.2x | 38.1x | |
| SNPSSynopsys, Inc. | $86.32B | +2.3% | +13.5% | 72.6% | 80.9x | 25.9x | 32.0x | |
| MSIMotorola Solutions, Inc. | $85.15B | -0.5% | +9.7% | 50.2% | 35.2x | 24.0x | 33.0x | |
| DDOGDatadog, Inc. | $64.29B | +2.5% | +33.2% | 78.6% | 564.8x | 339.0x | 87.3x | 高增长 |
| MSTRMicroStrategy Incorporated | $51.92B | -0.3% | +5.9% | 71.5% | – | – | – | |
| INFYInfosys Limited | $50.73B | -2.3% | – | 29.8% | 17.7x | 11.6x | – | |
| WDAYWorkday, Inc. | $46.49B | -3.6% | +11.7% | 75.4% | 39.5x | 30.1x | 16.6x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +13.5% | 74% | 56.6x | 30.1x | 35.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q2 2027 | 2026-04-30 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-31 Q3 2026 | 2025-07-31 Q2 2026 | 2025-04-30 Q1 2026 | 2025-01-31 Q4 2025 | 2024-10-31 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $2.05B | $1.93B | $1.96B | $1.85B | $1.76B | $1.63B | $1.64B | $1.57B |
| Gross Margin | 91.4% | 91% | 91.5% | 91.1% | 91% | 90.2% | 90.6% | 90.6% |
| Operating Margin | 29.3% | 28% | 27.1% | 25.6% | 25.5% | 20.7% | 23.2% | 22% |
| Net Income | $492M | $491M | $316M | $343M | $313M | $152M | $303M | $275M |
| Diluted EPS | 2.33 | 2.32 | 1.48 | 1.6 | 1.46 | 0.7 | 1.4 | 1.27 |
| Operating Cash Flow | $575M | $893M | $989M | $439M | $460M | $564M | $692M | $209M |
研究材料
Filing 摘要