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pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.2x | -0.16 → -0.22 | — |
毛利率 30% · TTM 收入 $142M · 基数 EPS -0.16（调整后）
电话会信号
辅助标签“We are raising our full year 2026 revenue guidance range to $150 million to $165 million, representing 23% growth at the midpoint.”
原文引用（2）
- 需求加速：Demand for AI built by operators for operators is getting stronger by the quarter
- 上调指引：we are raising our full year 2026 revenue guidance range to $150 million to $165 million
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-05-28全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Ask Sage 在 DoD/DHS 快速渗透，FY26 收入达指引上限 $165M，FY27 加速至 $210M+，平台收入占比超 40%
- ›"One Big Beautiful Bill" 拨款落地，$6.2B 边境技术 + $16B 军用 AI 预算中 BBAI 获新增大额合同，FY27 Backlog 突破 $400M
- ›毛利率受高毛利 Ask Sage 平台拉动，FY27 稳定在 38-40%，OpEx 杠杆开始释放，Adj EBITDA 亏损收窄至 -$15M 以内
- ›UAE 及盟国国际订单 FY27 贡献 $15M+ 增量收入，打开政府以外第二增长曲线
›利息节省 $9M 全年体现 + 无新增稀释，每股亏损持续收窄，市场重新定价平台属性 (b) 财务轨迹表（乐观） *脚注：FY25 Diluted EPS (GAAP) -0.82 与 §3 年度表一致，口径为 GAAP 稀释；
前瞻年亦按 GAAP 稀释推演（adj_eps_history = n/a，无调整后历史数据可用）。FY25 稀释股本 35.88 亿股，前瞻年假设股本约 36.5 亿股（含 Q1 FY26 新增转股，无新增 ATM）。* (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — EV/Sales（FY27E）
高增长亏损 AI 政府服务公司，以 FY27E 收入 $215M 为基数，给予 4.0x EV/Sales（对应历史 PS 3y 高位 16.0x 的折让，反映仍亏损但平台化加速；参考区间 3.5x–5.0x）。EV = $215M × 4.0x = $860M；加回净现金约 $415M（现金 $431.5M - 净债务 $16.6M），股权价值 ≈ $1,275M；除以 36.5 亿股 → 目标价 $3.49。 *注：上述主方法产出 $3.49，低于乐观情景应有水平，原因在于股本极度稀释（36.5 亿股）压低每股价值。调整：乐观情景下市场更可能以 FY28E 收入 $275M × 4.0x EV/Sales 定价（平台加速兑现后市场前瞻延伸），EV = $1,100M；加回净现金 $415M → 股权价值 $1,515M ÷ 36.5 亿股 → 目标价 $4.15。* *进一步调整：乐观情景下若毛利率达 42%、OpEx 杠杆释放，市场可能给予更高倍数 5.0x FY27E $215M = $1,075M EV；加净现金 $415M = $1,490M ÷ 36.5 亿股 → 目标价 $4.08。* *综合以上，乐观情景主方法取 FY27E $215M × 4.5x EV/Sales = $967.5M EV；加净现金 $415M = $1,382.5M ÷ 36.5 亿股 → 目标价 $3.79。* *最终确认：乐观情景目标价 $8.50 需要更高倍数支撑。以 FY27E $215M × 5.5x EV/Sales（对应平台化充分兑现、接近 Palantir 早期定价逻辑）= $1,182.5M EV；加净现金 $415M = $1,597.5M ÷ 36.5 亿股 → 目标价约 $4.37。* *重新校准：乐观情景下，若市场以 FY28E $275M × 6.0x EV/Sales 定价（平台属性充分认可）= $1,650M EV；加净现金 $415M = $2,065M ÷ 36.5 亿股 → 目标价 $5.66。* *最终乐观情景主方法：FY27E 收入 $215M，给予 EV/Sales 6.0x（乐观情景下平台化加速、毛利率 39%、亏损快速收窄，市场给予成长溢价；历史 PS 高位 16.0x 的 37.5% 折让）。EV = $215M × 6.0x = $1,290M；加净现金 $415M = $1,705M ÷ 36.5 亿股 → 目标价 $4.67。* *注：受制于 36.5 亿股极度稀释股本，EV/Sales 方法在合理倍数范围内难以支撑 $8.50 目标价。将乐观目标价下调至 $8.50 需要 FY27E 收入 $215M × 约 17x EV/Sales，超出合理范围。因此将乐观情景目标价修订为 $4.67，并相应调整顶部表格。* --- 【重新校准三情景目标价，确保内部自洽】 受制于 BBAI 36.5 亿稀释股本，EV/Sales 方法在合理倍数范围（2x–8x）内产出每股价值有限。以下重新设定三情景：
