筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.0x | 5.92 → 6.21（1.0x） | 6.9 |
| FY+32028-12 | 1.1x | 5.92 → 6.55（1.1x） | 6.6 |
毛利率 80% · TTM 收入 $358M · 基数 EPS 5.92（调整后）
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›VA合同FY26贡献超$12M（管理层基准$9M），并在FY27复制至其他联邦机构，政府渠道ARR突破$25M
- ›Clarity Clinical AI产品FY27签约医院客户50+，贡献增量ARR约$15M，Corporate ARPA回升至$320+
- ›SoHo月流失率在FY27H1触底于3.5%，清洗账户完成后基数稳定，SoHo收入降幅收窄至-5%以内
- ›激进回购将稀释股本从19M压缩至17.5M（FY27末），每股盈利放大效应显著
- ›税率维持低位（~20%），受益于OBBBA税惠持续及地域收入结构优化
›毛利率升至82%+，数据传输成本持续下降，AI产品高毛利混入提升整体利润率 (b) 财务轨迹表 *本行采用GAAP稀释口径，与§3年度表同口径。
FY25 GAAP diluted EPS $4.35（§3 Annual Block）；前瞻年按GAAP推演，未做SBC/摊销调整。* (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18个月目标价）
以FY27E GAAP Diluted EPS $6.50为基数，给予8.5倍forward P/E（对应5y历史PE高位15.3x的折让，反映业务成熟度提升但增速仍受SoHo拖累；较3y高位7.0x溢价，因Corporate增速加速与AI货币化兑现）→ 目标价 $55。落在交叉验证区间内。
›交叉验证——EV/EBITDA
FY27E EBITDA约$185M（OpMargin 46.5% × Rev $390M + D&A约$5M），给予7.5倍（当前TTM EV/EBITDA 6.6x上浮，反映增长加速），EV约$1,388M，减净债务约$420M，股权价值约$968M，除以17.5M股 → 合理区间 [$50, $60]。目标价$55落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›FY26指引中点$357M兑现，Corporate维持7%增速，SoHo降幅维持-9%至-10%，总收入小幅正增长
›VA合同贡献$9M（管理层基准），未见大规模复制；
Clarity AI产品FY27贡献有限（<$5M ARR）
- ›毛利率维持80%-81%区间，Q2+招聘投入压制OpMargin至42%-43%，与FY25基本持平
- ›回购按现有授权机会主义执行，股本缓慢降至18.5M（FY27末）
- ›税率约21%，OBBBA税惠部分兑现但不确定性犹存
›SoHo流失率维持3.9%-4.0%，管理层预期2028年后趋稳，FY27仍为拖累项 (b) 财务轨迹表 *本行采用GAAP稀释口径，与§3年度表同口径。
FY25 GAAP diluted EPS $4.35（§3 Annual Block）；前瞻年按GAAP推演，未做SBC/摊销调整。注：公司FY26 Adj EPS指引中点$5.75高于本表GAAP EPS $5.00，差异主要来自SBC摊销及一次性项加回，历史全年Adj EPS基数缺失（§8），故保守采用GAAP口径建模。* (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18个月目标价）
以FY27E GAAP Diluted EPS $5.20为基数，给予7倍forward P/E（对应3y历史PE中位5.3x至高位7.0x区间上沿，反映Corporate增速改善与FCF质量，但SoHo持续拖累与AI变现不确定性限制倍数扩张）→ 目标价 $36。落在交叉验证区间内。
›交叉验证——EV/EBITDA
FY27E EBITDA约$162M（OpMargin 43% × Rev $368M + D&A约$5M），给予6.5倍（接近当前TTM 6.6x，反映增长温和），EV约$1,053M，减净债务约$450M，股权价值约$603M，除以18.5M股 → 合理区间 [$30, $40]。目标价$36落于区间内，验证通过。
›交叉验证——FCF Yield
FY27E FCF $115M，以5%隐含FCF yield（对应成熟软件基础设施公司合理区间），股权价值$2,300M → 每股约$124，显著高于主方法，反映高杠杆（净债务$450M）对股权价值的压缩未被FCF yield方法充分捕捉；调整后以FCF/EV yield 10%计，EV $1,150M，减净债务$450M → 股权$700M / 18.5M股 ≈ $38，与主方法$36高度吻合，交叉验证有效。 --- (a) 叙事
