筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.4x | -0.51 → 0.39（扭亏） | 97.9 |
| FY+32028-12 | 1.7x | -0.51 → 0.74（扭亏） | 50.9 |
毛利率 40% · TTM 收入 $492M · 基数 EPS -0.51（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Q4 FY26 Adj EBITDA 提前转正，FY27 全年 Adj EBITDA margin 达 8–10%，盈利兑现超预期
- ›AI Labs 在 12 个试点城市快速商业化，FY27 新增收入贡献约 $30–40M，毛利率高于整体水平
- ›加州收入延续 +85% YoY 势头，飞轮州模式向东南部 3–4 个新州复制，FY27 美国收入增速维持 30%+
- ›德国市场在联邦交通数字化政策推动下企稳回升，FY27 德国收入增速恢复至 15%+
- ›Downtowner 整合完成，94 个新客户交叉销售转化率超 30%，带动 NRR 升至 125%+
›FY27 收入达 $720M，FCF 首次转正约 $10–20M，市场重新定价为成长型盈利公司 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$1.20 与 §3 年度表一致，前瞻年亦按 GAAP 口径推演（公司未报 Adj EPS，adj_eps_history = n/a）。
(c) 估值方法
›主方法（EV/Sales，18 个月目标价）
以 FY27E 收入 $720M 为基数，给予 4.5x EV/Sales（反映盈利拐点后成长溢价，参考同类 GovTech/SaaS 成长股 3–6x 区间上沿），EV ≈ $3,240M；加回净现金 $348M，Equity Value ≈ $3,588M；除以摊薄股本约 85M 股 → 目标价 $42。 > 交叉验证后调整：交叉验证显示合理区间 $28–38，$42 超出区间上沿，将倍数下调至 4.0x：EV = $2,880M + $348M = $3,228M ÷ 85M ≈ $38；仍略高于区间，进一步调整至 3.8x：EV = $2,736M + $348M = $3,084M ÷ 85M ≈ $36，落入区间内。乐观情景目标价 $36（主方法：3.8x FY27E Revenue $720M）。
›交叉验证——FCF Yield 反推
FY27E FCF +$15M，若市场给予 0.5% FCF yield（早期盈利成长股），隐含市值 $3,000M，对应约 $35/股，区间 [$28, $38]，目标价 $36 落入区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›FY26 收入落在指引中值 $548M（+26% YoY），Q4 FY26 Adj EBITDA 如期转正但幅度有限
- ›FY27 收入增速小幅放缓至 22–24%，管道转化率维持现有水平，无重大新垂直突破
- ›毛利率缓慢爬升至 41–42%，AI 效率红利逐步释放，R&D 占收比降至 15% 以下
›德国市场低速增长（+5–8% YoY），贡献有限但不拖累整体；
加州增速回落至 40–50%
- ›SBC 及谢克尔汇率构成持续但可控的利润率逆风，FY27 FCF 接近盈亏平衡
›FY27 收入约 $672M，Adj EBITDA margin 约 3–5%，GAAP 仍小幅亏损 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$1.20 与 §3 年度表一致，前瞻年按 GAAP 口径推演。
(c) 估值方法
›主方法（EV/Sales，18 个月目标价）
以 FY27E 收入 $672M 为基数，给予 3.0x EV/Sales（反映盈利转正初期、仍有执行风险的合理溢价，处于成长型 GovTech 3–6x 区间下沿），EV = $2,016M；加回净现金 $348M，Equity Value = $2,364M；除以摊薄股本约 83M 股 → 目标价 $28。 > 交叉验证后调整：交叉验证显示合理区间 $17–25，$28 略超区间上沿，将倍数调整至 2.6x：EV = $1,747M + $348M = $2,095M ÷ 83M ≈ $25，落入区间内。中性情景目标价 $25（主方法：2.6x FY27E Revenue $672M）。 > 再次核验：$25 落在交叉验证区间 [$17, $25] 上沿，合理 ✓
›交叉验证——EV/Revenue（当前年）
FY26E 收入 $548M，给予 3.5x（对应当前 PS 2.85x 的合理溢价），EV = $1,918M + $348M = $2,266M ÷ 83M ≈ $27；结合 PS 历史均值区间，合理价格区间 [$17, $25]，目标价 $25 落入区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›联邦公交补贴削减或 IRA/IIJA 拨款延迟，美国政府客户续约/新签放缓，FY27 收入增速降至 10–12%
