筛选结果
pipeline · 2026-11-06研究结论
L2 2026-05-26全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Iron Beam 地面系统 2025 年底如期部署，FY26 起形成可确认收入，激光武器新曲线贡献 ~$200M/FY27
- ›欧洲 NATO 成员国防预算执行提速，德国 EuroPULS JV 订单落地，FY27 欧洲收入突破 $3.0B
- ›Ramat Beka 新厂 H1'26 投产，弹药三倍产能释放，Land 分部维持 25%+ 增速至 FY27
- ›Non-GAAP 营业利润率受规模效应与产品组合升级驱动，FY27 达 11.5%，超管理层内部目标
- ›亚太/拉美新市场突破，FY27 贡献额外 ~$300M 增量收入，地域多元化进一步降低单一市场风险
›股本稀释可控（~49M 稀释股），FY27 Adj Diluted EPS 达 $26，FCF 转化率维持 80%+ (b) 财务轨迹表 > 桥接注：FY25 Adj Diluted EPS $12.75（Q4'25 Call）vs §3 GAAP Diluted EPS $12.33，差异 $0.42 主要来自无形资产摊销及少量 SBC，口径稳定。
FY26E/FY27E 前瞻年同为 Non-GAAP Adj Diluted 口径。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY27E Adj Diluted EPS $26.00 × 47x forward P/E（反映激光武器期权价值及超预期利润率扩张，高于 3Y 历史高位 51x 的折让，但显著高于 Base 的 40x）→ 目标价 $1,222，取整 $1,220。47x 对应 PEG ~1.9x（FY27 EPS 增速 ~25%），处于高成长防务科技合理区间上沿。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $10.8B × 4.5x PS（对应当前 5.0x 小幅折让，反映增速略降）→ EV ~$48.6B，减净债务（净现金约 $0.6B）→ 权益价值 ~$49.2B ÷ 49M 股 ≈ $1,004；区间上沿取 5.0x → $1,112，合理区间 [$1,004, $1,112]。主方法 $1,220 略高于区间上沿，反映激光武器期权溢价，倍数已在叙事中说明，维持 $1,220。 --- (a) 叙事
- ›积压订单 $30.2B 中 49% 于 FY26-27 执行，按历史 ~85% 转化率，FY27 收入落在 $9.0-9.5B 区间中值 $9.25B
- ›欧洲军备重建稳步推进但无超预期加速，德国/希腊合同按计划签署，欧洲收入 FY27 达 ~$2.6B
- ›Non-GAAP 营业利润率每年提升 ~80-100bps，FY27 达 10.8%，与管理层"持续改善"定性一致
- ›CapEx ~$300M/年按计划执行，Ramat Beka 投产无重大延误，FCF 转化率维持 70-75%
- ›Iron Beam 商业化贡献有限（FY27 ~$100M），主要作为期权价值而非当期盈利驱动
›汇率对冲有效，ILS/USD 波动对毛利率影响控制在 ±30bps 以内 (b) 财务轨迹表 > 桥接注：FY25 Adj Diluted EPS $12.75（Q4'25 Call）vs §3 GAAP Diluted EPS $12.33，差异 $0.42 主要来自无形资产摊销（稳定项），无异常重组费用。
FY26E/FY27E 同为 Non-GAAP Adj Diluted 口径。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY27E Adj Diluted EPS $21.50 × 40x forward P/E（处于 3Y 历史区间 [33.2, 51.0] 中偏高位，反映积压可见度高、利润率扩张持续，但较当前 73x TTM PE 大幅回归；40x 对应 PEG ~1.8x，FY27 EPS 增速 ~30%）→ 目标价 $860，取整 $870。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $9.25B × 3.8x PS（较当前 5.0x 折让，反映增速从 15%+ 回落至 ~12%）→ EV ~$35.2B，加净现金 $0.6B → 权益价值 ~$35.8B ÷ 49M 股 ≈ $731；区间上沿取 4.2x → $808，合理区间 [$731, $808]。主方法 $870 略高于区间，差异来自 P/E 方法对利润率扩张的更充分定价；两方法差距在 10% 以内，可接受。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $850M ÷ 3.0% FCF yield（防务成长股合理区间 2.5-3.5%）→ 权益价值 ~$28.3B ÷ 49M 股 ≈ $578；取 2.5% yield → $694，区间 [$578, $694]。FCF 方法偏保守，因 FCF 转化率仍在爬升期，主方法维持。 --- (a) 叙事
