筛选结果
pipeline · 2026-11-08爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.2x | 8.14 → 10.28（1.3x） | 29.6 |
| FY+32029-01 | 1.3x | 8.14 → 11.55（1.4x） | 26.3 |
毛利率 75% · TTM 收入 $3458M · 基数 EPS 8.14（调整后）
研究结论
L2 2026-11-08 · L3 2026-11-08全文 ↓概率加权看法：Bull 20% / Base 55% / Bear 25%。加权目标价 ≈ $329×0.20 + $226×0.55 + $130×0.25 = $65.8 + $124.3 + $32.5 = $222.6，较现价 $303.73 低约 27%。
›管理层叙事整体可信，但可信度分层
订阅增长、R&D 引擎切换、无债务与强 FCF、回购授权这些有 filings 硬数据支撑；Falcon/Aspen 的 AI 叙事目前只有定性描述与 5 家早期采用者，管理层自己也承认“不能宣布成功”“暂无可见里程碑”，不应等同于已兑现的增长。(10-Q、Q2 2027 call)
›最近几个季度的利润率跳升主要是暂时性因素，不是基本面拐点
Q2 FY2027 +480bps 经营利润率提升来自去年同期 $31M 诉讼和解费用的基数效应；剔除后经营利润率大致稳定在 29%-31% 区间。真正的结构性变化是 R&D 取代 Commercial 成为增长主引擎，以及毛利率小幅下移。(10-Q 2026-08-27、10-Q 2026-06-05)
›analyst forecast 的收入端不算激进，利润端口径需谨慎
consensus 2030 年 $5,196M 低于管理层 $6B 目标，收入假设与“增速向 12% 收敛”的证据一致；但 consensus 净利隐含的利润率明显高于 GAAP 实际，差异主要来自 SBC 处理，比较时必须统一口径。(analyst estimates、10-K)
›最大不确定性是 CRM 迁移窗口与监管续约风险
Salesforce 平台 2030 年停售、Vault CRM 支持至 2029-12、EU Data Act 允许无因取消订阅，三者叠加使 2027-2029 年的订阅续约与迁移节奏成为最难建模的变量。(10-K Risk Factors)
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 48.91、PS 14.22、EV/EBITDA 36.65、PEG 1.98，对应的是“增长见底但未失速 + 高现金流质量 + AI 期权”的组合；基本面证据支持“增速向 12% 收敛而非崩塌”，但尚不足以支撑 AI 叙事带来的额外溢价。建议进入 Layer 3 估值，重点做两件事：一是用 GAAP 口径（含 SBC）重算利润率路径，二是对 CRM 迁移与 EU Data Act 做情景化的订阅续约假设；在 AI 收入可计量之前，不宜把 Falcon/Aspen 计入基准情形。(输入估值倍数、10-K、Q2 2027 call)
接下来盯什么（6 项）
- R&D and Quality 订阅同比能否守住 ~19%：这是当前第一增长引擎，若跌破 15% 则 consensus 2028 年 +12% 的收入假设面临下修压力。观察下季 10-Q 分部订阅增量拆分。(10-Q 2026-08-27)
- Commercial 剔除 Crossix 后的双位数增长是否持续：管理层明确区分了 Crossix 与其余 Commercial，需在后续 call 中核对这一口径是否延续，以及 Crossix 同比基数正常化后的实际增速。(Q2 2027 call Q2)
- Top 20 CRM 剩余 2 个承诺机会的落地结果：管理层称年底前落地，这是 CRM 竞争叙事的直接验证点；同时跟踪 Vault CRM 上线客户数（Q1 150+、Q2 180+）与迁移完成数（Q1 40+）。(Q2 2027 call Q14、Q1 2027 call Q9)
- 毛利率结构：订阅毛利率能否回到 86% 以上、服务毛利率能否止住 20%-22% 的低位；管理层称去年 Q1 是异常高基数，需用连续两季数据验证。(10-Q 2026-06-05、Q1 2027 call Q15)
- 应收账款与递延收入的营运资本波动：半年应收账款减少 $768.3M、递延收入减少 $178.3M，若下季反向，CFO 与 FCF 的“超净利润”特征会弱化。(10-Q 2026-08-27)
- Falcon 首批 go-live 与定价落地：5 家早期采用者是否按期上线、按文档/按病例定价是否最终确定、是否进入 FY2028 指引——这是 AI 叙事从定性转向可计量收入的唯一硬指标。(Q2 2027 call Q5、Q9)
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| VEEVVeeva Systems Inc. | $49.18B | -2.1% | +16.5% | 75% | 48.9x | 36.6x | 29.9x | |
| CAHCardinal Health, Inc. | $62.92B | +1.5% | +3.9% | 4.3% | 31.6x | 16.9x | 11.9x | |
| EWEdwards Lifesciences Corporation | $58.87B | +1.3% | +11.8% | 78.1% | 44.5x | 32.6x | 44.1x | GARP |
| ARGXargenx SE | $58.31B | +3.6% | – | 89.9% | 38.2x | 39.0x | 58.5x | |
| BDXBecton, Dickinson and Company | $57.71B | -0.8% | +2.4% | 45.8% | 25.3x | 14.7x | 17.3x | |
| IDXXIDEXX Laboratories, Inc. | $53.26B | +0.8% | +10.7% | 62.9% | 45.6x | 32.3x | 41.0x | |
| AAgilent Technologies, Inc. | $49.28B | +1.7% | +6.1% | 26% | 27.1x | 23.0x | 39.3x | |
| IQVIQVIA Holdings Inc. | $44.8B | +2.6% | +8.0% | 32.9% | 33.1x | 16.6x | 16.9x | |
| HLNHaleon plc | $40.19B | -0.1% | – | 61.8% | 21.8x | 14.3x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +7.1% | 53.8% | 32.3x | 20.0x | 39.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q2 2027 | 2026-04-30 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-31 Q3 2026 | 2025-07-31 Q2 2026 | 2025-04-30 Q1 2026 | 2025-01-31 Q4 2025 | 2024-10-31 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $928M | $882.9M | $836M | $811.2M | $789.1M | $759M | $720.9M | $699.2M |
| Gross Margin | 75% | 75% | 74.5% | 75.4% | 75.3% | 77.1% | 74.9% | 75.1% |
| Operating Margin | 29.6% | 30.9% | 29.4% | 29.7% | 24.8% | 30.8% | 26.1% | 25.9% |
| Net Income | $273.4M | $260.9M | $244.2M | $236.2M | $200.3M | $228.2M | $195.6M | $185.8M |
| Diluted EPS | 1.66 | 1.57 | 1.45 | 1.4 | 1.19 | 1.37 | 1.17 | 1.13 |
| Operating Cash Flow | $238.7M | $1.13B | $106.8M | $192.8M | $238.4M | $877.2M | $69.5M | $164.1M |