Zeta Global Holdings Corp. operates an omnichannel data-driven cloud platform that provides enterprises with consumer intelligence and marketing automation soft…
$31.03+5.29%
报价 2026-11-06
市值
$7.76B
EV
$8.83B
PE (TTM)
–
预期 PE (FY2026)
32.0x
52 周区间距高点 -9.0%
$14.55$34.11
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.3x | 0.85 → 1.20（1.4x） | 25.9 |
| FY+32028-12 | 1.6x | 0.85 → 1.58（1.9x） | 19.6 |
毛利率 61% · TTM 收入 $1571M · 基数 EPS 0.85（调整后）
研究结论
L2 2026-08-12全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事基本可信
连续 20 个季度 beat-and-raise 的历史记录、剔除 M&A 后仍保持 28-29% 的有机增长、超大规模客户和 ARPU 增速双双超过长期模型假设，这些证据支持管理层关于"增长加速且可持续"的核心叙事。(Q2 2026 call; 10-Q filings)
›增长有实质性证据支撑
收入增速从 Q3 2025 的 25.7% 加速至 Q2 2026 的 43.5%（含 M&A），有机增长稳定在 28-29%；经营杠杆释放推动 GAAP 扭亏为盈；自由现金流创历史新高。这些是基本面改善的硬证据，而非仅靠管理层表述。(10-Q filings)
›最大不确定性在于毛利率与 GAAP 盈利的可持续性
毛利率同比下滑 300bps、全年 GAAP EPS 指引仅 $0.02-$0.04（远低于分析师 $0.97），以及单一客户占营收超 10% 的集中度风险，是当前基本面中最需要警惕的薄弱环节。(10-Q 2026-08-05; analyst estimates)
›当前估值倍数（PS 5.14、EV/EBITDA 105.74）已隐含较高增长预期
，但基本面证据（收入加速、客户指标超模型、现金流改善）与高倍数之间存在一定匹配度。若下季度 Athena 收入贡献框架落地且毛利率企稳，则增长叙事的可信度将进一步增强；若毛利率继续下滑或超大规模客户增速放缓，则高倍数面临回调压力。
›是否进入 Layer 3 估值？
建议进入——基本面处于拐点确认阶段（扭亏为盈、现金流创新高、增长加速），且管理层给出了可跟踪的量化指标（Athena 收入贡献、客户增速 vs 模型），值得通过估值模型检验当前高倍数下的隐含假设是否合理。
接下来盯什么（6 项）
- Athena 收入贡献与采用指标：管理层预告将引入 AI 变现的量化框架（以收入为基础），下季度需跟踪 Athena 直接贡献收入、语音交互占比（当前 83%）、Athena 用户 vs 非 Athena 用户的 ARPU 差异。(Q2 2026 call)
- 超大规模客户数与 ARPU 增速能否持续超模型：当前客户数 +17%（模型假设 4-8%）、ARPU +17%（模型假设 12-16%），需观察是否可持续，以及 Q3 是否出现环比放缓。(Q2 2026 call)
- 毛利率趋势：Q2 2026 毛利率 59.1%（-300bps YoY），管理层归因于媒体成本与结构变化。需跟踪毛利率是否企稳，以及 Q4 2025 的 72.7% 高值是否为一次性（政治收入相关）。(10-Q 2026-08-05)
- Marigold 整合与交叉销售进展：Marigold 贡献 Q2 $48.1M，管理层称"全面交叉销售尚未体现在数字中"。需跟踪 Marigold 客户从单用例向多用例迁移的速度，以及 Marigold 收入是否稳定在 $47.5M/季的假设水平。(Q1 2026 call; Q2 2026 call)
- GAAP 盈利可持续性：Q2 2026 GAAP 净利润 $8.2M 转正，但全年指引仅 $0.02-$0.04 EPS，暗示下半年盈利可能回落。需关注非经常性项目（收购负债公允价值变动、重组费用）是否继续影响 GAAP 盈利。(10-Q 2026-08-05)
- Palantir 与 Snowflake 合作的商业化进展：管理层称数据云已集成 Foundry（7 月 31 日），已有多个联合销售协议。需跟踪合作带来的新客户签约和收入贡献。(Q2 2026 call)
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ZETAZeta Global Holdings Corp. | $7.76B | +5.3% | +41.2% | 59.1% | – | 117.2x | 39.8x | 高增长 |
| COMPCompass, Inc. | $7.73B | +10.7% | +106.4% | 2.2% | 52.2x | 33.5x | 26.3x | |
| NAVNNavan, Inc. | $6.25B | +0.2% | +35.6% | 74.1% | – | – | 158.1x | 高增长 |
| VRNSVaronis Systems, Inc. | $5.61B | +0.1% | +19.4% | 75.3% | – | – | 46.1x | GARP |
| QTWOQ2 Holdings, Inc. | $4.57B | -2.2% | +12.5% | 59.7% | 41.8x | 27.0x | 20.0x | GARP |
| WKWorkiva Inc. | $3.7B | -14.9% | +18.2% | 80.4% | 101.7x | 67.9x | 22.9x | GARP |
| CLBTCellebrite DI Ltd. | $3.13B | +0.6% | +17.7% | 80.8% | 52.2x | 26.1x | 22.1x | GARP |
| VIAVia Transportation, Inc. | $2.92B | -0.0% | +28.2% | 41% | – | – | – | |
| CALXCalix, Inc. | $1.93B | -4.0% | +19.1% | 53.3% | 43.1x | 21.9x | 31.0x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +19.3% | 66.9% | 52.2x | 27.0x | 26.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $442.8M | $396.3M | $394.6M | $337.2M | $308.4M | $264.4M | $314.7M | $268.3M |
| Gross Margin | 59.1% | 53.1% | 72.7% | 60.5% | 62.1% | 60.9% | 54.6% | 55.9% |
| Operating Margin | 3.8% | -2.6% | 2.1% | 4.5% | -1.7% | -4.9% | 3.4% | -2.9% |
| Net Income | $8.2M | $-13.2M | $6.5M | $-3.6M | $-12.8M | $-21.6M | $15.2M | $-17.4M |
| Diluted EPS | 0.04 | -0.06 | 0.03 | -0.02 | -0.05 | -0.1 | 0.06 | -0.09 |
| Operating Cash Flow | $69.2M | $49.7M | $64.1M | $57.9M | $42M | $34.8M | $43.7M | $34.4M |
研究材料
Filing 摘要