Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited, together with its subsidiaries, manufactures, packages, tests, and sells integrated circuits and other semic…
$375.44+6.33%
报价 2026-11-06
市值
$1.95T
EV
–
PE (TTM)
21.7x
预期 PE (FY2026)
–
52 周区间距高点 -22.7%
$275.06$485.80
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
研究结论
L2 2026-08-11 · L3 2026-11-04全文 ↓Bull
271.35
-33% · 28x PE
Base
190.19
-53% · 24x PE
Bear
95.42
-76% · 18x PE
Bull
Base
Bear
现价 $375.44
概率加权看法：Bull 30% / Base 50% / Bear 20%。概率加权目标价 = 0.30 × $271.35 + 0.50 × $190.19 + 0.20 × $95.42 = $81.41 + $95.10 + $19.08 = $195.59。
基本面判断
›管理层叙事可信度较高
连续四个季度上调营收指引（从「接近 +30%」到「略高于 +40%」），且实际营收持续超指引高缘，7 月营收 +44.7% 进一步验证，管理层言行一致性强（Q3 2025–Q2 2026 calls；6-K 2026-08-10）。
›增长有充分证据支撑
HPC 占比从 55% 升至 66%、先进制程占比 77%、毛利率连续五季改善至 67.7%、资本支出上调至 $60–64B，量价齐升且盈利质量同步提升，非单纯收入增长（Q2 2026 call；20-F 2026）。
›最大不确定性
AI 需求可持续性（当前估值隐含多年高增长）、客户集中度（前十大占 78%）、地缘政治与汇率风险（NT$ 每升 1% 营业利润率 -0.3pp）、以及 N2/海外 fab 上量对毛利率的稀释是否可控（20-F 2026；Q1 2026 call）。
›共识可能滞后于管理层
2026 年共识营收 $5,392,094M 低于管理层「略高于 40%」美元增长对应的隐含营收，分析师预测尚未完全反映最新指引上调（analyst estimates；Q2 2026 call）。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 27.59、PEG 0.52，估值倍数处于合理水平，而基本面证据（连续指引上调、毛利率扩张、7 月营收加速）显示增长动能强劲且正在兑现，证据与估值匹配度较高，值得进入 Layer 3 估值。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 2026 实际营收 vs 指引 $44.6B–$45.8B：是否达到或超过中点，以及 Q4 指引的环比增速，验证「略高于 40%」全年增长的可实现性。
- 7 月营收 NT$467.58B（+44.7%）的持续性：8–9 月月度营收能否维持 40%+ 同比增速，验证 AI 需求是否在 Q3 持续兑现。
- 毛利率走势：Q3 指引中点 66%，关注实际毛利率能否维持 67% 以上；同时跟踪 N2 上量对毛利率的稀释程度是否与「全年 2–3%」一致。
- HPC 营收占比与环比增速：Q2 已达 66% 占比、环比 +20%，关注 Q3 是否继续提升，以及智能手机（Q2 环比 -4%）是否企稳。
- 2nm 营收贡献爬坡速度：Q2 贡献 3%，关注 Q3/Q4 占比提升节奏，以及 A14 开发进度是否按计划（2027 预生产、2028 量产）。
- 资本支出执行与海外 fab 进展：$60–64B 预算的实际执行率，以及 Arizona $100B 投资的时间线是否明确化；同时跟踪海外 fab 对毛利率的稀释是否在 2–3% 指引范围内。
历史股价
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事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Semiconductors| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TSMTaiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited | $1.95T | +6.3% | +43.9% | 66.4% | 21.7x | 14.4x | 36.9x | 高增长 |
| NVDANVIDIA Corporation | $4.5T | +2.8% | +91.9% | 75% | 26.0x | 21.4x | 39.2x | 高增长 |
| AVGOBroadcom Inc. | $1.4T | +0.7% | +64.4% | 69.1% | 36.4x | 27.5x | 35.6x | 高增长 |
| SKHYSK hynix Inc. | $903.93B | +2.8% | +277.8% | 0% | 5.3x | 4.4x | 10.8x | Cheap |
| MUMicron Technology, Inc. | $780.68B | +5.1% | +91.1% | 86.8% | 8.7x | 6.5x | 12.6x | 高增长 Cheap |
| AMDAdvanced Micro Devices, Inc. | $733.05B | +11.0% | +50.8% | 53.9% | 96.4x | 64.9x | 103.9x | 高增长 |
| ASMLASML Holding N.V. | $549.12B | +5.0% | – | 57.4% | 47.5x | 36.1x | – | |
| INTCIntel Corporation | $299.13B | +7.7% | +17.7% | 43% | – | 97.4x | 79.4x | |
| AMATApplied Materials, Inc. | $264.04B | +4.2% | +36.5% | 50.3% | 27.4x | 22.0x | 45.1x | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | +64.4% | 55.7% | 27.4x | 24.7x | 39.2x |
研究全文
财务报表
报告货币 TWD（非美元）| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | NT$1.49T | NT$1.27T | NT$1.13T | NT$1.05T | NT$989.92B | NT$933.79B | NT$839.25B | NT$868.46B |
| Gross Margin | 66.4% | 67.7% | 66.2% | 62.3% | 59.5% | 58.6% | 58.8% | 59% |
| Operating Margin | 58.6% | 60.3% | 58.1% | 54% | 50.6% | 49.6% | 48.5% | 49% |
| Net Income | NT$762.65B | NT$706.56B | NT$572.48B | NT$485.47B | NT$452.3B | NT$398.27B | NT$361.56B | NT$359.79B |
| Diluted EPS | 147.15 | 136.25 | 110.4 | 97.5 | 87.2 | 76.8 | 70.35 | 72.24 |
| Operating Cash Flow | NT$951.76B | NT$783.36B | NT$698.98B | NT$725.51B | NT$426.83B | NT$497.06B | NT$625.57B | NT$620.21B |
研究材料
Filing 摘要