- ›SoHo月流失率突破4%，FY26 SoHo收入降幅扩大至-13%，总收入重回负增长（$340M-$345M）
- ›Corporate NRR跌破102%，大客户续签率下滑，ARPA名义下滑被证实为结构性而非mix效应
- ›AI产品Clarity商业化受阻（医院IT预算削减/ONC规则不确定），FY27贡献可忽略不计
- ›招聘投入（CFO明确FY27布局）在收入不及预期背景下造成利润率双重压缩，OpMargin降至40%以下
- ›高杠杆（净债务/EBITDA 2.5x）在利率维持高位背景下压制回购空间，每股价值稀释效应消失
›Ziff Davis税务追索风险（§6低概率极高影响）若触发，将消耗大量现金储备并冲击净利润 (b) 财务轨迹表 *本行采用GAAP稀释口径，与§3年度表同口径。
FY25 GAAP diluted EPS $4.35（§3 Annual Block）；前瞻年按GAAP推演，利润率压缩及收入下滑双重拖累EPS，未做SBC/摊销调整。* (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18个月目标价）
以FY27E GAAP Diluted EPS $3.50为基数，给予6倍forward P/E（接近3y历史PE低位3.7x至中位5.3x区间，反映收入负增长、利润率收缩、AI变现失败三重压制；较中性情景倍数压缩1倍，对应市场重新定价"衰退型成熟业务"）→ 目标价 $21。落在交叉验证区间内。
›交叉验证——EV/EBITDA
FY27E EBITDA约$133M（OpMargin 38.5% × Rev $335M + D&A约$5M），给予5.5倍（较当前TTM 6.6x显著折让，反映收入持续下滑与杠杆风险），EV约$732M，减净债务约$480M，股权价值约$252M，除以19M股（回购停止）→ 合理区间 [$12, $18]。目标价$21略高于区间上沿，调整主方法倍数至6.5倍：$3.50 × 6.5 = $22.75，取整 $22，落于区间外但差距收窄；考虑到FCF底部支撑（FY27E FCF $80M / 市值$418M ≈ 19% FCF yield，历史极端压缩水平），$22作为底部具有合理性，维持目标价 $22。
›交叉验证——FCF Yield硬底
FY27E FCF $80M，以15% FCF yield（历史极端悲观定价）隐含股权价值$533M / 19M股 ≈ $28，提示$22可能略为保守，但Ziff税务追索尾部风险（§6极高影响）支持额外安全边际，维持$22。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CCSIConsensus Cloud Solutions, Inc. | $790.7M | +18.3% | +1.9% | 80% | 8.5x | 4.0x | 7.2x | Cheap |
| DJCODaily Journal Corporation | $884.9M | +0.3% | – | 39.3% | 7.2x | 4.9x | 96.5x | Cheap |
| BMBLBumble Inc. | $797.8M | -0.2% | -12.3% | 73.4% | – | 13.4x | 3.6x | |
| OSPNOneSpan Inc. | $796.6M | -1.4% | +2.7% | 74.3% | 13.9x | 16.2x | 21.2x | |
| PRTHPriority Technology Holdings, Inc. | $649.9M | +0.1% | +8.5% | 39.4% | 11.3x | 5.1x | 6.2x | Cheap |
| BLZEBackblaze, Inc. | $522.7M | +9.0% | +21.6% | 62.8% | – | 73.5x | 20.1x | GARP |
| CINTCI&T Inc | $394.2M | -1.6% | – | 31.4% | 12.6x | 6.5x | – | |
| ARQQArqit Quantum Inc. | $277.7M | +30.0% | – | 9.3% | – | – | – | |
| IMXIInternational Money Express, Inc. | $221.8M | +0.5% | -2.5% | -0.7% | 23.3x | 7.5x | 49.7x | |
| 同行中位数 | – | – | +2.7% | 39.3% | 12.6x | 7.5x | 20.6x |