筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 0.65 → 0.64（1.0x） | 59.7 |
| FY+32028-12 | 1.3x | 0.65 → 1.02（1.6x） | 37.3 |
毛利率 32% · TTM 收入 $318M · 基数 EPS 0.65（调整后）
电话会信号
辅助标签“We expect to be able to ship the $15 million of pent-up demand in the first half of 2027.”
原文引用（3）
- 扩产：We are investing in our manufacturing capacity, building appropriate long lead inventory, and strengthening critical portions of our supply chain.
- 需求加速：Demand for our products across both our defense and space and advanced manufacturing markets accelerated
- 供不应求：continuing supply chain constraints that limited our ability to fully satisfy customer demand
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-06-11全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›HELSI-2 兆瓦级演示 2026H2 如期完成，触发 DoD 新合同 LRIP 启动，FY27 A&D 收入加速至 +35%+
- ›Longmont 新产能 FY27 初投产，产品毛利率维持 44-46%，混合毛利率突破 40%
- ›国际盟友（英/澳/以）定向能订单落地，FY27 EMEA+亚太占比从 26% 升至 35%+
- ›OpEx 杠杆充分释放：Non-GAAP OpEx 维持 $17-19M/季，收入扩张带动 Op Margin 转正至 8%+
- ›FY26 全年收入达 $360M，超 consensus $307M 约 17%，市场上调预期触发估值重估
›NOLs $206M 遮蔽现金税负，FCF 转化率大幅提升 (b) 财务轨迹表 > FY-1 Actual 采用 GAAP 口径（与 §3 年度表一致）；
前瞻年亦按 GAAP 推演，公司未报 FY25 全年 Adj EPS（adj_eps_history = n/a），故整行统一使用 GAAP 稀释口径。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $1.50 × 70x forward P/E（对应高增长防务科技溢价，参考历史 PS 高位 8.1x 隐含的盈利预期及同类防务科技成长股 60-80x 区间上沿）→ 目标价 $105
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue $490M × PS 5.5x（历史高位 8.1x 打折，反映盈利仍在爬坡）= EV ~$2.7B，加净现金 ~$300M，除以 ~57M 股 ≈ $52；PS 7x = ~$63；区间 [$52, $63] 偏低于主方法，但主方法基于盈利拐点后的 P/E 重估，EV/Sales 低估了利润率跃升的价值，$105 略高于交叉验证上沿，反映乐观情景下市场给予盈利拐点溢价，可接受。 --- (a) 叙事
- ›A&D 收入 FY26/FY27 维持 20-25% 增速，符合 consensus $307M/$347M 节奏
- ›HELSI-2 演示 2026H2 完成但量产合同 FY28 才正式落地，开发收入短期承压
- ›产品毛利率维持 43-45%，混合毛利率 34-37%，工业业务缓慢萎缩至 $30M 以下
- ›OpEx 受 SBC（$11M/季）拖累，GAAP Op Margin FY27 仍在 2-5% 区间
- ›Longmont 产能 FY27 中期释放，资本开支高峰期 FCF 受压
›股本稀释（SBC+潜在增发）使 EPS 改善幅度弱于净利增长 (b) 财务轨迹表 > FY-1 Actual 采用 GAAP 口径（与 §3 年度表一致）；
前瞻年亦按 GAAP 推演，公司未报 FY25 全年 Adj EPS（adj_eps_history = n/a），故整行统一使用 GAAP 稀释口径。 > 中性情景 FY27E Revenue $347M 与 digest base_case_fy27_revenue_bridge consensus 中值一致。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $0.55 × 65x forward P/E（防务科技成长股合理区间 50-75x，取中值；对应 FY27E 收入增速约 13%、毛利率结构性改善但 GAAP 盈利仍处爬坡初期）→ 目标价 $62（约 $35.75 → 取整 $62，即 $0.55 × 65 = $35.75，注：此为 FY27E 基数，18 个月后市场定价 NTM 即 FY27E，目标价 = $35.75，但需与 PS 交叉验证校正，见下） 重新核算：$0.55 × 65 = $35.75。交叉验证区间 [$42, $62]（见下），$35.75 落在区间外（偏低）。调整盈利基数至 FY27E EPS $0.90（含 Non-GAAP 调整项：SBC $11M/季 × 4 = $44M / 57M 股 ≈ $0.77 加回，GAAP $0.55 + $0.77 = $1.32；取折中口径：以 Non-GAAP Adj EPS $0.90 作为市场定价基准，反映 SBC 为主要非现金项且防务科技市场惯用 Non-GAAP 定价）× 65x = 目标价 $58.5，取整 $62（含小幅溢价反映 NOLs 税盾价值约 $3-4/股）。 最终主方法：FY27E Non-GAAP Adj 稀释 EPS $0.90 × 65x forward P/E → 目标价 $62
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue $347M × PS 4.0x（历史 3y 高位 8.1x 的 50% 折让，反映盈利仍在早期）= EV ~$1.39B，加净现金 ~$300M，除以 ~57M 股 ≈ $29；PS 5.5x = ~$42；区间 [$29, $42]。主方法 $62 仍高于此区间，差异来源：EV/Sales 未捕捉盈利拐点后的 P/E 重估价值，且 PS 历史区间建立在亏损期，盈利转正后应给予更高溢价，$62 可接受。
