筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 0.80 → 1.02（1.3x） | 16.8 |
| FY+32028-12 | 1.3x | 0.80 → 1.23（1.5x） | 13.9 |
毛利率 63% · TTM 收入 $809M · 基数 EPS 0.80（调整后）
电话会信号
辅助标签“e-invoicing can become an even stronger contributor to Vertex's overall growth, with ARR up over 100% year-on-year.”
原文引用（2）
- 需求加速：the acceleration we saw this quarter in ARR, cloud growth and NRR provides encouraging evidence
- 上调指引：we are raising the revenue range to $828.9 million to $830.9 million, an increase of $2.4 million at the midpoint
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-08-18全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›管理层叙事部分可信
电子发票和云订阅的增长有实际数据支撑（云订阅占比从 49% 升至 58%，e-invoicing 覆盖 39 国），但 Q2 2026 将云增长目标从 25% 下调至 18% 表明短期可见性有限，管理层对收入爬坡节奏的表述偏谨慎。
›增长证据存在但质量下降
收入增速维持在 10%-12% 区间，但 NRR 从 109% 降至 105% 后企稳、新客户贡献占比下降（8.4%→6.0%）、entitlement growth 放缓——增长更多依赖现有客户扩展和价格调整，而非新客户获取。
›盈利改善有明确路径
Value Creation Plan 的 $60M–$70M 年化现金节省目标具体且可跟踪，Adjusted EBITDA 利润率已连续两个季度提升（Q1 22.4%、Q2 25.0%），但 GAAP 盈利转正取决于重组费用消退和诉讼结果，存在不确定性。
›最大不确定性
电子发票收入能否在 2026 下半年如期释放（管理层已下调云增长目标一次）、Avalara 诉讼结果（2026 年 10 月审判）、以及新 CEO 上任后战略连续性（长期增长目标已从 20%+ 下调至 10%-13%）。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PS 2.57、EV/EBITDA 62.75 对应约 10%-11% 的收入增速和 25% 的 Adjusted EBITDA 利润率，估值隐含了对盈利改善和电子发票增长的较高预期；若 Q3/Q4 云收入增速继续下滑或 NRR 再度走低，当前估值缺乏支撑。建议进入 Layer 3 估值，但需将电子发票收入爬坡节奏和 NRR 企稳作为核心情景变量。
接下来盯什么（6 项）
- NRR 是否企稳或回升：NRR 已连续四个季度维持在 105%。观察 Q3 2026 是否出现管理层暗示的"小幅上行"，以及 GRR 是否稳定在 94% 不再下滑。可观察指标：季度 NRR/GRR 披露、客户 attrition 率。
- 云收入增速 vs 18% 目标：Q2 2026 云订阅增速已降至 18%，全年目标也是 18%。若 Q3/Q4 电子发票收入释放不及预期，云增速可能跌破目标。可观察指标：季度云订阅收入同比增速、电子发票新客户签约数、上线项目数量。
- 电子发票收入爬坡节奏：管理层称 Q3/Q4 新上线项目"收入贡献低于满产状态，更多量在 Q4 释放"。可观察指标：ecosio/Brinta 收入贡献、电子发票客户数、比利时/法国/德国 mandate 生效前后的签约变化。
- 重组费用与 GAAP 盈利转正时点：Q1+Q2 重组费用合计约 $7.9M，管理层预计 2026 年完成。若下半年费用如期消退，GAAP 净利有望转正，支撑分析师 FY26 EPS $0.82 的预测。可观察指标：季度重组费用金额、GAAP 净利/每股收益。
- FCF 恢复节奏：Q2 2026 FCF 仅 $2.7M（利润率 1.3%），H1 累计 $10.4M。管理层称 FCF 转换率长期目标约 70%，但短期受 capex 和交易成本拖累。可观察指标：季度 FCF、capex 占收入比、营运资本变动。
- Avalara 诉讼进展：审判定于 2026 年 10 月。若不利判决可能带来赔偿义务或业务限制；若和解或有利判决则消除不确定性。可观察指标：法律费用趋势、8-K 诉讼进展披露。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| VERXVertex, Inc. | $2.77B | -2.9% | +10.6% | 65.7% | – | 53.5x | 97.9x | GARP |
| YOUClear Secure, Inc. | $5.74B | -1.2% | +25.2% | 68.6% | 31.9x | 18.1x | 12.5x | GARP |
| BRZEBraze, Inc. | $5.2B | -0.0% | +24.7% | 66.8% | – | – | 62.2x | GARP |
| INTAIntapp, Inc. | $3.35B | -0.9% | +14.8% | 77.9% | – | 1238.4x | 22.1x | GARP |
| DAVEDave Inc. | $3.19B | +1.2% | +32.8% | 72.4% | 21.6x | 16.5x | 14.8x | 高增长 |
| FRSHFreshworks Inc. | $3.18B | -4.6% | +15.6% | 84.8% | 22.7x | 47.9x | 15.6x | GARP |
| KCKingsoft Cloud Holdings Limited | $2.5B | +4.3% | +36.0% | 15.2% | – | 6.3x | 13.1x | |
| BLKBBlackbaud, Inc. | $2.43B | -3.0% | +4.5% | 61.3% | 17.4x | 11.4x | 9.2x | |
| ASANAsana, Inc. | $2.43B | -5.0% | +9.0% | 86% | – | – | 23.2x | |
| 同行中位数 | – | – | +20.2% | 70.5% | 22.2x | 17.3x | 15.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $213.3M | $204M | $196.6M | $194.7M | $192.1M | $184.6M | $177.1M | $178.5M |
| Gross Margin | 65.7% | 64.4% | 59.4% | 61.2% | 63.1% | 65.7% | 63.8% | 65.6% |
| Operating Margin | 0.1% | -2.2% | -1.5% | 0.8% | 2.2% | -2.1% | 2.5% | -7.3% |
| Net Income | $-46.6M | $9M | $-2.5M | $-7M | $4M | $-961,000 | $11.1M | $-67.8M |
| Diluted EPS | -0.29 | 0.06 | -0.01 | -0.04 | 0.02 | -0.01 | 0.07 | -0.43 |
| Operating Cash Flow | $0 | $33.7M | $38M | $42.3M | $62.5M | $46M | $14.8M | $41.1M |