筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.0x | 3.19 → 3.13（1.0x） | 13.7 |
| FY+32028-12 | 1.0x | 3.19 → 3.37（1.1x） | 12.7 |
毛利率 70% · TTM 收入 $21069M · 基数 EPS 3.19（调整后）
电话会信号
辅助标签“We believe that 2027 will be the trough in the cycle and we have several investments and new innovations coming over the course of the next 3 years that we expect will support stabilization and growth for both the EP and WATCHMAN business.”
原文引用（2）
- 下调/撤回指引：we are guiding to organic revenue declines of -1% to -3% for fourth quarter 26 and adjusted EPS of $0.77 to $0.79
- 融资需求：we have seen increases in interest rates since then. So that will drive incremental financing costs and I think we will put additional pressure on the EPS dilution
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-11-03 · L3 2026-10-31全文 ↓概率加权看法：Bull 25% / Base 50% / Bear 25%。概率加权目标价 = 0.25 × $85.28 + 0.50 × $62.40 + 0.25 × $40.76 = $62.71，相对现价 $41.98 有约 +49% 的上行空间。但这一上行空间高度依赖 2028 年复苏的兑现，而 Layer 2 已指出该复苏"仅有定性目标、缺少产品级收入 bridge" (L2 memo §7)。因此，当前价格的安全边际主要来自估值已处于历史底部（PE 低于 3 年低点），而非对复苏的高置信度。
›管理层叙事可信度中等偏低
2026 年指引在三个季度内连续下调（organic 从 6.5%–8% 降至约 3.75%，EPS 从 $3.34–$3.41 降至 $3.16–$3.18），且 Q3 call 将恢复时点推到 2028 年，属于「用远期叙事替代近期证据」的典型模式 (Q1/Q2/Q3 2026 call, 8-K 2026-10-28)。管理层对 WATCHMAN 与 EP 的 2027 年假设本身偏保守（不假设改善），这一点反而增加了短期指引的可信度。
›增长证据分化
Neuromodulation（+13.1%）、ICVT（Q3 +19%）、Interventional Oncology 有真实产品驱动与临床数据支撑 (Q3 2026 10-Q, Q3 2026 call)；但 EP 与 WATCHMAN 的下滑是竞争与市场结构变化，filing 与 transcript 均未提供份额企稳的领先指标，2028 年恢复目前只有叙事、没有证据。
›最大不确定性是 Penumbra
约 145 亿美元收购在 2027 年初交割，将显著改变收入结构、杠杆与 EPS 口径；当前 consensus 2027 年是否含该贡献不明确，且交割时点仍有 FTC 变量 (Q3 2026 10-Q)。此外，网络安全事件、中国 VBP、诉讼费用的重复出现，使「一次性项」的边界模糊。
›现金流与资产负债表缓冲收窄
现金从 19.65 亿美元降至 6.09 亿美元、商业票据从零升至 10.29 亿美元、FCF/净利 82%，在大额收购前夜降低了财务弹性 (Q3 2026 10-Q)。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 18.70、EV/EBITDA 13.96、PEG 0.74，估值倍数已部分反映增长失速；但基本面证据显示 2027 年零增长、2028 年恢复缺乏可验证领先指标，且 Penumbra 交割将重构报表。低倍数与「增长见底证据不足」并存，建议进入 Layer 3 估值，但估值工作的核心应是分拆「剔除 Penumbra 的内生 BSX」与「含 Penumbra 的合并口径」两套情景，并重点检验 2028 年恢复假设的敏感性，而非直接采用 consensus 的 2028–2029 年数字。
接下来盯什么（6 项）
- WATCHMAN 美国 standalone 手术量：跟踪 Q4 2026 与 2027 Q1 的 standalone 同比降幅是否收窄（Q3 为 high-teens 下降），以及 concomitant 增长在高基数下减速的幅度；管理层称 2027 年假设与 Q4 类似并叠加新竞争上市 (Q3 2026 call)。
- EP 美国增长与份额：Q2 美国 +3%、Q3 管理层称压力加剧；跟踪 2027 年 FARAWAVE Ultra（预计 2027 上半年）上市前的份额是否企稳，以及国际 +20% 能否维持 (Q2/Q3 2026 call)。
- 网络安全事件后的订单履约与毛利率修复：Q4 指引仍含 200–300bps 事件影响；跟踪 Q4 毛利率是否从 66.7% 回升、异常生产差异是否不再重复 (Q3 2026 call, Q3 2026 10-Q)。
- 中国 VBP 与定价压力的范围：Urology stone、Endoscopy、Vascular arterial 均已受影响；跟踪 2027 年是否有更多业务单元被纳入 VBP，以及管理层「中国放缓至 single digit」的表述是否进一步下修 (Q3 2026 call, Q3 2026 10-Q)。
- Penumbra 交割与资产负债表：跟踪 FTC 二次问询进展、预计 2027 年初交割时点，以及 60 亿美元定期贷款提取后净债务/杠杆率变化；当前契约杠杆率 1.95 倍、上限 3.75 倍，交割后上限升至 4.25 倍 (Q3 2026 10-Q, Q1 2026 10-Q)。
- 重组节省与费用纪律：跟踪 5 亿美元年化节省的落地节奏（目标 2029 年底退出时），以及 SG&A 占比能否在收入承压下维持下降 (Q2 2026 call, Q3 2026 10-Q)。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BSXBoston Scientific Corporation | $61.96B | -4.2% | +4.5% | 66.7% | 18.0x | 13.5x | 18.6x | |
| AMGNAmgen Inc. | $248.92B | +0.0% | +4.0% | 70.5% | 24.4x | 12.5x | 30.7x | |
| GILDGilead Sciences, Inc. | $207B | -0.4% | +4.1% | 81.1% | 20.0x | 14.5x | 21.9x | |
| ABTAbbott Laboratories | $190.22B | -3.2% | +11.9% | 57.1% | 40.7x | 22.4x | 24.9x | GARP |
| PFEPfizer Inc. | $167.51B | -0.2% | +1.4% | 72.8% | 37.3x | 17.7x | 14.7x | |
| DHRDanaher Corporation | $161.86B | +1.7% | +3.8% | 60.9% | 37.2x | 21.3x | 30.8x | |
| MDTMedtronic plc | $130.22B | -2.9% | +8.0% | 62% | 24.2x | 14.8x | – | |
| SYKStryker Corporation | $124.02B | -2.8% | +8.8% | 63.5% | 39.2x | 24.7x | 28.9x | |
| MCKMcKesson Corporation | $123.68B | -1.0% | +6.6% | 3.6% | 24.9x | 17.6x | 12.2x | |
| 同行中位数 | – | – | +5.3% | 62.7% | 31.0x | 17.6x | 24.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $5.14B | $5.44B | $5.2B | $5.29B | $5.07B | $5.06B | $4.66B | $4.56B |
| Gross Margin | 66.7% | 70.7% | 69.4% | 74.5% | 69.9% | 67.7% | 63.3% | 58.6% |
| Operating Margin | 19.1% | 21.6% | 20.6% | 22.8% | 20.7% | 16.2% | 19.2% | 12.9% |
| Net Income | $578M | $907M | $1.34B | $668M | $755M | $793M | $674M | $566M |
| Diluted EPS | 0.4 | 0.61 | 0.9 | 0.45 | 0.5 | 0.53 | 0.45 | 0.38 |
| Operating Cash Flow | $1.05B | $1.47B | $348M | $1.36B | $1.34B | $1.29B | $541M | $1.46B |