筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 3.5x | -2.78 → -2.10 | — |
| FY+32028-12 | 5.6x | -2.78 → 0.88（扭亏） | 53.0 |
毛利率 67% · TTM 收入 $7590M · 基数 EPS -2.78（调整后）
研究结论
L2 2026-08-12 · L3 2026-08-12全文 ↓概率加权看法：Bull 20% / Base 45% / Bear 35%。Base 情景给予最高权重，因为积压订单（$1040 亿）和管理层执行记录提供可信度，但利润率拐点斜率不足（Q2 仅 5%）和巨额债务（$25.1B）使 Bear 情景概率不低。概率加权目标价 ≈ $728×0.2 + $374×0.45 + $77×0.35 ≈ $146 + $168 + $27 = $341，较现价 $90.32 有 ~278% 上行空间，但此空间高度依赖 2027–2028 年利润率拐点的实现。
›管理层叙事可信度较高
积压订单从 $301 亿（Q2 2025）增至 $1040 亿（Q2 2026），且客户集中度持续下降，需求端证据扎实。管理层给出的 2026 年营收指引与共识基本一致，未见明显夸大。
›利润率拐点是最大验证点
管理层连续两个季度称"Q1 是利润率低谷"，Q2 调整后营业利润率回升至 5% 但幅度有限。若 Q3 如期升至低双位数，则拐点逻辑成立；否则需重新评估规模效应叙事。
›财务结构是核心风险
总债务 $25.1B、利息费用单季 $640M、自由现金流深度为负，公司高度依赖持续融资。融资成本改善（投资级 DDTL）是积极信号，但债务规模增速快于收入增速，杠杆可持续性需密切跟踪。
›估值与基本面匹配度存疑
当前 PS 6.49x、EV/EBITDA 774x 隐含极高增长预期，而公司 2026 年仍预计净亏损 $20 亿+。低 PEG（0.47）反映高增长，但利润率拐点和自由现金流转正的时间表是估值能否消化的关键。
›是否进入 Layer 3 估值？
建议进入。公司处于高增长 + 利润率拐点的关键验证期，积压订单提供多年收入可见性，管理层指引与共识差距不大，值得通过估值模型测试不同利润率拐点情景下的合理价值区间。但需注意：当前估值倍数极高，估值结论将对利润率假设高度敏感，应重点测试调整后营业利润率在 2026–2028 年能否达到管理层指引的路径。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 2026 调整后营业利润率是否如期升至低双位数：管理层明确指引 Q2 到 Q3 间利润率拐点，Q4 恢复至低双位数。跟踪 Q3 实际调整后营业利润率是否 ≥10%。
- 积压订单转化节奏：Q2 末 backlog 约 $1040 亿，其中 36% 预计 24 个月内确认。跟踪每季度 backlog 中转化为收入的比例，以及新增承诺是否持续超过 $250 亿/季度。
- 客户集中度变化：Q1 2026 前两大客户仍占营收 65%。跟踪最大客户（Microsoft）营收占比是否持续下降，以及 OpenAI、Meta、Anthropic 等新客户的收入贡献是否如期兑现。
- 经营现金流与 capex 缺口：Q2 OCF 大幅波动（季度趋势数据为 -$29.8 亿，8-K 为 +$6.79 亿，口径需澄清）。跟踪 OCF 趋势、capex 实际支出 vs 指引（$310–350 亿），以及自由现金流缺口是否收窄。
- 融资成本与债务到期管理：2026 年到期债务 $6.7B，Q2 利息费用 $640M。跟踪后续融资的利率水平（DDTL 4.0 隐含利率 <6% 是否代表新融资成本趋势），以及是否继续获得投资级评级。
- 组件价格与 capex 指引的后续调整：Q1 上调 capex 指引仅因组件价格上涨。跟踪下半年是否再次上调 capex、以及合同成本传导机制是否有效维持 mid-20s 单位利润率。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CRWVCoreWeave, Inc. Class A Common Stock | $25.59B | +6.3% | +150.7% | 65.9% | – | 18.2x | – | 高增长 |
| FTNTFortinet, Inc. | $87.31B | -3.0% | +15.6% | 80.4% | 56.6x | 40.2x | 38.1x | |
| SNPSSynopsys, Inc. | $86.32B | +2.3% | +13.5% | 72.6% | 80.9x | 25.9x | 32.0x | |
| MSIMotorola Solutions, Inc. | $85.15B | -0.5% | +9.7% | 50.2% | 35.2x | 24.0x | 33.0x | |
| ADSKAutodesk, Inc. | $54.7B | -2.8% | +16.1% | 91.4% | 34.6x | 24.2x | 19.9x | GARP |
| MSTRMicroStrategy Incorporated | $51.92B | -0.3% | +5.9% | 71.5% | – | – | – | |
| INFYInfosys Limited | $50.73B | -2.3% | – | 29.8% | 17.7x | 11.6x | – | |
| WDAYWorkday, Inc. | $46.49B | -3.6% | +11.7% | 75.4% | 39.5x | 30.1x | 16.6x | GARP |
| XYZBlock, Inc. | $46.23B | +1.7% | +7.8% | 48.1% | 114.0x | 35.0x | 13.4x | |
| 同行中位数 | – | – | +11.7% | 72% | 39.5x | 25.9x | 25.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $2.58B | $2.08B | $1.57B | $1.36B | $1.21B | $982M | $747.4M | $583.9M |
| Gross Margin | 65.9% | 65.5% | 67.6% | 73% | 74.2% | 73.3% | 75.6% | 75.5% |
| Operating Margin | -1.9% | -6.9% | -5.7% | 3.8% | 1.6% | -2.7% | 15.1% | 20.1% |
| Net Income | $-626M | $-740M | $-451.7M | $-110.1M | $-290M | $-315M | $-51.4M | $-359.8M |
| Diluted EPS | -1.14 | -1.4 | -0.89 | -0.22 | -0.6 | -1.49 | -0.17 | -0.84 |
| Operating Cash Flow | $679M | $2.98B | $1.56B | $1.69B | $-251.3M | $61.2M | $186.7M | $641.2M |