筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.2x | 10.20 → 13.25（1.3x） | 14.6 |
| FY+32029-01 | 1.3x | 10.20 → 15.53（1.5x） | 12.4 |
毛利率 76% · TTM 收入 $10157M · 基数 EPS 10.20（调整后）
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›AI Agent ARR 于 FY28 突破 $15 亿，Flex Credits 消费模式进入指数增长，订阅增速重返 15%+。
- ›大型联邦合同（FedRAMP 认证）于 FY27 H2 落地，政府垂直贡献增量 ACV 超 $3 亿。
- ›国际收入占比从 25% 提升至 28%，欧洲 AI 合规叙事（"Lawful AI"）形成差异化壁垒。
- ›Non-GAAP OpMargin 持续扩张至 33%+，GAAP OpMargin 向 16% 靠拢，SBC 占比持续压缩。
- ›剩余 $29 亿回购授权加速执行，FY28 稀释股本降至约 255M，EPS 增速快于净利增速。
›Sana/Paradox 交叉销售转化率超预期，中型企业（GO）下沉贡献额外 1-2ppt 增速。
(b) 财务轨迹表 *FY26 Diluted EPS (GAAP) $2.58 与 §3 年度表一致，口径统一，无需桥接。* (c) 估值方法
›主方法（18 个月目标价）
以 FY28E GAAP 稀释 EPS $6.20 为基数，施以 37 倍 forward P/E（参考 3y PE 区间 38.8–135.4，取偏低端但高于当前 43.8x 的合理溢价，反映增速重返 15%+ 及 AI 变现兑现）→ 目标价 $230。
›交叉验证——EV/FCF
FY28E FCF $41 亿，以 45 倍 FCF yield 倒推（对应约 2.2% FCF yield），EV 约 $1,845 亿，扣除净债务约 $5 亿，市值约 $1,840 亿，对应每股约 $720——此法因 FCF 倍数弹性过大，仅作参考上限。
›交叉验证——EV/Sales
FY28E 收入 $124 亿，施以 15 倍 PS（3y PS 区间 4.8–9.3，乐观情景取区间上沿附近），EV 约 $1,860 亿，每股约 $220–$240，与主方法 $230 一致，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›FY27 订阅收入落于指引中值 $99.4 亿（+13%），FY28 维持 12–13% 有机增速，AI 贡献渐进式而非爆发式。
- ›Non-GAAP OpMargin 稳定在 30.5%（FY27 指引），GAAP OpMargin 从 10.7% 温和提升至 13–14%。
- ›AI Agent ARR 于 FY28 达 $8–10 亿，Flex Credits 模式逐步被大客户接受，但中型企业采纳滞后。
- ›FCF 按管理层指引 $31.8 亿（FY27）推进，FY28 在利润率扩张驱动下达 $36 亿。
- ›股本回购按现有授权有序执行，FY28 稀释股本约 258M，EPS 稳步增长。
›cRPO 增速维持 13–15%，无重大合同流失，宏观压力对企业 IT 预算影响温和可控。
(b) 财务轨迹表 *FY26 Diluted EPS (GAAP) $2.58 与 §3 年度表一致，口径统一，无需桥接。* (c) 估值方法
›主方法（18 个月目标价）
以 FY28E GAAP 稀释 EPS $4.80 为基数，施以 34 倍 forward P/E（参考 3y PE 区间 38.8–135.4，取区间低端附近，反映增速企稳于 12–13%、AI 变现渐进、当前 TTM PE 43.8x 已接近 3y 低点，给予适度但不激进的溢价）→ 目标价 $165。
›交叉验证——EV/Sales
FY28E 收入 $119 亿，施以 11 倍 PS（3y PS 区间 4.8–9.3，中性情景取区间中值偏上，反映 AI 叙事支撑），EV 约 $1,309 亿，每股约 $155–$170，与主方法 $165 一致，验证通过。
›交叉验证——FCF Yield
FY28E FCF $36 亿，以 2.5% FCF yield（对应约 40 倍 FCF 倍数）倒推，市值约 $1,440 亿，每股约 $558——FCF yield 法因 WDAY 仍处高增长阶段倍数弹性极大，仅作参考，不参与定价。 --- (a) 叙事
- ›AI Agent 商业化被证伪或 Flex Credits 遭主要客户抵制，FY27 AI ARR 停滞于 $3 亿以下，新 ACV 增速回落至个位数。
- ›宏观压力导致企业 IT 预算收缩，cRPO 增速跌破 10%，H2 FY27 合同期限缩短信号出现。
- ›Generic LLM 竞品（ServiceNow AI / 垂直 AI 原生厂商）在中型企业 RFP 中胜率上升，价格折扣扩大至 15%+。
- ›为维持竞争力被迫加大 R&D 投入，Non-GAAP OpMargin 下修至 28%，GAAP OpMargin 回落至 10% 以下。
