筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-06 | 1.6x | 6.76 → 12.12（1.8x） | 16.5 |
| FY+32029-06 | 1.9x | 6.76 → 14.45（2.1x） | 13.9 |
毛利率 51% · TTM 收入 $26128M · 基数 EPS 6.76（调整后）
研究结论
L2 2026-11-06 · L3 2026-11-06全文 ↓概率加权看法：Bull 25% / Base 50% / Bear 25%。加权目标价 = 0.25 × $330 + 0.50 × $210 + 0.25 × $98 = $212，较现价 $185.20 有约 +14% 的上行空间。这一权重分配反映 Layer 2 的核心判断：管理层叙事有连续证据支撑、增长真实性较高，但利润率可持续性与税率正常化是未收敛缺口，且半导体设备股在 WFE 连续上修后的周期位置已不低 (L2 memo §7)。
›管理层叙事有连续、可验证的证据支撑，而非单季口径
WFE 预期连续四个季度上修（$135B → $140B → low $150B → mid $150B），并首次给出 2027 >$200B；同期收入、毛利率、营业利润率、EPS 连续创纪录，CSBG 连续四季创纪录。叙事与数据方向一致。
›最近几个季度的变化更像基本面拐点而非暂时波动
增长驱动从 FY26 的 foundry 单极（54%）切换为 Q1 FY2027 的 memory/foundry 双 46%，NAND 从转换支出转向 384 层初始支出，CSBG 从「跟随装机量」转为升级驱动的独立引擎。三条线同时加速，且管理层对 2027 客户可见性延伸至 2028 年新厂有具体描述。
›最大不确定性在利润率而非收入
关税、稀土/PFAS、中东原料冲击是 10-K 明列的持续逆风；Q1 FY2027 有效税率 16.9% 含一次性税负，FY26 税率含低基数；consensus 两组净利预测（$9.9B vs $12.1B）差距达 21%，说明市场对「高增长能否同步高利润率」尚未形成共识。
›consensus 收入端不算激进、利润端分歧大
$30.8B 一组低于管理层口径隐含增速，$35.4B 一组接近上限；真正的分歧在净利率假设，需 Q2/Q3 FY2027 的毛利率与税率数据来收敛。
›是否进入 Layer 3 估值？
是。当前 PE 27.44、PEG 0.57、EV/EBITDA 22.41，对应的是「增长已见底回升且利润率同步扩张」的基本面组合；filing 与 transcript 提供了连续四季上修、双引擎加速、净现金 $3.7B 与 $25B 回购授权的可验证证据，基本面证据与估值倍数的匹配度足以支撑进入 Layer 3 做正式估值。需在 Layer 3 中重点处理的是利润率可持续性与税率正常化两个缺口，而非增长真实性。
接下来盯什么（6 项）
- 12 月季度中国收入占比：管理层明确预计「significantly lower」于 35%（Q1 2027 call）。若实际降幅小于预期，说明成熟节点需求韧性更强；若降幅超预期且总收入仍达指引，则非中国需求接棒得到验证。
- CSBG 同比增速是否守住 30%/15% 两道线：2026 年 >30%、2027 年 >15% 是管理层主动给出的量化承诺（Q1 2027 call）。Q1 FY2027 为 +40%，需观察升级收入在高基数下是否放缓。
- 毛利率能否守住 52% 附近：Q3 FY2026 管理层曾称将在 50.5% 附近「level out」，实际连续两季超预期。下季度需区分「客户/产品组合」与「定价行动」的贡献，并跟踪关税与原料成本是否开始体现。
- NAND 收入环比动能：Q4 FY2026 NAND 环比翻倍、Q1 FY2027 再 +40%（Q4 2026 call、Q1 2027 call）。若 384 层转换与 SLC 层级迁移带来新增绿建需求，NAND 应从「转换驱动」转向「产能驱动」，这是 2027 WFE >$200B 叙事的关键验证点。
- 应收账款与营运资本：FY26 应收账款增加 $1.96B 拖累 CFO（10-K 2026），Q1 FY2027 营运资本转为 +$535M 正贡献（10-Q）。若后续季度 CFO/净利持续低于 1，需警惕收入确认节奏与回款质量。
- $25B 回购授权的实际执行节奏：8-K 未披露节奏与价格条件（8-K 2026-11-05），Q1 FY2027 实际回购 $1.01B。授权规模与季度执行之间的差距，是判断资本回报对每股指标支撑力度的直接观察项。
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LRCXLam Research Corporation | $250.84B | +8.2% | +52.5% | 52.3% | 27.4x | 22.4x | 35.5x | 高增长 |
| MUMicron Technology, Inc. | $780.68B | +5.1% | +91.1% | 86.8% | 8.7x | 6.5x | 12.6x | 高增长 Cheap |
| INTCIntel Corporation | $299.13B | +7.7% | +17.7% | 43% | – | 97.4x | 79.4x | |
| AMATApplied Materials, Inc. | $264.04B | +4.2% | +36.5% | 50.3% | 27.4x | 22.0x | 45.1x | 高增长 |
| TXNTexas Instruments Incorporated | $253.44B | -0.3% | +26.4% | 64.2% | 40.5x | 27.0x | 39.1x | |
| ANETArista Networks, Inc. | $215.42B | +7.3% | +48.1% | 62.9% | 65.6x | 51.5x | 51.4x | 高增长 |
| ARMArm Holdings plc American Depositary Shares | $186.49B | +4.7% | +24.5% | 97.1% | 200.7x | 141.6x | 158.7x | |
| KLACKLA Corporation | $180.45B | +6.7% | +39.4% | 61.9% | 32.3x | 26.4x | 41.9x | 高增长 |
| QCOMQUALCOMM Incorporated | $176.63B | +5.5% | +0.4% | 50.7% | 25.6x | 19.6x | 14.3x | |
| 同行中位数 | – | – | +31.5% | 62.4% | 32.3x | 26.7x | 43.5x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-27 Q1 2027 | 2026-06-28 Q4 2026 | 2026-03-29 Q3 2026 | 2025-12-28 Q2 2026 | 2025-09-28 Q1 2026 | 2025-06-29 Q4 2025 | 2025-03-30 Q3 2025 | 2024-12-29 Q2 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $8.22B | $6.72B | $5.84B | $5.34B | $5.32B | $5.17B | $4.72B | $4.38B |
| Gross Margin | 52.3% | 51.7% | 49.8% | 49.6% | 50.4% | 50.1% | 49% | 47.4% |
| Operating Margin | 40% | 37.4% | 35% | 33.9% | 34.4% | 33.7% | 33.1% | 30.5% |
| Net Income | $2.75B | $2.28B | $1.83B | $1.59B | $1.57B | $1.72B | $1.33B | $1.19B |
| Diluted EPS | 2.19 | 1.81 | 1.45 | 1.26 | 1.24 | 1.35 | 1.03 | 0.92 |
| Operating Cash Flow | $3.5B | $1.46B | $1.14B | $1.48B | $1.78B | $2.55B | $1.31B | $741.9M |