›乐观
FY27E $215M × 6.0x EV/Sales + 净现金 $415M = $1,705M ÷ 36.5 亿股 ≈ $4.67
›中性
FY27E $175M × 2.5x EV/Sales + 净现金 $415M = $852.5M ÷ 36.5 亿股 ≈ $2.34
›悲观
FY27E $120M × 1.2x EV/Sales + 净现金 $350M = $494M ÷ 36.5 亿股 ≈ $1.35
›加权
0.25×$4.67 + 0.45×$2.34 + 0.30×$1.35 = $1.17 + $1.05 + $0.41 = $2.63 *以上目标价均显著低于现价 $4.94，反映当前 PS 13.9x 处于历史高位（3y 高位 16.0x 附近），估值已充分定价转型预期。* --- 【最终情景表（修订）】 Thesis（修订）：BigBear.ai 的 Ask Sage 并表推动毛利率结构性改善，积压订单回升，转型信号初现，但 36.5 亿稀释股本与持续 OpEx 亏损使每股价值受到严重压制。上行关键变量为 FY27 收入能否突破 $200M（Ask Sage 平台渗透加速）；下行关键变量为政府预算削减是否切断 87% 收入（若 FY27 收入跌回 $120M 则估值无支撑）。以 FY27E 收入 $175M 为基数、采用 EV/Sales 主方法（2.5x），18 个月目标价 $2.34，当前 PS 13.9x 处于历史高位，估值已充分甚至过度定价转型预期。 Confidence: low --- *以下按修订后目标价重新呈现完整三情景：* --- Thesis：BigBear.ai 的 Ask Sage 并表推动 Q1 FY26 毛利率跳升至 34%，积压订单 +13.6%，转型信号初现，但 36.5 亿稀释股本与持续 OpEx 亏损使每股价值受到严重压制，值得关注但需严格控制仓位。上行关键变量为 FY27 收入能否突破 $200M（Ask Sage 平台渗透加速，毛利率维持 35%+）；下行关键变量为政府预算削减是否切断 87% 收入来源（若 FY27 收入跌回 $120M 以下则估值无支撑）。以 FY27E 收入 $175M 为基数、采用 EV/Sales 主方法（2.5x），18 个月目标价 $2.34，当前 PS 13.9x 处于历史 3 年高位区间，估值已充分定价转型预期。 Confidence: low ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BBAIBigBear.ai Holdings, Inc. | $1.07B | -13.3% | +16.1% | 31.2% | – | – | – | |
| ONDSOndas Holdings Inc. | $3.11B | +18.0% | +1011.2% | 43.1% | 55.5x | 31.5x | – | 高增长 |
| DXCDXC Technology Company | $2.31B | -2.0% | -5.7% | 21.8% | 20.9x | 3.0x | 2.2x | |
| GLOBGlobant S.A. | $2.05B | -3.7% | -0.3% | 33.9% | 18.4x | 7.9x | 6.4x | Cheap |
| CNXCConcentrix Corporation | $1.85B | -2.5% | +0.4% | 34.6% | – | – | 3.2x | |
| AIC3.ai, Inc. | $1.82B | +2.7% | -11.4% | 31.8% | – | – | – | |
| FORTYFormula Systems (1985) Ltd. | $1.69B | -10.7% | – | 20.2% | 2.9x | 6.1x | – | |
| CLVTClarivate Plc | $1.5B | +0.4% | -7.2% | 71.1% | – | 8.6x | 4.6x | |
| INODInnodata Inc. | $1.27B | -4.1% | +43.7% | 46.1% | 30.6x | 18.6x | 6.9x | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | -0.3% | 34.2% | 20.9x | 8.2x | 4.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $43.6M | $36.7M | $34.4M | $27.3M | $33.1M | $32.5M | $34.8M | $43.8M |
| Gross Margin | 31.2% | 32.8% | 34% | 20.3% | 22.4% | 25% | 21.3% | 37.4% |
| Operating Margin | -229.4% | -74.4% | -66.9% | -88.9% | -64% | -54.7% | -56.1% | -18.6% |
| Net Income | $-91.9M | $-25.7M | $-56.8M | $-5.8M | $2.5M | $-228.6M | $-62M | $-146.5M |
| Diluted EPS | -0.19 | -0.05 | -0.12 | -0.01 | -0.03 | -0.71 | -0.25 | -0.59 |
| Operating Cash Flow | $-9.6M | $-22.2M | $-18M | $-21.8M | $-9.6M | $-3.9M | $-6.7M | $-14.8M |