- ›SBC 重新加速（AI 人才争夺），稀释股本扩张至 270M+，EPS 增速显著低于净利增速。
›EU AI Act 合规成本超预期，欧洲部分功能受限，国际增速停滞于 10% 以下。
(b) 财务轨迹表 *FY26 Diluted EPS (GAAP) $2.58 与 §3 年度表一致，口径统一，无需桥接。* (c) 估值方法
›主方法（18 个月目标价）
以 FY28E GAAP 稀释 EPS $3.00 为基数，施以 35 倍 forward P/E（悲观情景下增速降至 8–10%、AI 叙事受损，但 97% 毛留存率与 FCF 正向提供估值底部支撑，倍数不跌破 3y PE 低点 38.8x 的 90%，取 35x 反映戴维斯双杀压力）→ 目标价 $105。
›交叉验证——EV/Sales
FY28E 收入 $111 亿，施以 7 倍 PS（3y PS 区间低端 4.8 附近，悲观情景取略高于历史低点，因 FCF 正向提供支撑），EV 约 $777 亿，每股约 $95–$115，主方法 $105 落于区间内，验证通过。
›交叉验证——FCF Yield 硬底
FY28E FCF $29 亿，以 3.5% FCF yield（对应约 28.6 倍 FCF 倍数，接近成熟 SaaS 底部定价）倒推，市值约 $829 亿，每股约 $100，与主方法 $105 接近，确认下行空间有限于 $95–$110 区间。 ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| WDAYWorkday, Inc. | $46.49B | -3.6% | +11.7% | 75.4% | 39.5x | 30.1x | 16.6x | GARP |
| CDNSCadence Design Systems, Inc. | $87.78B | +2.7% | +17.5% | 85.6% | 96.2x | 62.1x | 60.6x | |
| FTNTFortinet, Inc. | $87.31B | -3.0% | +15.6% | 80.4% | 56.6x | 40.2x | 38.1x | |
| MSIMotorola Solutions, Inc. | $85.15B | -0.5% | +9.7% | 50.2% | 35.2x | 24.0x | 33.0x | |
| DDOGDatadog, Inc. | $64.29B | +2.5% | +33.2% | 78.6% | 564.8x | 339.0x | 87.3x | 高增长 |
| ADSKAutodesk, Inc. | $54.7B | -2.8% | +16.1% | 91.4% | 34.6x | 24.2x | 19.9x | GARP |
| MSTRMicroStrategy Incorporated | $51.92B | -0.3% | +5.9% | 71.5% | – | – | – | |
| INFYInfosys Limited | $50.73B | -2.3% | – | 29.8% | 17.7x | 11.6x | – | |
| TEAMAtlassian Corporation | $38.9B | -16.2% | +15.2% | 86.9% | – | 228.8x | 36.8x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +15.6% | 79.5% | 45.9x | 40.2x | 37.5x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q2 2027 | 2026-04-30 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-31 Q3 2026 | 2025-07-31 Q2 2026 | 2025-04-30 Q1 2026 | 2025-01-31 Q4 2025 | 2024-10-31 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $2.65B | $2.54B | $2.53B | $2.43B | $2.35B | $2.24B | $2.21B | $2.16B |
| Gross Margin | 75.4% | 76.2% | 75.9% | 75.7% | 75.2% | 76% | 75.6% | 75.5% |
| Operating Margin | 12% | 13.3% | 12% | 10.6% | 10.6% | 1.7% | 3.4% | 7.6% |
| Net Income | $632M | $222M | $145M | $252M | $228M | $68M | $94M | $193M |
| Diluted EPS | 2.57 | 0.87 | 0.55 | 0.94 | 0.84 | 0.25 | 0.35 | 0.72 |
| Operating Cash Flow | $520M | $696M | $1.28B | $588M | $616M | $457M | $1.11B | $406M |