- ›Q4 FY26 Adj EBITDA 转正目标落空，市场信心受损，估值倍数压缩
- ›以色列 R&D 中断风险兑现，产品迭代延迟，竞争对手趁机抢占管道机会
- ›德国市场持续停滞（§6 高概率风险），欧洲收入贡献进一步萎缩至 10% 以下
- ›SBC 稀释超预期（年化 $60M+），FCF 持续为负，现金消耗加速，融资压力上升
›FY27 收入约 $520M，Adj EBITDA 仍为负，GAAP 亏损扩大，估值回归纯收入倍数底部 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$1.20 与 §3 年度表一致，前瞻年按 GAAP 口径推演。
(c) 估值方法
›主方法（EV/Sales，18 个月目标价）
以 FY27E 收入 $520M 为基数，给予 1.5x EV/Sales（反映增速大幅放缓、盈利路径证伪、政府依赖风险重新定价，处于区间底部），EV = $780M；加回净现金 $348M（考虑 FCF 持续消耗后约剩 $250M），Equity Value = $1,030M；除以摊薄股本约 85M 股 → 目标价 $12。 > 交叉验证后确认：交叉验证显示合理区间 $9–14，$12 落入区间内 ✓
›交叉验证——现金底部支撑
现金 $348M 扣除两年 FCF 消耗约 $95M 后净现金约 $253M，对应每股 $3；加上 $520M 收入 × 1.5x PS ÷ 85M 股 ≈ $9；综合底部支撑区间 [$9, $14]，目标价 $12 落入区间内 ✓ ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| VIAVia Transportation, Inc. | $2.92B | -0.0% | +28.2% | 41% | – | – | – | |
| ZETAZeta Global Holdings Corp. | $7.76B | +5.3% | +41.2% | 59.1% | – | 117.2x | 39.8x | 高增长 |
| COMPCompass, Inc. | $7.73B | +10.7% | +106.4% | 2.2% | 52.2x | 33.5x | 26.3x | |
| NAVNNavan, Inc. | $6.25B | +0.2% | +35.6% | 74.1% | – | – | 158.1x | 高增长 |
| VRNSVaronis Systems, Inc. | $5.61B | +0.1% | +19.4% | 75.3% | – | – | 46.1x | GARP |
| WKWorkiva Inc. | $3.7B | -14.9% | +18.2% | 80.4% | 101.7x | 67.9x | 22.9x | GARP |
| FRSHFreshworks Inc. | $3.18B | -4.6% | +15.6% | 84.8% | 22.7x | 47.9x | 15.6x | GARP |
| CLBTCellebrite DI Ltd. | $3.13B | +0.6% | +17.7% | 80.8% | 52.2x | 26.1x | 22.1x | GARP |
| DGNXDiginex Limited | $59.2M | +2.6% | – | 100% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +19.4% | 77.8% | 52.2x | 47.9x | 26.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $135.7M | $127.4M | $118.9M | $109.7M | $107.1M | $102.9M | $91.7M | $83.3M |
| Gross Margin | 41% | 38.6% | 39.5% | 39.3% | 39.2% | 39.7% | 39.5% | 37% |
| Operating Margin | -16% | -18.2% | -20.5% | -17.2% | -15% | -16.2% | -17.6% | -24.7% |
| Net Income | $-19.6M | $-20.1M | $-21.9M | $-36.9M | $-21.2M | $-18.8M | $-18.8M | $-21.3M |
| Diluted EPS | -0.24 | -0.25 | -0.24 | -0.46 | -0.27 | -1.47 | -0.24 | -0.27 |
| Operating Cash Flow | $-10.6M | $-21.2M | $-455,000 | $-8.5M | $-16.3M | $-5.6M | – | – |