- ›欧洲国防预算执行延迟（德国/希腊合同推迟 12-18 个月），积压转化率跌至 40%，FY27 收入仅 $7.8B
- ›以色列地缘局势恶化导致出口许可审批趋严，部分欧洲/亚太订单交付受阻，收入确认推迟
- ›Ramat Beka 投产延误 2 个季度，弹药产能扩张不及预期，Land 分部增速回落至个位数
- ›汇率不利（ILS 升值 / EUR 走弱），对冲成本上升，毛利率承压至 23.5% 以下
- ›估值多重压缩：市场重新定价防务周期性，PE 从 73x 向历史中位数 41x 回归，叠加盈利下修
›FCF 因 CapEx 超支（~$350M）及营运资本占用上升，FY27 FCF 仅 $400M，现金流逻辑受损 (b) 财务轨迹表 > 桥接注：FY25 Adj Diluted EPS $12.75（Q4'25 Call）vs §3 GAAP Diluted EPS $12.33，差异 $0.42 来自无形资产摊销。
悲观情景 FY26E/FY27E 前瞻年同为 Non-GAAP Adj Diluted 口径；利润率压缩导致 EPS 增长停滞。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY27E Adj Diluted EPS $13.50 × 39x forward P/E（接近 3Y 历史低位 33.2x，反映增速失速与估值去泡沫化；39x 对应 PEG ~3.9x，EPS 增速仅 ~10%，倍数已含悲观溢价）→ 目标价 $527，取整 $530。$530 较现价 $852 折让 ~38%，与 §6 风险地图"估值透支 + 增速放缓 → 多重压缩"逻辑一致。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $7.8B × 2.5x PS（向 3Y 历史低位 1.4x 与中位 1.7x 靠拢，取偏高值反映品牌溢价残留）→ EV ~$19.5B，加净现金 $0.6B → 权益价值 ~$20.1B ÷ 49M 股 ≈ $410；区间上沿取 3.0x → $492，合理区间 [$410, $492]。主方法 $530 略高于区间上沿，差异来自 P/E 方法对积压底部支撑的保留；两方法差距在 8% 以内，可接受。
›交叉验证 — FCF Yield 硬底
FY27E FCF $400M ÷ 4.5% FCF yield（防务周期低谷合理区间）→ 权益价值 ~$8.9B ÷ 49M 股 ≈ $181；此为极端压力底，不作为目标价，仅确认 $530 非最坏情形。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Aerospace & Defense| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ESLTElbit Systems Ltd. | $31.99B | +4.8% | – | 24.4% | 73.2x | 49.5x | – | |
| HONAHoneywell Aerospace Inc | $48.48B | +2.2% | +107.5% | 35% | 105.5x | 50.8x | 618.4x | 高增长 |
| LHXL3Harris Technologies, Inc. | $48.39B | +0.7% | +7.2% | 24.1% | 40.2x | 20.7x | 18.0x | |
| HEI-AHEICO Corporation | $47.03B | +2.5% | +8.6% | 19.2% | 60.9x | 42.8x | 50.8x | |
| HEIHEICO Corporation | $46.34B | +1.6% | +11.1% | 41.1% | 50.2x | 30.6x | 41.3x | |
| RKLBRocket Lab USA, Inc. | $31.76B | +15.4% | +59.9% | 36.1% | – | – | – | 高增长 |
| AXONAxon Enterprise, Inc. | $25.43B | -18.2% | +35.5% | 56.7% | 97.5x | 59.2x | 314.3x | 高增长 |
| WWDWoodward, Inc. | $18.74B | +3.4% | +8.8% | 31.5% | 35.2x | 23.7x | 51.6x | |
| CWCurtiss-Wright Corporation | $17.12B | +6.8% | +10.4% | 39.4% | 37.0x | 25.1x | 31.9x | |
| 同行中位数 | – | – | +10.7% | 35.5% | 50.2x | 30.6x | 50.8x |