Ategrity Specialty Holdings LLC, through its subsidiaries, provides insurance and reinsurance products to small to medium-sized businesses in the United States.
$24.10-1.95%
报价 2026-11-06
市值
$1.16B
EV
$1.16B
PE (TTM)
11.8x
预期 PE (FY2026)
11.6x
52 周区间距高点 -15.9%
$17.10$28.66
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✗ Cheap✓ GARP
GARP Pool: growth 10-30%, PE <= 20, EV/EBITDA <= 12, P/FCF <= 20, MC/GP <= 11
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.2x | 1.98 → 2.49（1.3x） | 9.7 |
| FY+32028-12 | 1.5x | 1.98 → 3.00（1.5x） | 8.0 |
毛利率 70% · TTM 收入 $526M · 基数 EPS 1.98（调整后）
无去年同季
研究结论
L2 2026-08-14全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事部分可信，但需区分核心与一次性
GWP 增长（+23-30%）和 combined ratio 改善（85-87%）有扎实的运营证据支撑（submission 增长、分销扩张、费用杠杆），但净利增速（+111%）被 $18.6M 非经常性投资收益显著放大，剔除后核心盈利增速约 40-50%，仍强劲但远低于表观数字。
›增长证据充分，但可持续性存疑
分销网络扩张和战略举措（Project Heartland 等）贡献约一半增长，有具体运营指标支撑；但 E&S 市场竞争加剧、行业增速放缓，管理层"持续超市场 20 个百分点"的承诺缺乏多年验证（仅 3 个季度）。
›最大不确定性在于投资组合波动与留存率透明度
Utility & Infrastructure Investments 收益波动对净利扰动大，且管理层拒绝披露留存率具体数字，使得盈利质量和客户粘性的验证存在缺口。
›Consensus 存在高估风险
分析师 EPS 预期可能未充分剔除非经常性投资收益，若投资组合收益正常化，2026 年实际 EPS 可能低于 $2.13 的 consensus。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 11.24、PEG 0.04 处于低估值区间，且增长证据（GWP +23-30%、combined ratio 持续改善、无杠杆、现金流强劲）相对扎实，但需注意盈利质量受投资波动影响、留存率数据不透明、以及 consensus 可能高估核心 EPS。若能在 Layer 3 中区分核心承保盈利与投资波动、并对留存率和竞争加剧风险做敏感性分析，则值得进入估值；否则低 PE 可能反映市场对盈利质量和增长可持续性的折扣。
接下来盯什么（6 项）
- GWP 增速能否维持 20%+：跟踪每季度 GWP 同比增速是否持续高于 E&S 行业增速 20 个百分点（管理层指引的量化锚），以及 submission 增速（当前 70-90% YoY）是否回落。
- Combined ratio 的可持续性：当前 85-87% 的 combined ratio 处于历史最佳水平，需跟踪 loss ratio（当前 57-60%）是否因竞争加剧或巨灾事件而回升，以及 expense ratio（当前 27-28%）能否因 AI 部署进一步下降。
- 投资组合收益波动：Utility & Infrastructure Investments 占投资组合约 18%，其公允价值变动对净利影响显著（Q2 贡献 $18.6M）。跟踪该部分收益是否回归正常化水平，以及剔除后核心盈利趋势。
- 留存率与续保趋势：管理层称留存率达上市以来最高但拒绝披露具体数字。跟踪续保池规模变化、Project Heartland 等新策略进入第三/四次续保周期后的表现，以及是否有更多量化披露。
- 分销网络扩张与集中度：前三大批发商占 GWP 46.5%，跟踪新增合作伙伴（2025 年 +25%）的产能贡献，以及是否存在大客户流失或集中度进一步上升风险。
- 回购执行进度：$50M 回购计划 Q2 已执行 $2.8M（均价 $19.87），剩余 $47.2M。跟踪回购节奏与价格区间，以及管理层对公众 float 的表述（Q3 2025 call 曾提及增加 float 意愿）。
历史股价
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事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ASICAtegrity Specialty Holdings LLC | $1.16B | -2.0% | +29.3% | 100% | 11.8x | 9.0x | 13.5x | GARP |
| SIGISelective Insurance Group, Inc. | $5.92B | -2.3% | +0.3% | 34.2% | 9.8x | 6.3x | 4.9x | Cheap |
| SAFTSafety Insurance Group, Inc. | $1.53B | -0.1% | +10.4% | 100% | 22.2x | 15.3x | 8.6x | GARP |
| UVEUniversal Insurance Holdings, Inc. | $1.29B | -1.4% | +3.2% | 42.5% | 5.9x | 2.8x | 3.8x | Cheap |
| UFCSUnited Fire Group, Inc. | $1.23B | +0.8% | +13.9% | 28.1% | 8.4x | 5.8x | 4.8x | Cheap GARP |
| BOWBowhead Specialty Holdings Inc. | $1.12B | -0.4% | +21.3% | 40.8% | 17.8x | 10.5x | 3.4x | GARP |
| IGICInternational General Insurance Holdings Ltd. | $999.7M | -2.6% | – | 47.9% | 7.7x | 6.5x | – | |
| HRTGHeritage Insurance Holdings, Inc. | $987.7M | -1.4% | +2.0% | 71.5% | 4.7x | 1.7x | 3.3x | Cheap |
| EIGEmployers Holdings, Inc. | $829.5M | +0.4% | -11.0% | 44.5% | 73.3x | 48.4x | 49.3x | |
| 同行中位数 | – | – | +3.2% | 43.5% | 9.1x | 6.4x | 4.8x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $125.6M | $148.5M | $129M | $123.3M | $116.1M | $101.8M | $83.1M | $104.7M |
| Gross Margin | 100% | 55.2% | 52% | 77.3% | 51.6% | 34.7% | 26.1% | 57.2% |
| Operating Margin | 11.6% | 31.3% | 26.5% | 26.9% | 25.6% | 21.9% | 12.9% | 30% |
| Net Income | $14.6M | $33.5M | $25.5M | $25.3M | $22.7M | $17.6M | $8.5M | $21.5M |
| Diluted EPS | 0.29 | 0.67 | 0.51 | 0.51 | 0.45 | 0.4 | 0.17 | 0.56 |
| Operating Cash Flow | $0 | $38.9M | $0 | $55.3M | $0 | $29.8M | $21M | $34.7M |