筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-06 | 2.8x | 11.84 → 38.76（3.3x） | 13.9 |
| FY+32029-06 | 3.9x | 11.84 → 54.10（4.6x） | 10.0 |
毛利率 46% · TTM 收入 $3743M · 基数 EPS 11.84（调整后）
研究结论
L2 2026-10-09 · L3 2026-11-06全文 ↓概率加权看法：Bull 30% / Base 45% / Bear 25%。加权目标价 = 0.30 × $1,276 + 0.45 × $640 + 0.25 × $211 = $383 + $288 + $53 = $724，较现价 $509.70 有约 +42% 的上行空间。但这一加权值对 Bull 情景的尾部依赖较强，若 Bull 概率降至 20%、Bear 升至 30%，加权目标价降至约 $650。
›管理层叙事有 filing 与 transcript 双重证据支撑，可信度较高
收入连续八季增长、连续三季环比超 20%、毛利率从 28.0% 升至 41.7%、经营利润由亏转正至 5.248 亿美元，驱动因素（工厂利用率、产品结构、提价）在 MD&A 中有量化归因 (10-K 2026、Q4 2026 call)。
›增长具备结构性证据，但近期斜率依赖产能执行
EML 供需缺口超 30%、泵浦激光器售罄、OCS 积压远超 4 亿美元、CPO 获数亿美元订单，均为管理层在 Q&A 中给出的具体口径 (Q1–Q4 2026 calls)；但管理层同时承认自身工厂产能不足、正转向合同制造商，执行风险真实存在 (Q2 2026 call)。
›最大不确定性来自客户集中、供应链与监管
Customer A 占 FY2026 收入 26.6% 且多数客户无长期采购承诺 (10-K 2026)；中国关键矿产出口管制已实际冲击基板供应链；Huawei 断供与 BIS/DOJ 传票、关税与 Section 232/301 调查均为已发生风险 (10-K 2026 Risk Factors)。
›consensus 的 FY2027 收入隐含约 +109% 增长，方向与管理层叙事一致，但绝对增量尚未被 official guidance 覆盖
；FY2028–FY2029 的高增长假设缺乏 filing 层面的硬性支撑，需以 EML 出货、OCS 放量、CPO 2027 下半年起量等可跟踪指标逐步验证 (analyst estimates、Q4 2026 call)。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PS 27.07、EV/EBITDA -11.80、PE -11.28（受一次性债务清偿损失扭曲），估值倍数已隐含高增长预期；基本面证据支持"增长见底回升"的判断，但 consensus 的远期高增长与管理层已确认的近期指引之间存在缺口，且客户集中、供应链、监管与可转债转股等风险尚未消除。建议进入 Layer 3 估值，但需重点检验 FY2027 收入与利润率的可实现路径，以及一次性项目剔除后的正常化盈利基础。
接下来盯什么（6 项）
- EML 单位出货兑现度：管理层承诺 2026 年 12 月季度 EML 单位出货较 2025 年 12 月季度增长超 50% (Q3、Q4 2026 calls)，需在下一份 10-Q 或电话会中验证是否达成，以及 200G EML 收入占比是否继续从 Q4 的超 25% 上行。
- OCS 季度收入与客户广度：Q4 指引含首个三位数 OCS 收入季度 (Q4 2026 call)，需跟踪实际是否达标、积压订单是否从"远超 4 亿美元"继续增长、客户数是否从 3 家扩展。
- 毛利率可持续性：Q4 非 GAAP 毛利率 50.4% 中提价与产品组合的贡献占比，以及自产 CW 激光器占光模块比例（Q3 指引约 20%）提升后对收发器利润率的实际拉动 (Q3、Q4 2026 calls)。
- 客户集中度与 LTA 覆盖：Customer A 占比是否继续上升、LTA 是否从 EML 扩展至电信与更多产品线、take-or-pay 与预付款条款是否在 filings 中进一步披露 (10-K 2026、Q2 2026 call)。
- 产能与资本开支节奏：capex 是否维持高位（FY2026 4.513 亿美元）、Greensboro 工厂 2028 年初贡献收入前的投入节奏、合同制造商产能爬坡进展 (10-K 2026、Q3 2026 call)。
- 流动性与可转债转股：可转债转股请求规模（截至 2026-04-30 已收到提前转换请求本金 5.008 亿美元）、现金结算本金与股票结算超额价值的实际执行、以及持续经营重大疑虑是否解除 (Q2 2026 10-Q)。
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LITELumentum Holdings Inc. | $48.79B | +5.7% | +118.1% | 51% | – | – | 76.1x | 高增长 |
| RBRKRubrik, Inc. | $21.77B | +0.0% | +32.0% | 78.4% | – | – | 85.6x | 高增长 |
| ENTGEntegris, Inc. | $19.56B | +2.6% | +18.4% | 49.7% | 55.6x | 25.5x | 35.4x | |
| FFIVF5, Inc. | $17.66B | -0.3% | +4.4% | 81.9% | 31.7x | 23.8x | 18.4x | |
| KSPIJoint Stock Company Kaspi.kz | $17.42B | +0.1% | – | 69.3% | 6.4x | 4.4x | – | |
| ZBRAZebra Technologies Corporation | $15.23B | +0.1% | +16.5% | 53% | 35.4x | 18.1x | 19.9x | GARP |
| DOCUDocuSign, Inc. | $14.51B | -1.7% | +9.2% | 79.7% | 49.1x | 26.5x | 12.8x | |
| BSYBentley Systems, Incorporated | $12.97B | -0.6% | +13.6% | 82.9% | 43.3x | 27.2x | 26.5x | GARP |
| FNFabrinet | $11.72B | +11.7% | +43.2% | 11.8% | 24.4x | 17.3x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +16.5% | 73.9% | 35.4x | 23.8x | 23.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-26 Q1 2027 | 2026-06-27 Q4 2026 | 2026-03-28 Q3 2026 | 2025-12-27 Q2 2026 | 2025-09-27 Q1 2026 | 2025-06-28 Q4 2025 | 2025-03-29 Q3 2025 | 2024-12-28 Q2 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.26B | $1.01B | $808.4M | $665.5M | $533.8M | $480.7M | $425.2M | $402.2M |
| Gross Margin | 51% | 47.4% | 44.2% | 36.1% | 34% | 33.3% | 28.8% | 24.8% |
| Operating Margin | 28% | 26.9% | 21.7% | 9.6% | 2.8% | -0.7% | -15.4% | -12.7% |
| Net Income | $360.3M | $-7.16B | $144.2M | $78.2M | $4.2M | $213.3M | $-44.1M | $-60.9M |
| Diluted EPS | 3.54 | -95.4 | 1.5 | 0.89 | 0.05 | 2.96 | -0.64 | -0.88 |
| Operating Cash Flow | $267.7M | $363M | $203.8M | $126.7M | $57.9M | $64M | $-1.6M | $24.3M |