Turning Point Brands, Inc., together with its subsidiaries, manufactures, markets, and distributes branded consumer products.
$65.88-2.36%
报价 2026-11-06
市值
$1.32B
EV
$1.45B
PE (TTM)
29.6x
预期 PE (FY2026)
52.5x
52 周区间距高点 -53.9%
$55.25$142.98
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✗ Cheap✓ GARP
GARP Pool: growth 10-30%, MC/GP <= 11
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.3x | 2.26 → 1.94（0.9x） | 34.0 |
| FY+32028-12 | 1.4x | 2.26 → 3.47（1.5x） | 19.0 |
毛利率 59% · TTM 收入 $507M · 基数 EPS 2.26（调整后）
研究结论
L2 2026-08-05全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事部分可信，但增长质量存疑
Modern Oral 的增长是真实的（Q2 +128% 至 $68.4M，占总营收 48%），且指引连续两次上调，但增长建立在 SG&A +91%、库存大幅增加、连续两个季度股权融资的基础上，盈利转化尚未验证。
›盈利下滑是"投资性恶化"而非需求恶化，但持续时间超预期
Q1 和 Q2 连续两个季度经营利润率处于 10–12% 低位，管理层解释为 Modern Oral 投入，但未给出明确的利润率回升时间表，Q3 2025 电话会中甚至拒绝评论未来利润率压力。
›最大不确定性在于 Modern Oral 的盈利模型
当前毛利率 65.5% 含一次性关税退款，剔除后约 57%；SG&A 占营收比例从去年同期的约 28% 升至 54%。管理层称长期毛利率接近 70%，但需证明在竞争加剧（管理层承认促销环境激烈）下定价权可持续。
›Consensus 盈利预测可能偏乐观
2026 年 EPS $1.42 隐含下半年净利大幅回升，但缺乏管理层指引或经营证据支持；2027 年 EPS $2.10 隐含利润率显著修复，目前未见拐点信号。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 30.4、EV/EBITDA 16.7、PEG 2.88，估值已隐含 Modern Oral 高增长预期。基本面证据显示增长强劲但盈利质量恶化、现金流为负、依赖股权融资，且 consensus 盈利预测可能未充分反映 SG&A 持续高投入和 NCI 摊薄。在 Modern Oral 盈利模型得到验证（SG&A 增速回落、FCF 转正）之前，估值倍数与基本面证据不匹配，暂不建议进入 Layer 3 估值。
接下来盯什么（6 项）
- Modern Oral 下半年净销售增速：Q3 2026 电话会中 Modern Oral Net Sales 是否延续 100%+ 增速，以及连锁店赢单是否按计划在 back half 转化为净销售（管理层承诺年底门店数 +70%）。
- SG&A 增速 vs 营收增速的剪刀差：Q3 2026 SG&A 同比增速是否从 Q2 的 +91.1% 回落；管理层称支出与实际销售挂钩，需观察是否出现"投资纪律"兑现。
- 库存与现金流：Q3 2026 库存是否继续增加（Q1 +$21.7M、Q2 +$25.7M），经营现金流能否转正；管理层预计全年现金流大致盈亏平衡，上半年 OCF 合计约 -$18M，下半年需大幅回补。
- 关税退款与关税政策：Q3 2026 是否还有关税退款入账（Q2 为一次性 $12.3M 抵减成本），以及新关税政策对 Modern Oral 进口成本的影响。
- NCI 摊薄趋势：合资企业 ALP 利润增长带来的少数股东权益增加（Q2 +170.3% 至 $6.7M）是否持续，对归母净利的稀释程度。
- PMTA 进展：管理层是否在后续电话会中提供更多 PMTA 时间线细节，以及 FDA 监管对 Modern Oral 产品线的潜在影响。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TPBTurning Point Brands, Inc. | $1.32B | -2.4% | +22.1% | 65.5% | 29.6x | 14.2x | 71.9x | GARP |
| TRTootsie Roll Industries, Inc. | $2.92B | -0.3% | – | 34.1% | 30.1x | 20.9x | 29.5x | |
| CENTCentral Garden & Pet Company | $2.64B | -0.3% | -2.1% | 35.9% | 14.7x | 7.4x | 7.2x | Cheap |
| WMKWeis Markets, Inc. | $1.92B | -1.9% | – | 25.4% | 19.0x | 7.8x | 75.8x | |
| ANDEThe Andersons, Inc. | $1.87B | -0.1% | +0.2% | 6.4% | 9.2x | 7.8x | – | |
| JJSFJ&J Snack Foods Corp. | $1.68B | -1.4% | +1.9% | 35.5% | 35.2x | 13.3x | 15.9x | |
| NOMDNomad Foods Limited | $1.64B | -2.2% | – | 28.9% | 8.9x | 9.1x | – | |
| STRAStrategic Education, Inc. | $1.16B | -10.7% | +1.8% | 49% | 14.7x | 8.2x | 7.3x | |
| UTIUniversal Technical Institute, Inc. | $1.1B | +1.2% | +8.1% | 50.4% | 35.6x | 14.0x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +1.8% | 34.8% | 16.8x | 8.7x | 15.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $143M | $124.3M | $121M | $119M | $116.6M | $106.4M | $93.7M | $90.7M |
| Gross Margin | 65.5% | 55% | 55.9% | 59.2% | 57.1% | 56% | 56% | 55.6% |
| Operating Margin | 11.7% | 10.4% | 16.5% | 21.8% | 22.6% | 21.8% | 19.1% | 22.9% |
| Net Income | $3.6M | $11.7M | $8.2M | $21.1M | $14.5M | $14.4M | $2.4M | $12.4M |
| Diluted EPS | 0.18 | 0.6 | 0.42 | 1.13 | 0.79 | 0.79 | 0.13 | 0.68 |
| Operating Cash Flow | $26.3M | $-22.3M | $24.9M | $3.3M | $11.8M | $17.4M | $17.7M | $13.2M |
研究材料
Filing 摘要