Heritage Insurance Holdings, Inc.
HRTGNYSE · Financial Services · Insurance - Property & CasualtyCheapHeritage Insurance Holdings, Inc., through its subsidiaries, provides personal and commercial residential insurance products.
$33.22-1.40%
报价 2026-11-06
市值
$987.7M
EV
$516.3M
PE (TTM)
4.7x
预期 PE (FY2026)
5.5x
52 周区间距高点 -11.9%
$20.88$37.70
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✓ Cheap✗ GARP
Cheap Pool: PE <= 12, EV/EBITDA <= 8, P/FCF <= 12
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 7.11 → 5.13（0.7x） | 6.5 |
| FY+32028-12 | 1.1x | 7.11 → 4.83（0.7x） | 6.9 |
毛利率 59% · TTM 收入 $789M · 基数 EPS 7.11（调整后）
研究结论
L2 2026-08-07全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事可信度较高
从Q3 2025到Q2 2026连续四个季度，承保利润率改善、现金流强劲、资本充足，管理层「转型完成、进入增长期」的表述与财务数据高度一致，且再保险成本下降（年化节省$63M）有明确合同依据。
›增长证据初步显现但尚未完全验证
新业务+62.7%、个人住宅premiums-in-force转正、保单数降幅持续收窄均支持增长拐点叙事，但Guidewire上线影响和商业住宅收缩仍是拖累，保单数正增长尚未实际实现。
›最大不确定性是巨灾风险和准备金发展的可持续性
Q2盈利中$23.4M有利损失发展贡献显著，若未来季度该贡献消退或出现重大巨灾，盈利将明显回落；佛州飓风季风险敞口（首次事件自留额最高$50M）不可忽视。
›Consensus净利预测可能偏保守
H1实际净利$98.2M已接近全年consensus $132M的75%，且再保险成本节省尚未完全体现，但分析师覆盖极少（1-2位），预测参考价值有限。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前PE 5.0、EV/EBITDA 1.57、PEG 0.05，估值倍数极低，而基本面证据（连续四个季度盈利改善、再保险成本下降、新业务加速、资产负债表强化）支持盈利可持续性，低倍数+增长见底证据的组合值得进入Layer 3估值以判断市场是否过度悲观。
接下来盯什么（6 项）
- 保单数拐点是否兑现：管理层预计「coming quarters」恢复保单数增长。跟踪Policies-in-force同比降幅是否继续收窄并转正，以及Personal Residential premiums-in-force增速是否从+1.2%进一步加速（Q2 2026 call）。
- 新业务生产动能：Q1新业务+62.7%的高增速能否持续，尤其关注Guidewire上线对生产的短期影响是否如管理层预期般消退。跟踪新业务保费同比增速及代理反馈（Q1 2026 call；Q2 2026 call）。
- 再保险成本节省的实际体现：2026-2027再保计划年化节省$63M，跟踪Ceded premium ratio是否从46.1%明显下降、Net premiums earned增速是否因此提升（Q2 2026 call；10-Q 2025-11-07）。
- 商业住宅业务是否企稳：Commercial Residential premiums-in-force同比-12.7%，管理层预计下半年趋稳。跟踪该指标降幅是否收窄，以及是否出现进一步收缩（8-K 2026-08-05）。
- 巨灾损失与准备金发展：Q2有利损失发展$23.4M（vs 去年同期$2.3M）是盈利超预期的核心驱动，需跟踪该贡献是否可持续，以及2026年飓风季实际损失情况（8-K 2026-08-05）。
- 德州E&S业务进展：首张保单已写出，跟踪该业务保费贡献、承保质量和是否按计划在Tier 1/2地区扩展（Q2 2026 call；Q4 2025 call）。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HRTGHeritage Insurance Holdings, Inc. | $987.7M | -1.4% | +2.0% | 71.5% | 4.7x | 1.7x | 3.3x | Cheap |
| SAFTSafety Insurance Group, Inc. | $1.53B | -0.1% | +10.4% | 100% | 22.2x | 15.3x | 8.6x | GARP |
| AMALAmalgamated Financial Corp. | $1.48B | +0.4% | +12.7% | 70.3% | 10.9x | 8.5x | 11.3x | |
| UVEUniversal Insurance Holdings, Inc. | $1.29B | -1.4% | +3.2% | 42.5% | 5.9x | 2.8x | 3.8x | Cheap |
| UFCSUnited Fire Group, Inc. | $1.23B | +0.8% | +13.9% | 28.1% | 8.4x | 5.8x | 4.8x | Cheap GARP |
| ASICAtegrity Specialty Holdings LLC | $1.16B | -2.0% | +29.3% | 100% | 11.8x | 9.0x | 13.5x | GARP |
| BOWBowhead Specialty Holdings Inc. | $1.12B | -0.4% | +21.3% | 40.8% | 17.8x | 10.5x | 3.4x | GARP |
| UVSPUnivest Financial Corporation | $1.11B | +0.4% | +7.9% | 61% | 10.6x | 6.4x | 11.9x | |
| SBSISouthside Bancshares, Inc. | $1.01B | -0.8% | +10.4% | 48.6% | 13.3x | 9.7x | 7.4x | |
| 同行中位数 | – | – | +11.5% | 54.8% | 11.4x | 8.7x | 8.0x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $214.2M | $212.7M | $142.4M | $212.5M | $208M | $211.5M | $210.3M | $211.8M |
| Gross Margin | 71.5% | 56.9% | 66% | 43.5% | 42.9% | 31.3% | 25% | 15.7% |
| Operating Margin | 39.1% | 23.1% | 61.8% | 32.2% | 30.3% | 23.3% | 13.8% | 4.2% |
| Net Income | $61.7M | $36.5M | $66.7M | $50.4M | $48M | $30.5M | $20.3M | $8.2M |
| Diluted EPS | 2.05 | 1.19 | 2.15 | 1.63 | 1.55 | 0.99 | 0.66 | 0.27 |
| Operating Cash Flow | $141.7M | $24.9M | $13.8M | $124.3M | $43.3M | $837,000 | $-56.1M | $-13.4M |
研究材料
Filing 摘要
电话会纪要摘要