筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | — | 1.19 → 1.31（1.1x） | 14.9 |
| FY+32028-12 | — | 1.19 → 1.50（1.3x） | 13.0 |
毛利率 72% · TTM 收入 — · 基数 EPS 1.19（调整后）
研究结论
L2 2026-08-06全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›管理层叙事基本可信，但有保留
营收和利润的高增长有收购贡献（约 27% 的同比增量来自 Ceres 和 Atlantic House），但有机增长率 13% 确实高于 2025 年的 8%，且 AUM 连续六季创纪录、净流入来源广泛，增长证据较为扎实。(Q2 2026 call; 10-Q 2026-08-05)
›利润率扩张有结构性支撑
营业利润率突破 40% 主要来自收入增速（+57.3%）远超费用增速（+35.1%），且管理层给出 FY26 费用率指引（comp ratio 26%-28%），经营杠杆逻辑清晰。但需注意无形资产摊销（$4.0M/季度）将持续压制 GAAP 净利。(10-Q 2026-08-05)
›最大不确定性在于收购整合与债务管理
Ceres earnout 最高 $225M 取决于收入 CAGR 12%-22%，Atlantic House 整合尚在早期；同时净债务 $802.1M、可转债转换价（$19/$21）接近当前股价（$17.40），存在稀释和再融资风险。(10-Q 2026-08-05; Q2 2026 call)
›Consensus 与 evidence 基本匹配，FY26 无重大缺口
FY26 EPS 共识 $1.16 与 H1 调整后 EPS $0.58 的年化水平一致；FY27-28 共识增速（~10%）低于管理层宣称的历史 CAGR，但更接近可持续水平。(analyst estimates)
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 39.34、PS 5.53、EV/EBITDA 23.29，估值倍数不低，但 PEG 0.98 显示增长已部分消化估值；管理层主动强调"估值被低估"并持续回购（均价 $17.40），且代币化业务存在未被共识充分定价的期权价值。若认为代币化平台和私人资产扩张能支撑 FY27+ 双位数增长，值得进入 Layer 3 估值；若认为增长主要靠收购驱动且有机增长将回落至个位数，当前估值已较充分。建议进入 Layer 3 估值，重点测试代币化业务的独立价值和收购整合后的可持续增长率。
接下来盯什么（6 项）
- 有机增长率能否维持：跟踪季度净流入绝对额和年化有机增长率。Q2 为 $3.1B / 13% 年化，若回落至 2025 年的 8% 水平，则增长加速叙事需重新评估。（可观察指标：下季度净流入、YTD 有机增长率）
- Ceres 流量与业绩费节奏：Fund II 推出后的净流入、Ceres 业绩费是否维持 $6M/季度水平、earnout 公允价值变动。管理层已给出建模框架（AUM × 7%-8% × 15%）。（可观察指标：Ceres AUM、业绩费金额、earnout 公允价值）
- Atlantic House 整合进展：整季并表后的收入贡献、协同效应是否兑现、无形资产摊销对 GAAP 净利的压制程度。（可观察指标：下季度 Atlantic House 收入、整合相关成本）
- 数字资产 AUM 方向：Q2 环比下降后是否企稳回升。管理层称"流量可能周度波动，但趋势清晰"，需验证。（可观察指标：Digital Assets AUM、WisdomTree Connect 平台机构数量）
- 债务管理与稀释：2029 Notes 剩余 $18.1M 的赎回安排、可转债转换对稀释股数的影响（转换价约 $19 和 $21，当前股价 $17.40 附近）、回购节奏。（可观察指标：Q3 稀释股数、回购金额、债务余额）
- 毛利率指引的达成：FY26 gross margin 指引 83.0%-84.0%，Q2 实际 82.9%（环比 -1.5pp），管理层归因于"预期基金发行相关费用增加"。需确认下半年是否回升至指引区间。（可观察指标：季度 gross margin、基金发行费用）
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| WTWisdomTree, Inc. | $2.94B | +2.5% | +42.9% | 76% | 42.9x | 25.0x | 18.7x | 高增长 |
| GRABGrab Holdings Limited | $13.55B | -2.0% | +23.5% | 46.5% | 24.3x | 15.8x | 88.6x | GARP |
| PACSPACS Group, Inc. | $7.87B | -1.2% | +11.2% | 23.7% | 25.3x | 20.6x | 15.0x | GARP |
| NICNicolet Bankshares, Inc. | $3.6B | +0.2% | +68.0% | 69.5% | 14.0x | 8.2x | 23.8x | |
| AAMIAcadian Asset Management | $3.23B | -0.9% | +35.0% | 95% | 26.6x | 15.5x | 30.5x | 高增长 |
| NWBINorthwest Bancshares, Inc. | $2.23B | -0.5% | +10.6% | 68.3% | 14.5x | 12.2x | 15.8x | |
| TSLXSixth Street Specialty Lending, Inc. | $1.68B | -0.7% | -11.1% | 72.8% | 10.1x | 14.9x | 9.3x | |
| 同行中位数 | – | – | +17.4% | 68.9% | 19.4x | 15.2x | 19.8x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-13 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $177.2M | $159.5M | $147.4M | $125.6M | $112.6M | $108.1M | $110.7M | $113.2M |
| Gross Margin | 76% | 77.6% | 74.7% | 55.3% | 70.9% | 68.7% | 68% | 72.8% |
| Operating Margin | 41.2% | 38.4% | 40.5% | 36.3% | 30.8% | 31.6% | 31.7% | 36% |
| Net Income | $44.3M | $-23.1M | $40M | $19.7M | $24.8M | $24.6M | $27.3M | $-4.5M |
| Diluted EPS | 0.28 | -0.17 | 0.28 | 0.13 | 0.17 | 0.17 | 0.18 | -0.13 |
| Operating Cash Flow | $75.5M | $18.4M | $56.2M | $48.1M | $38.8M | $6.4M | $34.6M | $47.7M |