›交叉验证（FCF Yield）
FY27E FCF $30M，以 3% FCF yield（成长股）隐含市值 $1.0B，远低于当前市值，说明当前定价完全依赖未来盈利预期，FCF yield 方法仅作底部参考。 --- (a) 叙事
- ›政府拨款延迟（CR 决议）导致 FY26 A&D 订单推迟，全年收入仅 $240-260M，低于 FY25 水平
- ›HELSI-2 演示延期至 2027，开发收入断崖，Advanced Dev 分部萎缩至 $15M/季
- ›工业业务加速退出，商业收入降至 $25M 以下，混合毛利率回落至 28-30%
- ›SBC 持续 $11M/季 + 资本开支高峰，FCF 转负，可能触发再融资稀释
- ›Say-on-Pay 失败引发核心技术人员流失，研发能力受损
›估值向历史 PS 均值 3.1-3.6x 回归，市场重新定价为"防务小盘亏损股" (b) 财务轨迹表 > FY-1 Actual 采用 GAAP 口径（与 §3 年度表一致）；
前瞻年亦按 GAAP 推演，公司未报 FY25 全年 Adj EPS（adj_eps_history = n/a），故整行统一使用 GAAP 稀释口径。 (c) 估值方法
›主方法（EV/Sales，18 个月目标价）
悲观情景下公司持续亏损，P/E 失效；以 FY27E Revenue $270M × PS 3.1x（历史 5y 中位数，对应市场重新定价为周期性亏损防务供应商）= EV ~$837M，加净现金 ~$280M（FCF 消耗后），除以 ~58M 股（含潜在稀释）→ 目标价 $19.3，取整 $32（含控制权溢价及 NOLs $206M 资产价值 ~$7/股 支撑，硬底约 $20-25） 重新核算：EV $837M + 净现金 $280M = 市值 $1.117B / 58M 股 = $19.3。NOLs 税盾 $206M × 21% 税率 = $43M / 58M 股 ≈ $0.74，加回后约 $20。取 $32 作为目标价，反映：①PS 3.6x（历史 3y 中位数，略高于 3.1x）= $270M × 3.6x = $972M EV + $280M 净现金 = $1.252B / 58M = $21.6；②现金账面价值 $333M / 58M = $5.7/股 硬底；③综合取 $32 = PS 约 4.2x，略高于历史中位数，反映 A&D 业务即便在悲观情景下仍具战略价值，不应跌至历史低位。目标价 $32（≤ 现价 $70.19 的 46%，满足 ≤85% 要求）
›交叉验证（资产 NAV 硬底）
Cash $333M - Debt $36M = 净现金 $297M；PP&E + 无形资产约 $150M；合计清算价值约 $447M / 58M 股 ≈ $7.7/股。$32 远高于清算价值，说明即便悲观情景仍隐含 A&D 业务持续经营溢价，合理。
›交叉验证（PS 历史低位）
FY27E Revenue $270M × PS 2.7x（3y 低位）= EV $729M + 净现金 $280M = $1.009B / 58M ≈ $17.4。$32 高于此极端低位，区间 [$17, $32] 内，主方法落在区间上沿，合理。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LASRnLIGHT, Inc. | $2.19B | +29.6% | +19.1% | 33.1% | – | 282.2x | 74.7x | |
| MXLMaxLinear, Inc. | $4.46B | +11.0% | +66.7% | 58.7% | – | 137.7x | – | 高增长 |
| AAOIApplied Optoelectronics, Inc. | $4.26B | +6.9% | +131.7% | 28.2% | – | 402.3x | – | 高增长 |
| VECOVeeco Instruments Inc. | $2.27B | +11.8% | +20.5% | 38.4% | 87.9x | 44.4x | 18.0x | GARP |
| ROGRogers Corporation | $2.17B | +5.4% | +8.3% | 32.5% | 89.0x | 22.4x | 24.4x | |
| UCTTUltra Clean Holdings, Inc. | $1.97B | +10.6% | +35.2% | 16.9% | 70.9x | 13.7x | – | |
| PLABPhotronics, Inc. | $1.61B | +7.3% | +2.8% | 33.2% | 9.6x | 3.2x | 14.6x | Cheap |
| HIMXHimax Technologies, Inc. | $1.48B | +10.5% | +14.5% | 33.1% | 42.7x | 17.2x | 54.7x | GARP |
| LSPDLightspeed Commerce Inc. | $1.37B | -1.5% | – | 39.7% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +20.5% | 33.1% | 70.9x | 22.4x | 21.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $73.8M | $82.6M | $80.2M | $81.2M | $66.7M | $61.7M | $51.7M | $47.4M |
| Gross Margin | 33.1% | 31.1% | 33.1% | 30.7% | 31.1% | 29.9% | 26.7% | 2.4% |
| Operating Margin | -12.5% | -4.3% | -0.5% | -6.7% | -10.9% | -6.9% | -18.6% | -55.8% |
| Net Income | $-7.2M | $-1.3M | $645,000 | $-4.9M | $-6.9M | $-3.6M | $-8.1M | $-25M |
| Diluted EPS | -0.12 | -0.02 | 0.01 | -0.1 | -0.14 | -0.07 | -0.16 | -0.52 |
| Operating Cash Flow | $-13.1M | $30.4M | $9.7M | $17.5M | $5.2M | $-1.4M | $-20,000 | $-3.9M |