筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.1x | 0.72 → 0.91（1.3x） | 14.6 |
| FY+32029-01 | 1.2x | 0.72 → 1.00（1.4x） | 13.2 |
毛利率 32% · TTM 收入 $2603M · 基数 EPS 0.72（调整后）
研究结论
L2 2026-08-18 · L3 2026-11-06全文 ↓概率加权看法：Bull 30% / Base 45% / Bear 25%。加权目标价 = 0.30 × $29.46 + 0.45 × $20.45 + 0.25 × $10.85 = $8.84 + $9.20 + $2.71 = $20.75，相对现价 $13.67 有约 +52% 空间。
›管理层叙事可信度中等偏高
收入增长有明确的量增支撑（PDS +12.3%、HHH +18.5%），优选支付方策略有可跟踪的量化进展（协议数量、MCO 量占比），加州费率上调是实质性利好。但毛利率连续两个季度下滑，说明"量增"与"利增"尚未同步兑现。
›增长证据存在但盈利质量存疑
净利大增主要靠利息费用下降（债务再定价）而非经营利润扩张，Q2 经营利润同比持平。若剔除利息节省和一次性项目，核心盈利能力改善幅度有限。
›最大不确定性
PDS 劳动力成本上升趋势能否被费率上调覆盖。管理层称"所有州的报销率与工资差距已解决"，但 Q2 成本率仍 +7.8%，工资传导存在时滞。此外，高杠杆（净债务 $1,386M，Net Debt/EBITDA 约 4.2 倍）限制了财务灵活性。
›共识可能滞后于管理层指引
2027 年营收共识 $2,635M 低于 2026 年指引下限，隐含增长几乎为零，与管理层长期有机增长 5%–10% 的表述存在明显差距。若增长兑现，共识存在上修空间；但若毛利率继续下滑，EPS 共识可能面临下修风险。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 9.56、EV/EBITDA 13.94，估值倍数处于中低水平，而收入增长（13.7% YoY）和现金流改善（FCF TTM $165.79M）提供了基本面支撑。但盈利质量（毛利率下滑、净利依赖利息节省）和杠杆水平（Debt/Equity 5.24）构成不确定性。若下季度毛利率企稳且加州费率细节落地，值得进入 Layer 3 估值；若毛利率继续恶化，则需等待更明确的拐点信号。
接下来盯什么（6 项）
- PDS 毛利率与 spread 趋势：Q2 spread 为 $12.88/小时，成本率 $31.74（+7.8% YoY）。下季度需跟踪 spread 是否企稳或继续收窄，以及管理层"每日主动管理"是否见效。可观察指标：PDS 毛利率（Q2 为 28.9%，FY25 全年为 29.6%）。
- 加州费率上调的落地细节：2027 年 1 月生效的加州 PDN 费率上调幅度尚未公布。需跟踪 Medi-Cal 最终细则、管理层对护士工资的调整计划（2026 年秋季），以及对 2027 年 PDS 量和 spread 的传导。
- 优选支付方协议的转化效果：PDS 优选支付方已占 MCO 量 64%（Q2，较 Q1 的 60% 提升）。需观察这一比例提升是否持续转化为量增和费率改善，而非仅靠协议数量增长。
- Family First 整合进展：管理层预计大部分整合于 Q4 2026 完成。需跟踪整合是否按计划推进、是否产生协同效应（管理层未给出具体协同金额）、以及收购对杠杆的影响（Q2 净债务已因收购上升至 $1,386M）。
- HHH 增长可持续性与 CMS 规则：HHH 总 episodes 增 18.5%（Q2），episodic mix 达 81%。需跟踪 CMS 2027 年最终费率规则（管理层称 7 月拟议规则"积极"），以及 episodic mix 能否维持 >75%。
- 经营现金流与 DSO 的持续性：Q2 经营现金流 $85.3M（+98.6%），DSO 降至 45.4 天。需观察营运资本改善是一次性还是持续性，以及 Q3–Q4 现金流能否维持 Q2 水平（Q1 通常为季节性低点）。
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AVAHAveanna Healthcare Holdings Inc. | $2.89B | -3.1% | +11.5% | 32.6% | 10.3x | 14.2x | 18.0x | GARP |
| LFSTLifeStance Health Group, Inc. | $5.26B | +2.5% | +20.3% | 35.2% | 101.8x | 38.3x | 24.1x | GARP |
| ACHCAcadia Healthcare Company, Inc. | $3.44B | +6.4% | +4.2% | 19.3% | – | – | 37.7x | |
| NHCNational HealthCare Corporation | $3.27B | +0.6% | – | – | – | – | – | |
| MDPediatrix Medical Group, Inc. | $2.44B | -1.7% | +3.4% | 27.2% | 12.6x | 9.4x | 9.5x | |
| ARDTArdent Health Partners, LLC | $2.44B | +8.8% | +1.7% | 15.9% | 16.6x | 8.1x | 11.8x | |
| ADUSAddus HomeCare Corporation | $2.32B | -2.0% | +7.1% | 32.2% | 20.3x | 12.9x | 14.1x | |
| BKDBrookdale Senior Living Inc. | $2.15B | -16.7% | -9.0% | 0% | – | 8.4x | 12.8x | |
| LMATLeMaitre Vascular, Inc. | $1.85B | -3.1% | +13.0% | 71.5% | 42.4x | 28.8x | 24.8x | |
| 同行中位数 | – | – | +4.2% | 27.2% | 20.3x | 11.2x | 14.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-04 Q2 2026 | 2026-04-04 Q1 2026 | 2026-01-03 Q4 2025 | 2025-09-27 Q3 2025 | 2025-06-28 Q2 2025 | 2025-03-29 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-28 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $670.5M | $647.9M | $662.5M | $621.9M | $589.6M | $559.2M | $519.9M | $509M |
| Gross Margin | 32.6% | 31.2% | 31.8% | 32.2% | 35.8% | 32.8% | 33% | 31.4% |
| Operating Margin | 11.9% | 11.7% | 11.7% | 9% | 13.6% | 9.3% | 8.8% | 6.7% |
| Net Income | $40.3M | $41.7M | $178.8M | $14.1M | $27M | $5.2M | $29.2M | $-42.8M |
| Diluted EPS | 0.18 | 0.19 | 0.83 | 0.06 | 0.13 | 0.03 | 0.14 | -0.22 |
| Operating Cash Flow | $80.9M | $4.3M | $49.7M | $33.2M | $51.6M | $-8.6M | – | $29.4M |