筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.3x | -0.20 → 0.12（扭亏） | 143.2 |
| FY+32028-12 | 1.6x | -0.20 → 0.57（扭亏） | 31.2 |
毛利率 86% · TTM 收入 $93M · 基数 EPS -0.20（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›AI ASIC 设计周期缩短，版税确认加速，FY27 版税收入突破 $20M，较 FY25 增长 3 倍以上
- ›FlexGen 成为 Chiplet 互连事实标准，FY27 新签 ACV 增速维持 35%+，RPO 转化率提升
- ›Cycuity 安全 IP 交叉销售落地，Top5 超大规模云厂全面采用，新增 TAM 贡献 $10M+ 收入
- ›Non-GAAP 运营利润率 Q3 FY26 提前转正，FY27 GAAP 运营亏损收窄至 -10% 以内
- ›中国合规路径打通，亚太收入维持 47%+ 占比，无重大客户流失
›SBC 稀释率因收入加速摊薄降至 12%，股本扩张放缓至约 48M 股（FY27E） (b) 财务轨迹表（乐观） > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.82 与 §3 年度表一致，口径为 GAAP 稀释每股亏损（42M 股）；
前瞻年按 GAAP 推演，未作 Non-GAAP 调整。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — EV/Sales（FY27E forward）
乐观情景下 FY27E 收入 $145M，市场给予高成长 IP 软件公司 4.5x EV/Sales（对应历史 PS 高位 9.9x 的折让，反映仍处亏损但盈利拐点明确；参考 3y PS 区间 5.2-9.9x，取接近高端但低于历史峰值）。EV = $145M × 4.5 = $653M；加回现金 $42M、无金融债务，市值约 $695M；除以 FY27E 摊薄股本约 48M 股 → 目标价约 $68
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $22M，按 1.5% FCF yield（成长期公司）隐含市值约 $1.47B，对应每股约 $31；按 1.0% yield 约 $46/股；区间 [$31, $46]。$68 高于此区间上限，反映市场对版税复利与盈利拐点给予额外溢价，在乐观情景下可接受，但需注意估值弹性较大 --- (a) 叙事
- ›FY26 收入落于指引中点 $93M，FY27 按 32% 增速外推至约 $123M（bridge 区间中值）
- ›版税收入 FY27 达 $15M 左右，许可+维护维持 20%+ 增长，结构稳健
- ›Non-GAAP Q4 FY26 如期转正，FY27 GAAP 运营亏损收窄至约 -20%，盈利拐点延至 FY28
- ›中国收入小幅承压但未归零，亚太占比降至约 42%，整体影响可控
- ›SBC 稀释维持约 15%/年，FY27E 摊薄股本约 46M 股
›Cycuity 并购整合顺利，贡献约 $8-10M 增量收入，协同效应逐步释放 (b) 财务轨迹表（中性） > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.82 与 §3 年度表一致；
前瞻年按 GAAP 口径推演，SBC 持续摊薄使 FY27E EPS 改善有限。 (c) 估值方法（中性）
›主方法 — EV/Sales（FY27E forward）
中性情景 FY27E 收入 $123M，给予 3.0x EV/Sales（低于历史 PS 中位数 6.5x，折让反映：①持续 GAAP 亏损；②SBC 稀释 15%/年；③中国风险敞口；④PS 当前已高达 21.6x 存在均值回归压力）。EV = $123M × 3.0 = $369M；加回现金 $42M，市值约 $411M；除以 FY27E 摊薄股本约 46M 股 → 目标价约 $38
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $14M，按 2.0% FCF yield 隐含市值约 $700M（每股约 $15）；按 1.0% yield 约 $30/股；区间 [$15, $30]。$38 略高于此区间，但 FCF yield 法对早期成长公司偏保守，EV/Sales 主方法更具代表性；两者差距在可接受范围内，提示估值仍需收入加速兑现支撑 --- (a) 叙事
- ›中国出口管制升级，亚太收入大幅萎缩，FY26 实际收入落于指引下限或低于 $88M
- ›大客户（占比 >10%）启动 NoC 自研替代，FY27 收入增速降至 10-15%，约 $95-100M
- ›Non-GAAP 盈利拐点推迟至 FY27 末或 FY28，运营亏损持续扩大，现金消耗加速
- ›流动性承压（Current Ratio 0.73，现金 $42M），FY27 可能需要股权融资，稀释率跳升至 20%+
- ›Cycuity 整合不及预期，安全 IP 交叉销售落地缓慢，并购协同未能兑现
›版税确认延迟超预期，FY27 版税收入停滞在 $10M 以下，复利效应推迟 (b) 财务轨迹表（悲观） > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.82 与 §3 年度表一致；
悲观情景下股权融资推高 FY27E 摊薄股本至约 52M 股，EPS 改善停滞。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — EV/Sales（FY27E forward）
悲观情景 FY27E 收入 $98M，给予 1.5x EV/Sales（接近历史 PS 低位 5.2x 的大幅折让，反映：①增速骤降至 10-15%；②盈利拐点推迟；③潜在股权稀释；④中国收入实质性损失）。EV = $98M × 1.5 = $147M；加回现金 $35M（考虑 FCF 消耗），市值约 $182M；除以 FY27E 摊薄股本约 52M 股 → 目标价约 $18
›交叉验证 — 递延收入 / RPO 资产底
RPO $118M 为合同承诺收入，按 1.0x 账面价值加现金 $35M，资产支撑市值约 $153M，每股约 $15-16；区间 [$15, $20]。$18 落于区间内，与主方法一致，提供硬底支撑 ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AIPArteris, Inc. | $874.9M | +11.7% | +40.1% | 85.1% | – | – | 403.6x | 高增长 |
| AXTIAXT, Inc. | $2.55B | +5.9% | +161.4% | 56% | 83.0x | 45.0x | – | 高增长 |
| WOLFWolfspeed, Inc. | $1.26B | +16.8% | -15.2% | -24.6% | – | – | – | |
| AMBQAmbiq Micro, Inc. | $932.6M | +9.5% | +91.0% | 45% | – | – | – | 高增长 |
| CCSIConsensus Cloud Solutions, Inc. | $790.7M | +18.3% | +1.9% | 80% | 8.5x | 4.0x | 7.2x | Cheap |
| POETPOET Technologies Inc. | $669.3M | +19.0% | +472.7% | -80.2% | – | – | – | |
| SPTSprout Social, Inc. | $650.8M | +2.3% | +8.5% | 77.5% | – | – | 11.9x | |
| BLZEBackblaze, Inc. | $522.7M | +9.0% | +21.6% | 62.8% | – | 73.5x | 20.1x | GARP |
| NBPI-Mab | $104.8M | +0.2% | – | 0% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +21.6% | 50.5% | 45.7x | 45.0x | 11.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $24.1M | $22.9M | $20.1M | $17.4M | $16.5M | $16.5M | $15.5M | $14.7M |
| Gross Margin | 85.1% | 83% | 90.8% | 89.9% | 89.4% | 90.8% | 89.8% | 90.1% |
| Operating Margin | -57.6% | -38% | -42% | -50.1% | -50% | -46.6% | -45.9% | -53.8% |
| Net Income | $-14.1M | $-8M | $-8.5M | $-9M | $-9.1M | $-8.1M | $-8.2M | $-7.7M |
| Diluted EPS | -0.3 | -0.17 | -0.19 | -0.21 | -0.22 | -0.2 | -0.2 | -0.2 |
| Operating Cash Flow | $9.2M | $-7.1M | $3.2M | $3.2M | $-2.5M | $2.9M | $-2.6M | $1.1M |