Trip.com Group Limited, through its subsidiaries, operates as a travel service provider for accommodation reservation, transportation ticketing, packaged tours …
$44.37+1.28%
报价 2026-11-06
市值
$28.82B
EV
–
PE (TTM)
8.1x
预期 PE (FY2026)
–
52 周区间距高点 -43.8%
$37.96$78.96
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✓ Cheap✗ GARP
Cheap Pool: PE <= 12, EV/EBITDA <= 8
研究结论
L2 2026-07-28 · L3 2026-11-06全文 ↓Bull
$499.41
+1040% · 12x PE
Base
$298.57
+581% · 10x PE
Bear
$90.42
+106% · 6x PE
Bull
Base
Bear
现价 $44.37
概率加权看法：Bull 25% / Base 45% / Bear 30%。概率加权目标价 ≈ $499.41 × 0.25 + $298.57 × 0.45 + $90.42 × 0.30 ≈ $124.85 + $134.36 + $27.13 ≈ $286.34，较现价 $43.81 有约 554% 上行空间。
基本面判断
›管理层叙事逻辑自洽，但可见性低
短期放缓（Q2 3-8%指引）与长期增长（入境游、国际扩张）的叙事层清晰，但管理层未量化合规成本，且因短期预订窗口而无法提供全年展望，增加了不确定性。
›最大不确定性为SAMR罚款的后续影响
罚款之外，整改措施（如退还押金、停止违规行为）可能损害核心佣金模式下的酒店合作关系和定价权，其结构性影响比一次性罚款更大。
›增长证据短期承压但长期有支撑
Q1入境游和国际业务的高速增长有明确数据支撑，但国内机票需求因价格上涨而软化，Q2指引直接反映了这个转变。目前证据更支持“暂时波动”而非“基本面拐点”，但需Q2实际数据确认。
›分析师共识过于激进
未反映SAMR罚款对利润的一次性冲击，且隐含的全年营收增速显著高于管理层Q2指引暗示的全年态势。存在较大向下修正空间。
›是否进入Layer 3估值？
当前PE 6.38倍、EV/EBITDA 4.62倍在Travel Services行业中极低，但基本面的短期可见度因监管事件大幅降低。低倍数提供了安全边际，但需等待Q2财报验证经营趋势、以及SAMR罚款的具体时间线与结构性影响后，再做估值建模。当前证据不足以支撑立即做估值。
接下来盯什么（6 项）
- Q2 2026实际营收及其同比是否落在3-8%范围内外：如果低于3%，意味着国内需求或合规影响超出预期；如果高于8%，则短期压力可控。直接验证Q2指引可靠性。
- SAMR罚款的实际现金支付时间（Q3/Q4）及是否影响运营现金流：53亿元（约7.3亿美元）相当于2025年全年经营现金流的约36%。查看Q3 2026财报中“其他支出/营业外支出”是否确认罚款。
- 入境游增速能否维持（Q2/Q3的入境预订增长）：作为管理层最乐观的主题，需要验证其持续性。Q1 +90%增速能否在Q2（通常淡季）保持。
- 国际OTA平台预订增速变化：Q1为+65%，Q4 2025为+60%。若增速连续放缓至<50%，则国际增长可能触顶。
- 管理层在后续call中对合规整改/监管压力的具体量化：目前仅定性描述；若给出具体影响金额或整改时间表，将增加可信度。
- 新的股票回购实际执行节奏：在罚款大幅消耗现金情况下，50亿美元回购授权能否持续按计划执行是信心的试金石。
历史股价
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事件
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同行对比
同行业市值相近 · Travel Services| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TCOMTrip.com Group Limited | $28.82B | +1.3% | +8.9% | 79.8% | 8.1x | 5.7x | 13.8x | Cheap |
| BKNGBooking Holdings Inc. | $120.72B | -4.8% | +10.2% | 38.4% | 26.4x | 15.6x | 13.4x | GARP |
| ABNBAirbnb, Inc. | $113.76B | +11.7% | +16.5% | 86.6% | 35.1x | 31.2x | 22.7x | GARP |
| RCLRoyal Caribbean Cruises Ltd. | $87.51B | +1.4% | +9.0% | 47.3% | 19.0x | 14.7x | – | |
| VIKViking Holdings Ltd | $39.07B | +1.5% | – | 41.7% | 27.8x | 18.9x | – | |
| EXPEExpedia Group, Inc. | $29.68B | -4.9% | +11.7% | 90.7% | 18.9x | 9.0x | 7.2x | GARP |
| NCLHNorwegian Cruise Line Holdings Ltd. | $8.23B | +0.9% | +1.7% | 43.4% | 9.9x | 8.6x | – | |
| MMYTMakeMyTrip Limited | $4.81B | -0.4% | +5.6% | 77.5% | 145.8x | 29.6x | 105.4x | |
| TNLTravel + Leisure Co. | $4.54B | +0.4% | +2.6% | 55.3% | 19.7x | 13.1x | 5.7x | |
| 同行中位数 | – | – | +9.0% | 51.3% | 23.0x | 15.1x | 13.4x |
研究全文
财务报表
报告货币 CNY（非美元）| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | ¥15.66B | ¥16.11B | ¥15.19B | ¥18.34B | ¥14.84B | ¥13.83B | ¥12.74B | ¥15.87B |
| Gross Margin | 79.8% | 79.5% | 79% | 81.7% | 81% | 80.4% | 79.3% | 82.4% |
| Operating Margin | -9.3% | 24.3% | 16.5% | 30.4% | 27.6% | 25.8% | 18.1% | 31.5% |
| Net Income | ¥-2.46B | ¥2.48B | ¥4.22B | ¥19.89B | ¥4.85B | ¥4.28B | ¥2.16B | ¥6.77B |
| Diluted EPS | -3.89 | 3.65 | 6.01 | 28.61 | 6.97 | 6.09 | 3.09 | 9.93 |
| Operating Cash Flow | ¥0 | ¥0 | ¥14.38B | ¥0 | ¥0 | ¥0 | ¥0 | ¥0 |